原油基本面渐入右侧 交易情绪仍在左侧

单击此处编辑母版标题样式投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号2024/1/14中信期货研究所 油气及制品组 桂晨曦 CFA 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容，而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。原油基本面渐入右侧交易情绪仍在左侧中信期货研究所 桂晨曦 CFA 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。【中信期货油气及制品】目录1 逻辑原油评论短期进展能化期货2 需求中国美国欧洲3 供应欧佩克俄罗斯美国4 库存原油汽油柴油5 价量价格持仓月间价差裂解价差* 可在PDF阅读器中展开书签栏目，或点击链接直接跳转至对应章节中信期货研究所 桂晨曦 CFA 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。70758085909510007/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/0710/2111/0411/1812/0212/1612/30Brent 原油期货连续合约（美元/桶）45050055060065070075080007/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/0710/2111/0411/1812/0212/1612/30INE SC 原油期货连续合约（元/桶）【原油期货价格走势】国际原油价格点评（2024/01/14）原油价格：1月12日周五收盘，布伦特3月合约78.3美元/桶，周涨跌 -0.7%。1. 原油基本面逐渐进入右侧：2024开年以来原油基本面逐渐改善。供应端，欧佩克减产开始实施、利比亚因国内抗议导致额外供应中断。需求端，美国炼厂开工升至高位，中国炼厂开工低位回升。库存端，美国原油和成品油库存双双下降，中国商业原油和汽柴油库存也降至低位。地缘端，美国轰炸也门胡塞武装，伊朗在霍尔木兹海峡扣押美国油轮。金融端，年内降息预期较高，美股仍处于历史高位。供需、地缘、金融三重属性已经初步显现共振利多局面。2. 原油期货交易情绪仍处左侧：目前从供需数据上看已逐渐趋于改善，但交易情绪仍然维持偏弱。产业端仍然等待价格的进一步下行以低位建仓，金融端期货总持仓和基金净多持仓刚刚开始回升。虽然四季度原油的部分利空因素已经消退，但由于利多发酵仍处初期，可能需要更多的时间以量变积累质变，以时间换取空间。关注信号包括：欧佩克产量和出口下降、美国产量和库存下降、中国炼厂开工和原油进口回升、地缘局势进展等。3. 原油价格展望：(1)短线策略，可参考底部缓慢抬升的方式震荡操作。中线策略，前期多单可以续持，目前仍处年度区间底部，向上弹性相对更高。(2)价格基准预期：经济温和筑底、中美关系稳定下，原油供应增速低于需求，油品库存阶段下降，原油价格区间或温和上移至80-120美元/桶。(3)上行风险：地缘冲突扩大、局部供应中断下，可能升至120-140美元/桶。极端地缘冲突将导致上边界打开。下行风险：海外深度衰退，经济风险加剧情形下，可能降至60-80美元/桶。全球金融危机将导致下边界坠落。原油基本面渐入右侧，交易情绪仍在左侧中信期货研究所 桂晨曦 CFA 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。短期关注：中国炼厂开工利润止跌回升数据来源：隆众石化 中信期货研究所•截至1月5日当周，中国主营炼厂/中国民营炼厂/山东民营炼厂单周测算利润约509/319/503元/吨，较前周+71/-5/+104元/吨。•单周主营/民营/山东炼厂开工率75.9%/64.9%/60.2%，较前周-0.6%/+0.9%/+2.2%。-2000-1500-1000-50005001000150020002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/09中国炼厂加工利润(元/吨)中国主营炼厂中国民营炼厂山东民营炼厂中信期货研究所 桂晨曦 CFA 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632周晨 FRM 从业资格号：F03110609重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。40%50%60%70%80%90%2020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/11中国炼厂产能利用率中国主营炼厂中国民营炼厂山东民营炼厂短期关注：中国原油加工数量止跌回升数据来源：隆众石化 中信期货研究所•截至1月5日当周，中国样本炼厂原油加工量合计/国营/民营1450/938/512万吨，较前周-0.2%/-0.9%/+1.1%。•山东炼厂原油加工量合计/国营/民营282/70/212万吨，较前周+1.7%/-2.2%/+3.0%。1200125013001350140014501500155016000200400600800100012002021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10中国原油周度加工量(万吨)总量(右轴)主营炼厂民营炼厂2202402602803003203400501001502002503002021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10山东原油周度加工量(万吨)总量(右轴)主营炼厂民营炼厂中信期货研究所 桂晨曦 CFA 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632周晨 FRM 从业资格号：F03110609重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。短期关注：中国原油商业库存降至低位数据来源：隆众石化 中信期货研究所•截至1月5日当周，中国样本港口原油商业库存2812万吨，较前周+2.4%。其中山东/东北/华东/华南/西南 800/740/353/523/396万吨，较前周-1.0%/+1.1%/+1.9%/+0.3% /+2.4%。•山东民营炼厂样本库容率44.9%，较前周+0%。2500255026002650270027502800285029003004005006007008009002