新时代传媒周报：把握年报一季报窗口，配置游戏出海元宇宙NFT等机会

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2022 年 4 月 6 日 传媒行业 把握年报一季报窗口，配臵游戏出海元宇宙 NFT 等机会 ——新时代传媒周报 投资周报 投资组合：一、芒果超媒、三七互娱、姚记科技、吉比特、视觉中国、风语筑、分众传媒、奥飞娱乐。二、受益组合，快手、 腾讯、美团、心动公司、创梦天地。三、完美世界、浙文互联、中南传媒、力盛赛车、南方传媒等。 投资主题：游戏出海和版号预期，NFT 数字资产交易平台，元宇宙数字人等。 受益标的：海外公司有网易、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、祖龙娱乐、 中手游、百奥家庭互动、赤子城科技等。世纪华通、恺英网络、电魂网络、汤姆猫、元隆雅图、中文传媒、浙数文化、立方数科、丝路视觉等。 投资建议：政策托底平台经济，传媒互联估值处于底部投资可布局中长期 回顾过去一段时间，传媒互联网的市场影响，除了俄乌战争、疫情变化和资本市场资金流动等，主要围绕，年报一季报业务披露情况，反垄断政策，平台经济治理，数据安全，著作权问题，明星艺人主播等从业者管理，游戏版号问题，未成年人网络防沉迷，或有的行业政策监管等方面。而其中，主要是对平台经济治理方面，版号审批，以及或有的监管政策的担忧占据主导。 针对以上问题，此次金融委会议指出，关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设臵好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。我们认为应深入理解金融委指示，平稳健康发展和提高国际竞争力。平台经济在国民经济，科技创新，和国际市场具有举足轻重的份量，其健康发展且参与国际竞争是大势所趋。我们认为行业发展需要规范，政策已有序落地，投资理解监管，监管旨在行业平稳健康发展。行业在监管下规范发展，是共同诉求，可以乐观起来，行业不会消亡，还有更广阔的国际市场。当下立足 2022 全年，尤其年报和一季报窗口，应加强配臵，攻守结合把握行业低估值机会。 快手发布 2021 年业绩，广告营销及直播电商持续高增 3 月 29 日，快手发布 2021 年业绩报告，其中 Q4 营收 244.3 亿元，同增 35%；单季亏损 62.03 亿元，上年同期亏损 192.64 亿元。第四季度在线营销与直播收入分别同增 55.5%、11.7%，电商推动的其他业务收入同增 40.2%。Q4 快手应用总流量同增 57.6%，平均 MAU 与 DAU 分别创 3.233 亿及 5.780 亿的历史新高，同比分别增长 19.2%及 21.5%。全年方面，总营收同增 37.9%至810.82 亿元，在线营销收入同增 95.2%至 427 亿元，电商交易总额同增 78.4%达 6800 亿元。视频行业相关受益标的快手、腾讯控股、芒果超媒等。 泡泡玛特发布 2021 年财报，净利润同增 63.6%，IP 孵化能力不断提升 3 月 28 日，泡泡玛特披露 2021 年财报，全年总收入 44.91 亿元，同增 78.7%；净利润 8.55 亿元，同增 63.6%。公司自有 IP 影响力持续提升，Molly 收入同增 97.6%至 7.05 亿元，收入占比 15.7%，Dimoo 和 SKULLPANDA 收入分别同增 79.8%和 1423.8%。渠道方面，全年大陆新开 106 家线下店、510 台机器人商店，小程序、京东旗舰店、天猫旗舰店年收入分别同增 92.6%、296.0%、47.5%。全年累计注册会员数新增 1218 万人至 1958 万人，会员贡献销售额占比 92.2%。随着今年 1 月盲盒监管条例的规范落实，长期或将强化潮玩行业会员体系建设。现阶段把握传媒互联年报及一季报绩优低估值公司，相关受益标的三七互娱、芒果超媒、姚记科技、视觉中国、浙文互联等。 风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险，监管政策变化等。 推荐（维持评级） 马笑（分析师） maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520070001 行业指数走势图 相关报告 《2022 年以来多家公司开始回购，布局平台经济年报一季报机会》2022-03-29 《0321 周观点:金融委会议提振市场信心，平台经济的投资已有政策托底》2022-03-21 《短期配臵出版，中长期布局互联网长赛道低估值机会》2022-03-09 《元宇宙持续吸引人才资金技术投入，电影局规划鼓励国产电影发展》2021-11-14 《预计 2021 年中国游戏收入将超 2900亿元，分众传媒拟赴港上市》2021-11-07 《Facebook 加码元宇宙更名为 Meta，元宇宙投资重点关注游戏》2021-10-31 《推荐三七互娱等超跌个股，看好互联网的长期发展》2021-08-01 《腾讯音乐被责令解除独家版权，6 月梯媒广告持续高速增长》2021-07-18 《“棋牌+休闲”双引擎，家乡互动差异化运营和本地化策略引领行业增长》2021-06-25 《网络视频持续高速增长，互联网巨头有望生态互通》2021-07-18 《互联网已经成为基础设施，反垄断及数据安全更强调良性发展》2021-07-11 -22%-16%-10%-4%2%8%14%20%2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 传媒 沪深300 2022-04-06 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 表1： 2022 年公司回购梳理 分类 证券代码 股票名称 回购计划及实施情况 PE (TTM) A 股 002602.SZ 世纪华通 2022 年 3 月 2 日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币 5-10 亿元，回购价格不超过 10 元/股，回购期限 12 个月； 截至 2022 年 3 月 31 日，公司尚未开始回购股份。 15.02 300005.SZ 探路者 2022 年 3 月 28 日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币 5000-10000万元，回购价格不超过 11.8 元/股，回购期限 12 个月； 截至 2022 年 4 月 2 日，公司尚未开始回购股份。 -104.52 002624.SZ 完美世界 2021 年 8 月 31 日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币 3-5 亿元，回购价格不超过 20 元/股，回购期限 12 个月； 截至 2022 年 3 月 31 日，公司累计回购 1802.48 万股，占总股本 0.9291%，成交总金额为 2.55 亿元。 47.72 002425.SZ 凯撒文化 2021 年 8 月 2 日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币 5000-10000万元，回购价格不超过 13.34 元/股，回购期限 12 个月； 截至 2022 年 3 月 31 日，公司累计回购 300 万股，占总股本 0.31%，成交总金额为 2157.08 万元。 32.53 002174.SZ 游族网络 2022 年 2 月 11 日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币 2-3 亿元，回购价格不超过 2