联合资信-证券公司行业季度观察--2022年第三季度

季度观察 证券公司行业季度观察 －－2022 年第三季度 联合资信评估股份有限公司 金融评级二部 潘岳辰 汪海立 韩璐 摘要： 2022 年三季度，股票指数震荡下行，两融余额、资管业务规模均较二季度末出现回落，除投行业务表现稳健以外，证券公司其他主要业务均面临较大下行压力；证券公司债券发行规模环比大幅增长。2022 年前三季度，上市证券公司营业收入和净利润同比均明显下降。证券公司经营风险可控，无重大风险事件发生，整体信用水平保持稳定。 ⚫ 行业监管进一步优化、细化，“机构+人员双罚”趋势愈发清晰，严监管态势延续。 ⚫ 证券公司发行债务融资工具规模环比有所增长；发行债券利差收窄，不同级别发行主体利差仍存在明显区分度。 ⚫ 2022 年以来，中小券商 IPO 明显提速；2022 年三季度证券公司资本补充趋势延续，多家中小券商计划通过增发方式增强自身资本实力。 ⚫ 股票指数震荡下行，自营业务持续承压；债券市场指数表现平稳；场外衍生品业务在增强业绩稳定性和风险管理方面的重要性日益凸显。 ⚫ 市场交投活跃度同比下降，经纪业务增长动力不足。 ⚫ 股权项目募集资金规模同比环比均有所增长；债券承销规模同比环比均有所下降；投行业务表现稳健，成为业绩的重要保障。 ⚫ 资产管理业务规模和利润均呈下降态势，整体表现一般。 ⚫ 沪深两融余额环比有所回落；市场质押股份市值持续下降；资本中介业务规模的收缩预计将带来利息净收入的下降。 季度观察 一、 监管动态 资本市场改革继续深化，相关配套制度及法律法规逐渐完善，进一步压实市场参与各方责任，行业延续严监管态势。在党的二十大报告中，除深化金融体制改革、完善监管体系外，健全资本市场功能，提高直接融资比重等政策布局亦对证券行业服务实体经济的能力提出了新的要求。 2022 年前三季度，资本市场深化改革政策陆续出台，基础制度进一步完善。2022 年 1月，最高人民法院发布《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》，规范了证券发行和交易行为，保护投资者合法权益，维护公开、公平、公正的证券市场秩序，让证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件有法可依。2022 年 1 月，中国证监会 2022 年系统工作会议提出要以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革。2022 年 4 月，第十三届全国人大常委会第三十四次会议表决通过了《中华人民共和国期货和衍生品法》，全面系统规定了期货市场和衍生品市场各项基础制度，为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供了坚实的法治保障，具有非常重要而又深远的意义。 2022 年 9 月，证监会发布修订后的《关于合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券交易登记结算业务的规定》：一、根据《管理办法》，修改制定依据，将人民币合格境外机构投资者（RQFII）纳入适用范围；二、根据 DVP 改革要求，修改超买情形下中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）违约处置具体规定，改为中国结算按照相关业务规则处理；三、根据实际工作情况，调整关于错误交易防范及责任分担的三方协议的备案要求。该规定的发布实施，进一步夯实了 DVP 改革的制度规则基础，理顺了相关制度衔接。 2022 年 10 月，党的二十大胜利召开，在党的二十大报告中，总书记提出了“深化金融体制改革，建设现代中央银行制度，加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，依法将各类金融活动全部纳入监管，守住不发生系统性风险底线。健全资本市场功能，提高直接融资比重。加强反垄断和反不正当竞争，破除地方保护和行政性垄断，依法规范和引导资本健康发展。”“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”等政策布局，对证券行业合法合规经营、提高服务实体经济的能力等方面提出了新的要求。 表 1 2022 年前三季度证券行业相关政策及监管政策 时间 政策名称 1 月 证监会发布《证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定》和《证券期货行政执法当事人承诺金管理办法》 1 月 证监会就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》公开征求意见 1 月 证监会发布《证券期货业移动互联网应用程序安全检测规范》金融行业标准 1 月 证监会发布《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》 1 月 最高人民法院发布《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》 2 月 证监会发布《关于注册制下提高招股说明书信息披露质量的指导意见》 2 月 证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》 2 月 证监会发布《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》 2 月 证监会就《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》公开征求意见 4 月 证监会就修订《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》公开征求意见 4 月 第十三届全国人大常委会第三十四次会议表决通过了《中华人民共和国期货和衍生品法》 5 月 证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》 季度观察 5 月 中国证监会发布修订后的《证券登记结算管理办法》 5 月 证监会发布《保荐人尽职调查工作准则》和《证券发行上市保荐业务工作底稿指引》 6 月 证监会、司法部、财政部联合发布《关于加强注册制下中介机构廉洁从业监管的意见》 时间 本季政策 联合点评 7 月 中国证监会、国家发展改革委、全国工商联联合发布《关于推动债券市场更好支持民营企业改革发展的通知》 旨在通过加强金融服务引导、市场监管规范和部门沟通协作等方式增强债券市场服务民营企业改革发展质效，合力推动民营企业健康发展 8 月 在证监会统筹指导下，深交所发布《深圳证券交易所信用保护工具业务指引（2022 年修订）》 标志着深交所 CDX 合约业务正式开展试点，为包括民营企业在内的一篮子债券参考实体提供信用保护，丰富了风险对冲策略，有助于进一步完善定价机制、提升市场活力、增强信用保护工具效能 8 月 证监会发布了《关于修改、废止部分证券期货规章的决定》《关于修改、废止部分证券期货规范性文件的决定》 证监会高度重视《期货和衍生品法》配套规章、规范性文件的完善工作，本着“成熟一批、及时修改一批”的原则，进行了系统性的专项清理 9 月 中国证监会发布修订后的《关于合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券交易登记结算业务的规定》 夯实资本市场基础制度、深化资本市场对外开放的积极举措，释放了便利外资投资A 股市场的信号 数据来源：证监会网站、中国证券业协会网站，联合资信整理 处罚情况 2022 年第三季度，监管机构对证券公司作出的暂停业务等重大处罚较少，业务合规表现良好，但证券公司监管处罚频次维持高位，多家证券公司因营业部内控、投行业务开展时未勤勉尽责等问题受到监管措施。 2022 年第三季度，监管机构对证券公司及其下属机构、人