宏观高频数据观察：消费改善

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2022 年 02 月 28 日 宏观经济 消费改善 ——宏观高频数据观察 投资周报  生产仍较弱 2 月，粗钢产量同比下降 13.04%，较上月降幅扩大；PTA 产业链负荷率下降 0.72%，降幅收窄；汽车轮胎开工率下降 27.25%，降幅扩大。整体来看，生产仍较弱。  消费改善 2 月，受春节影响，30 大中城市商品房日均成交面积为 24.25 万平方米，较上月下降 39.13%，同比下降 30.24%，降幅扩大；但乘联会汽车厂家批发同比增长 40.67%，汽车零售增长 8.33%，增速均高于上月；九城地铁日均客运量同比上升 11.87%，增速高于上月。整体来看，预计 2 月消费增速上升。 2 月，受春节影响，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比下降 2.4%，增速较上月下降，出口景气有所下滑。  物价增速略升 2 月，食品价格环比下降 3.42%，同比下降 16.61%，增速和上月基本持平，但是非食品价格增速上升，高频消费价格同比增速上升 0.5 个百分点，预计 2 月 CPI 同比增速略升。 2 月，高频生产价格同比增速也略有上升，PPI 同比增速或一改 2021 年11 月以来的下行态势。  货币条件改善 2 月，节后资金回流银行系统，货币市场利率下行。DR007 环比下降，M2 增速上升动力充足。DR007 同比利差下跌，货币脉冲继续上行。 2 月，票据利率、票据利差虽然环比下降但仍维持相对高位，社融增速仍在改善中，票据利差同比变化也意味着信用脉冲整体较强，但动力减弱。  人民币汇率稳定 上周，美元指数上升 0.46%，欧元、英镑、日元对美元分别贬值 0.45%、1.31%、0.47%，人民币体现一定的避险作用，人民币对美元反而升值 0.3%。中国相对美国经济意外指数有所下降，但整体上人民币对美元汇率稳定。  风险提示：疫情超预期、地缘政治超预期 邢曙光（分析师） xingshuguang@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050003 刘娟秀（分析师） liujuanxiu@xsdzq.cn 证书编号：S0280517070002 相关报告 投资周报：汽车消费重回正增长 2022-02-06 投资周报：出口高频数据较好 2022-01-24 投资周报：生产、需求开局不利 2022-01-10 投资周报：消费高频指标改善 2022-01-04 投资周报：生产仍较弱 2021-12-20 2022-02-28 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 生产仍较弱....................................................................................................................................................................... 3 2、 消费改善 .......................................................................................................................................................................... 3 3、 物价增速略升................................................................................................................................................................... 4 4、 货币条件改善................................................................................................................................................................... 5 5、 人民币汇率稳定 ............................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 高频生产指标仍较弱 .................................................................................................................................................. 3 图 2： 高频消费指标回升 ...................................................................................................................................................... 3 图 3： 高频出口指标下降 ...................................................................................................................................................... 4 图 4： 高频消费价格增速略升 .............................................................................................................................................. 4 图 5： 高频生产价格增速略有反弹 ...................................................................................................................................... 5 图 6： M2 增速上升 ............................................................................................................................................................... 5