中国必需消费行业HTI消费品成本指数：包材现货普跌，蔬菜价格回落

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 14 Sep 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：包材现货普跌，蔬菜价格回落 HTI CGCI: The Spot of Packaging Materials Fell, the Price of Vegetables Moved Down [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Underperform 21.00 28 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 41 34 海底捞 Outperform 21.40 17 14 康师傅 Outperform 17.10 16 14 中国飞鹤 Outperform 10.80 7 5 恒安国际 Neutral 55.80 8 8 九毛九 Outperform 21.68 27 20 颐海国际 Outperform 24.33 16 13 澳优 Outperform 9.91 6 6 优然牧业 Outperform 5.55 4 3 现代牧业 Outperform 1.43 6 5 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：蔬菜价格维持高位，关注棕榈油价格下行（HTI CGCI: Vegetable Prices Remain High, Focus on Falling Palm Oil Prices） (7 Sep 2022) 消费行业 9 月投资策略： 三季报风险仍在，着眼来年布局（Third quarter report risk remains, focus on the layout of the next year） (1 Sep 2022) HTI 消费品 8 月需求月报：疫情反复再次拖累消费（HTI Demand Tracking: Repeated epidemic again dragged down consumption） (1 Sep 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，现货指数跌多涨少，期货指数涨多跌少，其中调味品期货成本领涨，软饮料现货成本领跌。具体来看，本周包材现货大多走弱，其中玻璃、塑料跌超 1.8%，瓦楞纸现货小幅下行，跌幅为 0.51%，包材期货除了纸浆下跌 0.12%以外，玻璃、塑料和铝材分别上涨 2.72%、2.12%、1.41%；直接原材料部分，大豆期货领涨，幅度达 2.26%，豆粕现货上涨 1.55%，生鲜乳和玉米现货、大米和白糖期货涨幅在 1%以内，下跌部分，蔬菜 跌 幅 最 大 ， 幅 度 达 2.16% ， 棕 榈 油 现 货 / 期 货 分 别 下 跌1.40%/1.24%，其他原材料跌幅在 1%以内。能源价格方面，布油指数小幅波动，现货/期货的变动幅度为-0.73%/+0.37%。 啤酒：截至 9 月 13 日，成本现货指数较上周下降 0.71%，期货指数较上周提升 1.19%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动6.47%/3.37% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动20%/17.87%。本周啤酒成本走势各异，主要是系成本构成中占比较大的玻璃现货跌，期货涨，铝材期货的上涨也起到一定的推动。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.68%，期货指数较上周提升1.42%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.21%/4.61%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 5.22%/13.83%。本周调味品现货成本小幅下行，主要受塑料、玻璃等包材价格下跌影响，期货端，本周黄大豆收涨，叠加包材价格走强，成本指数上涨较多。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.02%，期货指数较上周提升0.35%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.7%/2.81%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.29%/3.25%。本周生鲜乳期货、现货双双小幅上行，因包材期货指数上涨较多，引发乳制品期货成本提升更多。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.64%，期货指数较上周提升0.31%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.04%/2.01%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.95%/4.45%。本周棕榈油价格延续上周走势，现货和期货价格下行明显，包材的期现差异仍是方便面成本走势分化的主要原因。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.22%，期货指数较上周下降0.17%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.66%/4.43%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.47%/3.56%。本周速冻食品成本小幅下行，主要是蔬菜结束了连续四周的领涨行情，白条鸡价格也有小幅回落。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.78%，期货指数较上周提升0.9%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.15%/6.17%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 0.39%/12.86%。受制于塑料、白糖和瓦楞纸等原料价格现货涨、期货跌的因素影响，本周软饮料现货和期货成本走势分化。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22HAI China StaplesMSCI China仅供内部参考，请勿外传 14 Sep 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 包材现货普跌，蔬菜价格回落 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，现货指数跌多涨少，期货指数涨多跌少，其中调味品期货成本领涨，软饮料现货成本领跌。 具体来看，本周包材现货大多走弱，其中玻璃、塑料跌超 1.8%，瓦楞纸现货小幅下行，跌幅为 0.51%，包材期货除了纸浆下跌 0.12%以外，玻璃、塑料和铝材分别上涨2.72%、2.12%、1.41%；直接原材料部分，大豆期货领涨，幅度达 2.26