银行业最新上市银行经营跟踪与2月社融前瞻：总量不弱，结构偏弱；基本面稳健

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 最新｜上市银行经营跟踪与 2 月社融前瞻：总量不弱，结构偏弱；基本面稳健 行业名称 银行 证券研究报告/专题研究报告 2022 年 02 月 27 日 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@r.qlzq.com.cn 分析师 贾靖 执业证书编号： S0740520120001 Email：jiajing@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 40 行业总市值(百万元) 9,650,88717 行业流通市值(百万元) 6,615,09744 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 招商银行 49.81 0 7 3.80 4.69 5.41 6.22 13.12 10.62 9.20 8.01 增持 平安银行 15.90 7 5 1.45 1.83 2.08 2.35 11.00 8.70 7.65 6.77 增持 宁波银行 37.78 0 3 2.38 2.84 3.42 4.06 15.88 13.30 11.04 9.31 增持 江苏银行 6.65 1.02 1.26 1.47 1.71 6.52 5.27 4.52 3.89 买入 备注 股价截止 2022/02/25 投资要点  核心要点：近期我们密集与近二十家银行做了相关产业链调研：我们预计 2 月新增贷款总量不弱，银行板块之间分化持续，预计贷款结构偏弱；息差和资产质量保持稳健。  总量层面跟踪：1、2 月新增贷款规模：总量不弱，板块分化持续，预计单月新增不低于 1.3 万亿。大行预计是跟去年同期持平；股份行和区域一般的城商行弱于去年；发达地区的城商行基本持平或略增。2、全年新增贷款规模：与 2021 年持平或略增，预计在 20.6 万亿左右。全年新增社融预计 33.3 万亿，较 21 年多增 2 万亿。  结构层面跟踪：1、全年贷款投放结构摆布：向零售端倾斜；对公端基建、绿贷、专精特新制造业为主。新增零售占比大体在 45%-50%区间。大行仍会以按揭为主力，按揭投放占比零售在 50%以上，按揭一直是大行的压舱石。股份行今年会更下沉客户，将发力小微经营贷。城商行和农商行则分别聚焦在消费贷和经营贷。对公端普遍反馈基建类项目还是大头，占比在 40%-50%左右。制造业因为地产需求萎缩的原因，占比提升到 30%左右，主要是政策支持的方向，专精特新这一类。小微的占比大概在 10%左右。2、今年投放节奏将更加前臵，提前锁定收益。  价格层面跟踪：对于净息差的判断表述相对积极，部分银行预计全年息差能够平稳，部分银行表示净息差有下行压力，但下行的幅度会小于 2021 年。1、资产端定价方面，贷款定价下行的区间有限，原因在于当前新发放企业贷款利率 4.57%，已经在历史非常低的位臵，银行再下降的空间很小。具体看，普遍反映 1-2 月对公新发放贷款利率环比 12 月有小幅下降，但降幅小于 LPR 降幅。零售端除按揭外，消费贷等利率总体保持平稳。结构维度，普遍对通过调资产结构部分抵消贷款定价下行有比较高的期待。2、负债端，普遍预期存款成本总体保持平稳，存款定价会下行，但存款结构存在压力，活期存款揽取存压。主动负债成本有继续下行的空间，银行对流动性维持合理宽裕有一定的期待。3、净息差平稳或微降。资产端定价下行，结构部分抵消定价下行的拖累，资产端收益率呈现缓慢下行；负债端存款成本平稳，主动负债成本下行，负债付息率总体也下行。  风险情况跟踪：1、由于客户、项目以及所处的区域相对较优，地产风险总体可控。一二线城市的项目。抵押充足。客户以国企为主。个别风险是存在的，但在可控的范围内。2、平台风险总体压力有限，化债持续推进。中央对隐性债务的化解是从2018 年到 2028 年大概 10 年的时间，时间是相对充足的。3、全年资产质量展望：预计 2022 年还是能够保持较好的资产质量。存量包袱大体出清。银行在过去两年加大不良清收化解的力度，逾期贷款有很明显的下降，包括新发生的大户情况来看压力也是在减轻，存量包袱出清的差不多。新增压力不大。制造业经营向好。房地产领域有一些不良上升，但总体可控。存量地方政府融资平台问题不大：上市银行投向区域较好，行政级别相对较高。信用卡不良生成在边际下降。  投资建议：看好银行板块；选择低估值、基本面扎实的银行。另优质银行估值已具有很高安全边际。风险偏好下降和稳增长预期会继续推动银行板块上行。风险偏好下降利于低估值的银行个股；同时经济面临地产下行压力，要选择基本面扎实、行-20.00%-10.00%0.00%10.00%银行(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 业和区域布局较好的银行。  风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。 qRmRqQvNtNmOnPoOrNoQnQ8OcMbRnPrRmOpNkPqQnPjMmOuM6MoPoQMYpPpQwMqRnM 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 内容目录 一、总量跟踪：2 月及全年新增贷款规模 ........................................................... - 4 - 1、2 月新增贷款规模：总量不弱，板块分化持续，预计单月新增不低于 1.3 万亿 .................. - 4 - 2、全年新增贷款规模：与 21 年持平或略增，预计在 20.6 万亿左右 ......... - 6 - 二、结构跟踪：全年信贷投放结构摆布 .............................................................. - 8 - 1、全年贷款投放结构摆布：向零售端倾斜；对公端基建、绿贷、专精特新制造业为主 .......... - 8 - 2、投放节奏：节奏更前臵 ........................................................................... - 9 - 三、价格跟踪：银行从资负端对净息差的拆解展望，预计全年平稳或微降 ..... - 10 - 四、风险跟踪：地产和平台风险评估；全年资产质量展望 ............................... - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题研