香港银行业：对汇丰银行和渣打银行股价仍持谨慎态度

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] 本报告为 2022 年 9 月 27 日发布的英文报告的翻译版。 事件 汇丰控股（5 HK）和渣打银行（2888 HK）昨日收盘价分别下跌 7.14%和 7.55%。英镑/美元汇率自上周五（9 月 23日）股市收盘后下跌超过 4%，此前英国政府公布 1973 年以来近 50 年最大规模减税方案，预计到 2026 至 2027 财政年度将减少税收收入 450 亿英镑。英镑/美元汇率一度跌至 1.084，创 37 年来新低。减税目的旨在支持经济增长。 点评  减税方案目前为方向性指引，正式方案将于明年年初出台。通过与英国同事的沟通，我们了解到一些减税措施已经实施，如大幅降低购房印花税。已公布减税方案为方向性指引，正式方案和具体措施将于明年年初出台。如发生英国首相重新选举等极端情况，减税计划可能会有较大变更。 o 英国的减税计划可能增加政府债务并推高通货膨胀，这将迫使其央行进一步提高利率。然而，经济增长是否能承受加息仍是一个问题。  信贷成本是主要关注点。我们认为，股价下跌反映了市场对欧洲，尤其是英国的资产质量的担忧。当宏观经济因素恶化时，预期信贷损失（ECL）将增加，从而导致信贷成本上升和利润增长下降。英国央行表示，英国经济已经处于衰退状态。第三季度预测 GDP 将收缩 0.1%，低于之前预测的增长 0.4%。22H1 英国地区对渣打银行和汇丰银行的税前利润分别贡献 15.5%和 24.7%。  英镑贬值对净息差有负面影响。在 2021 年，汇丰银行的英镑贷款总额占比为 25.2%，英镑存款总额占比为26.7%；渣打银行客户贷款和客户存款中，英国地区分别贡献 12%和 19%。 风险 减税方案大幅改变，经济增长强于预期。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 27 Sep 2022 香港银行 对汇丰银行和渣打银行股价仍持谨慎态度 Nicole Zhou, CFA 林加力 Jiali Lin nicole.q.zhou@htisec.com jiali.lin@htisec.com 仅供内部参考，请勿外传 27 Sep 2022 2 [Table_header1] 香港银行 [Table_PicPe] 图1 当英镑贬值时，汇丰银行和渣打银行的股价同时下跌 资料来源：彭博，HTI 整理 仅供内部参考，请勿外传 3 [Table_APPENDIX] [Table_disclaimer] 附录 APPENDIX 重要信息披露 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司(HTIRL)，Haitong Securities India Private Limited (HSIPL)，Haitong International Japan K.K. (HTIJKK)和海通国际证券有限公司(HTISCL)的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团(HTISG)各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。 IMPORTANT DISCLOSURES This research report is distributed by Haitong International, a global brand name for the equity research teams of Haitong International Research Limited (“HTIRL”), Haitong Securities India Private Limited (“HSIPL”), Haitong International Japan K.K. (“HTIJKK”), Haitong International Securities Company Limited (“HTISCL”), and any other members within the Haitong International Securities Group of Companies (“HTISG”), each authorized to engage in securities activities in its respective jurisdiction. HTIRL 分析师认证 Analyst Certification: 我， Nicole Zhou，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。I, Nicole Zhou, certify that (i) the views expressed in this research report accurately reflect my personal views about any or all of the subject companies or issuers referred to in this research and (ii) no part of my compensation was, is or will be directly or indirectly related to the specific recommendations or views expressed in this research report; and that I (including members of my household) have no financial interest in the security or securities of the subject companies discussed. 我， 林加力，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。I, Jiali Lin, certify that (i) the views expressed in this research report accurately reflec