银行业点评：持仓小幅回升，继续看好优质区域行

2022年10月27日银行行业点评行业报告行业点评证券研究报告持仓小幅回升，继续看好优质区域行强于大市 ( 维持 )《行业点评*银行*持仓环比回落，中报关注个体差异》2022-07-23《行业点评*银行*持仓环比回升，安全边际充分》 2022-04-26袁喆奇投资咨询资格编号S1060520080003YUANZHEQI052@pingan.com.cn黄韦涵一般证券从业资格编号S1060121070072HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn行情走势图相关研究报告证券分析师研究助理平安观点：22Q3银行板块整体持仓环比小幅抬升。A股基金2022年3季度报披露完毕，据统计，Q3包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比提升11BP至2.16%，但参照板块在沪深300的流通市值占比来看依然深度低配14.65个百分点。我们认为Q3板块配置环比回升的原因在于：1）稳增长政策推动3季度工业生产反弹、基建制造业投资高位上行，支撑信贷需求的边际超预期修复，市场对实体信贷需求和银行资产质量担忧有所缓解，同时行业集体性下调存款利率稳息差也一定程度修复了市场对于行业基本面的悲观预期。2）三季度震荡下行、预期走弱趋势中市场选择更具防御性，银行板块低估值凸显了其弱市避风港的属性。展望4季度，我们认为影响银行板块配置机会的核心因素仍然是宏观经济的改善程度，拐点信号仍有待观察；鉴于当前三季报披露进入高峰期，在行业分化加剧背景下，部分区域性银行经营仍然保持强势，我们建议继续关注个体差异化行情。重仓股仓位表现分化，优质区域行获持续增配。从22Q3银行仓位配置来看，重仓银行股持仓表现分化，股份行仓位环比下降，招行、兴业、平安仓位分别下降6BP/2BP/3BP至0.62%、0.26%、0.12%，而优质区域性银行行继续获得增持，宁波、成都、江苏Q3仓位分别提升2BP/3BP/5BP至0.35%、0.12%、0.10%。同时考虑到银行板块在弱市中的防御价值，六大行仓位均有不同程度的提升，其中工行获主动管理型基金获加仓幅度最大，持仓占比环比提升3BP至0.10%。投资建议：估值具备安全边际，静待拐点信号。今年以来在疫情和经济下行压力加大影响下行业经营面临挑战增多，市场对行业资产质量悲观预期趋于充分，目前板块PB静态估值水平仅0.53x，仍处于历史绝对低位，安全边际凸显，我们认为当前板块估值修复仍有空间，宏观下行区间防御属性更强，因此继续看好板块的相对收益。个股推荐，我们建议关注：1）基本面边际改善明显、成长性优于同业的区域性银行（江苏、成都、苏州）；2）资产质量优异、经营特色鲜明的优质区域性银行（宁波、常熟）。风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容仅供内部参考，请勿外传银行行业点评请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容图表 1 A股上市银行2022年3季度主动基金持仓情况资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 注：历史基金配置均选取2010年至今持仓比例的算术平均值，超配/低配的标配比例选取为该个股截至2022年9月末的流通市值与沪深300流通市值的比例；以上数据为截至2022年10月27日15时数 仅供内部参考，请勿外传银行行业点评请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容图表 2 银行板块主动基金持股比例资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所图表 3 个股持仓变化（股份行）资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所图表 4 个股持仓变化（国有大行）资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所图表 5 个股持仓变化（主要城农商行）资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所仅供内部参考，请勿外传平安证券研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款:此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。平安证券研究所电话:4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层邮编:518033上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼邮编:200120北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层邮编:100033仅供内部参考，请勿外传