十月FOF配置月报：等待底部反转契机

2022-10-11 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 FOF 配置团队 研究员： 张菁 021-80401729 从业资格号 F3022617 投资咨询号 Z0013604 中信期货研究|FOF 配置月报 等待底部反转契机 摘要： 十月配置观点： 权益型基金维持中性观点，目前市场受多重不利因素扰动，仍在探寻底部。短期来看，政策不确定和宏观不确定性双重考验下，缺乏增量资金流入，无论是基本面还是估值端都难有作为。在布局上，维持推荐防守型布局，风格上推荐价值风格，主要关注电新和农林牧渔板块。 债券型基金维持中性观点，在人民币汇率的快速贬值，稳增长政策的持续加码以及对资金面收敛的担忧多重不利因素影响下，债市情绪整体偏弱，致使节前 10 年期国债收益率快速上行，9 月 30 日达到 2.76%；但债市进一步调整的空间有限，国内经济基本面因素将起支撑作用。 CTA 中长周期维持中性偏多观点，海内外预期差正在得到数据上的验证，叠加目前国际局势的不确定性，叠加商品市场波动率处于相对低位，综合来看我们对 CTA 中长周期转为中性偏多观点。 指数增强策略维持中性偏空观点，多重内外部不利因素影响下，市场风险偏好再度收敛向下，尽管股债比较显示指数在相对低位，beta 环境仍将经历探寻底部过程；超额环境各项指标未能形成有利共振，总体来看我们认为目前超额环境处于偏弱水平。 中性策略转为中性偏多观点，9 月以来贴水持续收敛，对冲成本已处于较低水平，对冲端成本优势明显。新发产品短期内出现贴水收敛带来的净值下跌现象，但后续股指期货三大合约走阔将利好现存产品表现。 风险提示：疫情超预期反复，全球经济陷入停滞。中美贸易摩擦重启。受外部环境冲击，国内货币政策大幅收紧。海外经济复苏不及预期。 权益型基金维持中性观点，建议关注电新和农林牧渔板块；债市为中性观点，短期情绪偏弱，但基本面将起支撑作用；商品波动率处于相对低位，CTA 中长周期为中性偏多观点；超额环境较弱，指增为中性偏空观点；对冲端优势明显，市场中性为中性偏多观点。 报告要点 —— 十月 FOF 配置月报 中信期货研究|FOF 配置月报 2 / 19 目 录 摘要： .......................................................................................................................................................................... 1 一、十月配置观点：等待底部反转契机 ......................................................... 4 权益型基金（中性观点）—— 关注电新和农林牧渔板块行情 .................................. 5 债券型基金（中性观点）—— 市场情绪与基本面存在错位 .................................... 6 CTA 中长周期（中性偏多观点）............................................................ 6 指数增强策略（中性偏空观点）—— alpha 和 beta 双弱局面 .................................. 8 市场中性策略（中性偏多观点）—— 对冲端成本优势明显 .................................... 9 二、市场数据跟踪 .......................................................................... 12 （一）新发基金市场情况 ................................................................ 12 （二）中信一级行业表现 ................................................................ 12 （三）公募基金市场情况 ................................................................ 13 （四）私募基金市场情况 ................................................................ 15 （五）其他跟踪指标 .................................................................... 16 三、风险提示 .............................................................................. 18 免责声明 .................................................................................. 19 图 目 录 图表 1：股债比价已高于三年均值上浮两倍标准差 ............................................... 5 图表 2：30 大中城商品房成交面积 9 月有所回暖 ................................................. 5 图表 3：商品全市场波动率水平（截止 2022 年 9 月 30 日） ....................................... 7 图表 4：市场整体波动率分位数 ............................................................... 8 图表 5：主要商品板块近 4 周表现（中信期货商品指数） ......................................... 8 图表 6：CTA 策略因子表现 ................................................................... 8 图表 7：各类 CTA 子策略表现（截止 2022 年 9 月 23 日） ......................................... 8 图表 8：私募指增样本超额收益情况（截至 2022.09.23） ......................................... 9 图表 9：