房地产行业7月房企销售点评：7月销售淡季不淡，龙头表现继续亮眼

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告7 月房企销售点评 推荐（维持） 7 月销售淡季不淡，龙头表现继续亮眼事 项7 月 31 日，克尔瑞发布 18 年 7 月房地产公司销售排行，碧桂园继续蝉联第一，实现单月销售 490 亿元，万科、恒大实现单月销售位 456 亿元、405 亿元，分别列位二三，前三门槛从去年同期 401 亿提升至 405 亿。7 月单月销售过百亿房企达 21 家，较去年同期多增 13 家。点 评7 月 淡季房企销售继续高增，低基数效应显现，集中度继续快速提升从总体来看，7 月主流 50 家房企单月销售金额 6,244 亿元，环比-30%，同比+65%、较前值提升 15pct；1-7 月累计销售金额 43,156 亿元，同比+40%，较前值提升 2pct。6 月主流 50 房企销售面积为 4,696 万方，环比-31%，同比+53%，较前值下降 6pct，远好于同期 49 城同比+6%的表现；1-7 月累计销售面积为32,255 万方，同比+38%，较前值提升 2pct。7 月传统淡季主流 50 房企销售继续同比高增，主要源于：1）受 17 年 2 季度限购城市快速扩围影响，17 年 3季度为全年低基数；2）自 18 年 2 季度开始预售证监管存在放松迹象，推动房企推盘逐步增加。此外，集中度提升趋势不改，Top10 房企 1-6 月销售额集中度从去年同期 24.2%跳增至 29.5%，提升 5.4pct，我们依然维持“融资、拿地和销售”三重集中度提升的逻辑。单 月销售碧桂园继续领跑、但涨幅回落，二线布局蓝筹销售尤其亮眼从单月销售来看，碧桂园再次蝉联第一，但受事故影响涨幅大幅回落，万科、恒大位列二三。其中，碧桂园 490 亿元（YOY+9%）、万科 456 亿元（YOY+28%，网签口径）、恒大 405 亿元（YOY-8%）、融创 338 亿元（YOY+53%）、保利 278 亿元（YOY+68%）、绿地 257 亿元（YOY+190%）、金茂 221 亿元（YOY+566%）、新城 188 亿元（YOY+209%）、富力 180 亿元（YOY+203%）、旭辉 152 亿元（YOY+77%）、招蛇 151 亿元（YOY+98%）、金地 140 亿元（YOY+78%，网签口径）、阳光城 136 亿元（YOY+143%）、中南 130 亿元（YOY+117%）、金科 88 亿元（YOY+118%）、蓝光 81 亿元（YOY+69%）等。7 月龙头和蓝筹销售表现继续强势，其中二线&强三线重点布局房企保利、招蛇、新城、金地、金茂尤其亮眼。7 月主流 50 家房企中单月销售金额同比涨幅超 100%的达 20 家，显示出行业集中度快速提升。累 计销售碧桂园达 4,615 亿，万科、恒大排名互换，保利继续稳居第四从累计销售来看，碧桂园继续蝉联第一，万科、恒大位列二三。其中，碧桂园4,615 亿元（YOY+38%）、万科 3,503 亿元（YOY+12%，网签口径）、恒大3,447 亿元（YOY+20%）、保利 2,431 亿元（YOY+49%）、融创 2,253 亿元（YOY+72%）、绿地 1,863 亿元（YOY+30%）、新城 1,141 亿元（YOY+107%）、招蛇 902 亿元（YOY+47%）、旭辉 812 亿元（YOY+46%）、阳光城 799 亿元（YOY+77%）、金茂 789 亿元（YOY+188%）、中南 783 亿元（YOY+53%）、金地 771 亿元（YOY-1%，网签口径）、富力 750 亿元（YOY+68%）、金科693 亿元（YOY+102%）、蓝光 519 亿元（YOY+76%）等。1-7 月龙头和蓝筹房企销售继续高增，其中万科、恒大排名互换，保利继续稳居第四，其余新城、融创、招蛇、金茂、金科、阳光城、富力、蓝光、中南等表现继续亮眼。投 资建议：7 月销售淡季不淡，龙头表现继续亮眼，维持“推荐”评级展望下半年，基本面方面，预计上半年的人才新政、公积金政策、限外政策减弱等刚改类对冲政策将推动下半年需求稳定，预计如预售证监管等供给端政策也或将有所修正保证供给逐步增加，因而预计下半年供需关系稳定，而政策面方面，更多将呈现货币环境趋松、但行业政策依然偏紧的格局，但流动性或能边际改善，尤其是龙头的融资受益较多。我们维持房地产小周期延长框架，并认为本轮供给端调控导致资源正快速向龙头集聚，融资集中度（15 年 25%vs.17年 33%）->拿地集中度（15 年 14%vs.17 年 46%）->销售集中度（15 年 11%vs.17年 18%），望推动头部房企的销售大增，继续看多地产龙头&蓝筹，并维持板块“推荐”评级，维持推荐龙头&蓝筹：新城控股、保利地产、招商蛇口、万科 A、金地集团；二线：中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。风 险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧证 券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 联 系人：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 129 3.65 总市值(亿元) 21,078.16 3.75 流通市值(亿元) 16,788.62 4.18 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.76 -28.15 -15.25 相对表现 -1.95 -10.8 -9.76 《房地产 6 月月报：投资高位略降，开、施工趋强，销售不弱》 2018-07-16 《房地产行业周报：资管新规细则略有放松，产业资本持续增持认可价值》 2018-07-22 《房地产行业周报：7 月一二手房成交同比改善，但同期 23 城、41 块土地流拍》 2018-07-29 -24%-10%5%19%17/0817/1017/1218/02 18/0418/062017-08-01～2018-07-31 沪深300 房地产 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 房地产 2018 年 08 月 01 日 7 月房企销售点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表目录 图表 1、2018 年 7 月 50 家重点房企销售排名（按累计销售金额降序排序）............................................................3 图表 2、50 家主流房企月度销售金额及同比 ...........................................................................................................4 图表 3、50 家主流房企月度销售面积及同比 .......................................................................