宏观高频数据观察：疫情继续抑制需求

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2022 年 04 月 18 日 宏观经济 疫情继续抑制需求 ——宏观高频数据观察 投资周报  生产继续承压 4 月前两周，生产继续承压，虽然粗钢产量同比下降 7.3%，降幅收窄，但是汽车轮胎开工率同比下降 18.86%，降幅扩大，PTA 产业链负荷率下降6.97%，降幅扩大。  疫情继续抑制需求 4 月前两周，疫情继续抑制需求，30 大中城市商品房成交面积同比下降50.03%，降幅扩大；乘联会汽车厂家批发同比下降39.5%，汽车零售下降 42%，降幅均扩大；九城地铁日均客运量同比下降 52.58%，降幅同样扩大。整体来看，预计 4 月消费增速可能继续下滑。 4 月前两周，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长 0.7%，增速回升。  消费价格增速上升 4 月前两周，食品价格环比上升 2.71%，同比下降 3.92%，增速较上月上升。同时，非食品价格增速上升，高频消费价格同比增速上升 1 个百分点，CPI 同比增速或继续上升。 4 月前两周，高频生产价格同比增速略降，PPI 同比增速或延续 2021 年11 月以来的下行态势。  货币条件改善 4 月前两周，DR007 下行至 1.91%，货币条件改善，M2 增速上升动力增强。DR007 同比利差也下降，M2 增速的先行指标货币脉冲动能增强。票据利差上升，社融增速具有上升动能，票据利差同比降幅收窄也意味着信用脉冲再次增强。  人民币汇率整体稳定 受疫情影响，中国相对美国经济意外指数呈现劣势，同时中美利差也缩小，人民币汇率贬值压力略增，但整体上稳定。  风险提示：疫情超预期、地缘政治超预期 邢曙光（分析师） xingshuguang@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050003 刘娟秀（分析师） liujuanxiu@xsdzq.cn 证书编号：S0280517070002 相关报告 投资周报：房地产销售降幅略有收窄 2022-04-18 投资周报：疫情抑制出口 2022-04-10 投资周报：疫情抑制消费 2022-03-27 投资周报：消费改善 2022-02-28 投资周报：汽车消费重回正增长 2022-02-06 投资周报：出口高频数据较好 2022-01-24 投资周报：生产、需求开局不利 2022-01-10 投资周报：消费高频指标改善 2022-01-04 投资周报：生产仍较弱 2021-12-20 2022-04-18 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 生产继续承压................................................................................................................................................................... 3 2、 疫情继续抑制需求 ........................................................................................................................................................... 3 3、 消费价格增速上升 ........................................................................................................................................................... 4 4、 货币条件改善................................................................................................................................................................... 5 5、 人民币汇率整体稳定 ....................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 高频生产指标下滑 ...................................................................................................................................................... 3 图 2： 高频消费指标继续下降 .............................................................................................................................................. 3 图 3： 高频出口指标略升 ...................................................................................................................................................... 4 图 4： 高频消费价格增速上升 .............................................................................................................................................. 4 图 5： 高频生产价格增速下降 .............................................................................................................................................. 5 图 6： M2 增速上升动力增强 ............................................................................................................................................... 5 图 7： 社融增速动能回升 .....................................