有色与新材料产品每日报告：美联储1月会议纪要偏鹰，有色反弹或承压

有色与新材料团队 研究员： 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367 投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com 从业资格号：F03093505 投资咨询号：Z0017197 郑非凡 zhenfeifan@citicsf.com 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 张远 zhangyuan@citicsf.com 从业资格号：F03087000 投资咨询号：Z0019399 230280330115165215A-23J-23O-23J-24中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数中信期货研究|有色策略日报 2020 03-31 中信期货研究|有色与新材料产品每日报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 2024-02-23 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 美联储 1 月会议纪要偏鹰，有色反弹或承压 摘要： 铜观点：市场再度聚焦供应，铜价领涨有色。 氧化铝观点：现货成交回落，期价走势偏强。 铝观点：春节期间累库幅度偏低，铝价走势震荡运行。 锌观点：海外锌锭频繁交仓，锌价震荡承压。 铅观点：替换需求即将边际转弱，雨雪天气影响运输或迟缓累库。 镍观点：RKAB 审批进程偏缓，镍价再上 13W。 不锈钢观点：RKAB 问题高悬，不锈钢价跟随偏强运行。 锡观点：基本面好转，锡价高位震荡。 工业硅观点：需求仍然偏弱，硅价弱势震荡。 碳酸锂观点：供应扰动传闻影响，锂价冲高回落。 风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险 超预期；供给端干扰加大。 有色观点：美联储 1 月会议纪要偏鹰，有色反弹或承压 逻辑：宏观面整体偏中性，美元指数走势主导盘面；海外略偏负面，美联储 1 月会议纪要偏鹰派；国内略偏正面，降准引发的正面影响仍在，央行调降 5 年期 LPR。供需面偏宽松，有色延续季节性累库，春节期间有色多数品种累库偏多，比如：铜铝锌锡等，这对有色金属价格有压力；但俄乌危机二周年之际，欧美潜在新一轮制裁引发供应忧虑。短期有色反弹后再度面临海外偏负面消息压制，估计有色整体维持偏弱震荡，结构性分化行情延续；中期来看，海外衰退预期仍在背景下，有色整体仍偏承压。 报告要点 中信期货商品日报（有色与新材料） 2/20 一、行情观点 品种 观点 中线展望 铜 铜观点：市场再度聚焦供应，铜价领涨有色 信息分析： （1）巴西矿业巨头淡水河谷周三表示，已收到环境部长 Para 的一封信，通知暂停其 Sossego 铜矿的经营许可证。2023 年的产量为 6.68 万吨。 （2）据 mining 消息：第一量子矿业公司周三表示，该公司将从江西铜业公司（这家加拿大矿业公司的最大股东）获得 5 亿美元的注资，这将有助于该公司支撑财务状况。 根据第一量子与江西铜业的三年期预付款协议显示，第一量子公司每年将向江西铜业交付 5 万吨阳极铜。该公司表示，这些材料将在赞比亚的 Kansanshi 矿开采，并按市场价格支付。 （3）深圳住建局：以更大力度加快建设筹集保障性住房 以更硬作风推进新一轮城中村改造。 （4）美国联邦储备委员会 21 日发布的 1 月货币政策会议纪要显示，联邦基金利率可能已达峰值，但过早放松货币政策立场存在风险。 （5）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水 130-贴水 90，均贴水 110元，环比回落 20 元；2 月 19 日 SMM 铜社库较 2 月 8 日增加 11.74 万吨，至28.57 万吨，2 月 22 日广东地区环比减少 0.05 万吨，至 4.38 万吨；2 月 22 日上海电解铜现货和光亮铜价差 2031 元，环比增长 64 元。 逻辑：宏观面整体偏中性，美元指数走势主导盘面；海外略偏负面，美联储 1月会议纪要偏鹰派；国内略偏正面，降准引发的正面影响仍在，央行调降 5 年期 LPR。俄乌危机两周年之际，欧美潜在新一轮制裁引发供应忧虑，淡水河谷铜矿停产增添供应端扰动，但供需面偏宽松，春节期间超量累库，这估计会限制铜价反弹高度。短期铜价预计维持震荡整理走势，继续关注沪铜累库节奏；中期来看，海外衰退预期仍在背景下，铜价仍偏承压。 操作建议：暂观望 风险因素：供应扰动；宏观经济预期反复；需求明显走弱 震荡 氧化铝 氧化铝观点：现货成交回落，期价走势偏强 信息分析： （1）2 月 22 日，阿拉丁氧化铝北方现货综合报 3370 元持平；全国加权指数 3378.4元跌 5.5 元；山东 3270-3300 元均 3285 跌 5 元；河南 3350-3400 元均 3375 持平；山西 3370-3400 元均 3385 元跌 5 元；广西 3400-3450 元均 3425 持平。澳洲氧化铝FOB 价格报 361 美元/吨，3 月下旬船期，较上一单(2 月 1 日)下跌 5.5 美元。 （2）据阿拉丁（ALD）了解，春节后三门峡地区矿山仍然没有复产，而且由于环保和倒查机制等因素存在，民采矿开采和供应受到很大限制，矿商减少，供矿量下降，河南铝土矿现货紧缺状态一直在加剧，需要一定时间恢复，并继续导致当地多数民营氧化铝企业难以满产运行，个别企业运行产能甚至相较春节前继续降低。 （3）根据几内亚发布的数据显示，2 月前两周，有 460 万吨铝土矿从几内亚发出，这些矿石来自 8 家矿企，从趋势来看，几内亚的矿企出货已经从油库火灾的影响中恢复，有矿企已经恢复发货，另外此前检修的矿企也恢复生产和出口。部分矿企前期因租船问题而影响发货，在暂停出口一段时间后恢复发货。总体来看，自 12 月下旬几内亚中央油库火灾后，在 1 月和 2 月上旬这段时间，几内亚的部分矿企出口受到了明显的影响，一方面是致使一些矿企在 1 个月甚至更长的时间里无法发货，另外一方面也阻碍了部分矿企计划之中的增量。 逻辑：河南地区节后氧化铝复产时间预计均有所推迟，预计未来 10 天内当地市场氧化铝供应仍旧偏紧，国内期货价格走势仍偏强。然节后海外矿供给修复，震荡 中信期货商品日报（有色与新材料）