海外宏观周报：IMF下调全球经济增速预期

海外宏观周报 IMF 下调全球经济增速预期 宏观周报 宏观报告 海外宏观 2022 年 4 月 24 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn 研究助理 张璐 一般证券从业资格编号 S1060120100009 ZHANGLU150@pingan.com.cn 范城恺 一般证券从业资格编号 S1060120120052 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn  平安观点：  本周焦点简评：1）国际货币基金组织下调 2022 年全球经济增速至 3.6%。国际货币基金组织（IMF）最新一期《世界经济展望报告》指出，受俄乌冲突影响，预计 2022 年全球经济将增长 3.6%，较 1 月份预测值下调 0.8个百分点。我们认为，俄乌冲突爆发后，国际大宗商品价格蹿升，为全球经济带来了明显的“滞胀”压力。但是，大宗商品价格的上涨对于不同国家的影响并不相同，部分资源出口国将在大宗商品价格的上涨中受益。2）美联储多位官员发声，继续引导紧缩预期。本周多位美联储官员在公开场合继续发声，向市场传递鹰派信息。最为重要的是，美联储主席鲍威尔彻底转鹰，称“行动更快一点是合适的，在 5 月会议上加息 50 个基点将是选项之一”。但我们认为，随着加息的不断深入，以及美国经济复苏动能的减弱，美联储的紧缩步伐或许并不如预期中那么坚定。一旦通胀压力缓解，或者经济出现衰退迹象，为了实现经济“软着陆”，美联储有可能放缓加息脚步，全年的加息节奏或将“前快后慢”，对于缩表来说亦是如此。  海外经济跟踪：1）美国经济： 3 月份美国新屋开工数环比增长 0.3％，折合年率 179 万套，高于市场预期的 174 万套，达到 2006 年以来新高。不过，3 月成屋销售总数环比下降 2.7%，已连续两个月下降，季调折年数为 577 万户，创下 2020 年 6 月以来新低。美国房地产市场销量的回落的主要原因是抵押贷款利率的蹿升，30 年期抵押贷款固定利率 4 月 16 日已升至 5.11%，达到近 10 年以来新高。另外，原材料价格上涨等因素明显推升住房价格，开始对住房需求形成抑制。2）欧洲经济：欧元区 3 月份HICP 同比终值达到 7.4％，虽然略低于 7.5％的初值，但仍旧创下了有统计以来新高，仅能源一项对 HICP 同比的影响就达到 4.4 个百分点。欧洲主要经济体 4 月制造业 PMI 走势分化，德国 4 月制造业 PMI 初值明显回落，但法国意外回升。  全球资产表现：1）全球主要股指继续回调，中国创业板指数领跌。美联储官员“鹰派”发言继续打压美股，俄乌冲突升温、经济增长放缓、债券收益率蹿升等因素导致欧股小幅回调，市场对中概股摘牌的担忧仍在发酵，恒生指数整周下跌 4.1%。2）10 年期美债收益率上破 2.9%，10 年与2 年美债利差收窄。市场加息预期继续升温，短端美债收益率明显上行，2年期美债收益率上涨 25BP 至 2.72%，与 10 年期美债收益率之差再度缩窄至 18BP。3）主要大宗商品价格均有回调，原油、白银价格明显下跌。美联储加息、我国国内疫情反复以及全球经济增长前景黯淡等因素或将抑制原油需求。4）美元指数继续上行，升至 101.12，非美货币均有所贬值。同时，出口景气回落、经济下行压力阶段性加大、美元指数上行以及中美货币政策分化等因素的影响下，人民币汇率亦有所贬值。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 7 一、 每周焦点简评 1）国际货币基金组织下调 2022年全球经济增速至 3.6%。国际货币基金组织（IMF）4月 19日发布最新一期《世界经济展望报告》指出，受俄乌冲突影响，预计 2022年全球经济将增长 3.6%，较 1月份预测值下调 0.8个百分点。具体来看，发达经济体 2022 年预计将增长 3.3%，较此前预测值下调 0.6 个百分点；新兴市场和发展中经济体 2022 年预计将增长 3.8%，较此前预测值下调 1 个百分点。主要经济体中，美国经济今明两年预计将分别增长 3.7%和 2.3%；欧元区经济将分别增长2.8%和 2.3%；中国经济将分别增长 4.4%和 5.1%。IMF 在报告中说，俄乌冲突将通过大宗商品市场、贸易和金融渠道产生全球溢出效应，在削弱经济增长的同时，也将加剧通胀。为应对通胀高企，全球多个经济体加息，导致投资者降低风险偏好、全球金融条件收紧。此外，低收入国家新冠疫苗短缺可能导致新一轮疫情暴发。 图表1 IMF 下调 2022 年全球经济增速预期 资料来源：IMF(2022.04),平安证券研究所 我们认为，俄乌冲突爆发后，国际大宗商品价格蹿升，为全球经济带来了明显的“滞胀”压力。但是，大宗商品价格的上涨对于不同国家的影响并不相同，部分资源出口国将在大宗商品价格的上涨中受益。例如，自然资源较为丰富的南美国家以及石油资源丰富的中东国家的经济增速在最新的《世界经济展望》中都有所上调，其中巴西 2022年的经济增速由此前预测的 0.3%上调为 0.8%，沙特的经济增速预测更是由 4.8%上调至 7.6%。并且，这部分资源出口国的相关资产也有望得到支撑，今年以来巴西雷亚尔的明显升值或侧面印证了这一点。 2）美联储多位官员发声，继续引导紧缩预期。本周多位美联储官员在公开场合继续发声，向市场传递鹰派信息。圣路易斯联储总裁布拉德重申了年底前将利率上调至 3.5%的观点，并希望在即将召开的会议上开始缩减美联储的资产负债表规模。芝加哥联储总裁埃文斯表示，美联储可能会在年底前将政策利率目标区间上调至 2.25%-2.5%，然后评估经济状况，但如果通胀仍居高不下，可能需要进一步加息。著名“鸽派”、旧金山联储总裁戴利表示，支持在年底前将美联储的指标隔夜利率提高到 2.5%左右。最为重要的是，美联储主席鲍威尔彻底转鹰，称“行动更快一点是合适的，在 5月会议上加息 50个基点将是选项之一”。他还表示，投资者目前预计将迎来一系列 50个基点的加息，这是对美联储开始通胀阻击战“总体上做出的适当反应”。 我们此前提示，5月美联储有较大可能一次性加息 50BP，近期美联储官员的表态愈发印证了这一点。但我们再次提示，随着加息的不断深入，以及美国经济复苏动能的减弱，美联储的紧缩步伐或许并不如预期中那么坚定。一旦通胀压力缓解，或者经济出现衰退迹象，为了实现经济“软着陆”，美联储有可能放缓加息脚步，全年的加息节奏或将“前快后慢”，对于缩表来说亦是如此。 0246810全球发达国家美国欧元区英国日本发展中国家中国印度东盟巴西%IMF对于全球经济增速的预测2022年4月预测2022年1月预测2021年实际增速 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 7