宏观高频数据观察：疫情抑制出口

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2022 年 04 月 05 日 宏观经济 疫情抑制出口 ——宏观高频数据观察 投资周报  生产指标分化 3 月，粗钢产量同比下降 10.64%，较上月降幅收窄；PTA 产业链负荷率下降 5.38%，降幅扩大；汽车轮胎开工率下降 15.01%，降幅收窄。虽受疫情影响，但生产指标分化，并没有一边倒地减少。  疫情抑制出口 3 月，受疫情影响，30 大中城市商品房成交面积同比下降 48.34%，降幅扩大；乘联会汽车厂家批发同比下降 12.5%，汽车零售下降 17%，增速均低于上月；九城地铁日均客运量同比下降 29.32%，增速低于上月。整体来看，预计 3 月消费增速下滑幅度较大。 3 月，受疫情影响，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比下降 8.9%，增速大幅低于上月，预计出口增速下滑。  物价增速上升 3 月，食品价格环比上升 0.12%，同比下降 11.4%，增速较上月上升。同时，非食品价格增速上升，高频消费价格同比增速上升 0.6 个百分点，预计 3 月 CPI 同比增速上升。 3 月，高频生产价格同比增速也略有上升，PPI 同比增速能否延续 2021年 11 月以来的下行态势值得观察。  货币条件较好 3 月，DR007 均值持平上月，货币条件仍较好，M2 增速仍有上升动力。DR007 同比利差有所上升，M2 增速的先行指标货币脉冲动能有所减弱。 3 月，票据利率、票据利差环比下降，社融增速上升乏力，票据利差同比变化也意味着信用脉冲减弱。另外，疫情也可能影响融资业务。  人民币汇率稳定 受疫情影响，中国相对美国经济意外指数的优势有所缩小，中美利差也缩小，人民币汇率贬值压力略增，但整体上稳定。  风险提示：疫情超预期、地缘政治超预期 邢曙光（分析师） xingshuguang@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050003 刘娟秀（分析师） liujuanxiu@xsdzq.cn 证书编号：S0280517070002 相关报告 投资周报：疫情抑制消费 2022-03-27 投资周报：消费改善 2022-02-28 投资周报：汽车消费重回正增长 2022-02-06 投资周报：出口高频数据较好 2022-01-24 投资周报：生产、需求开局不利 2022-01-10 投资周报：消费高频指标改善 2022-01-04 投资周报：生产仍较弱 2021-12-20 2022-04-05 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 生产指标分化................................................................................................................................................................... 3 2、 疫情抑制出口................................................................................................................................................................... 3 3、 物价增速上升................................................................................................................................................................... 4 4、 货币条件较好................................................................................................................................................................... 5 5、 人民币汇率稳定 ............................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 高频生产指标稳健 ...................................................................................................................................................... 3 图 2： 高频消费指标大幅下降 .............................................................................................................................................. 3 图 3： 高频出口指标大幅下降 .............................................................................................................................................. 4 图 4： 高频消费价格增速上升 .............................................................................................................................................. 4 图 5： 高频生产价格增速略有反弹 ...................................................................................................................................... 5 图 6： M2 增速仍有上升动力 ............................................................................................................................................... 5 图 7： 社融增速上升乏力 ...................................