房地产开发行业：下半年首月迎接开门红，同比增速继续修复

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 下半年首月迎接开门红，同比增速继续修复 行业动态信息 商品房市场：【成交】本周一手房整体成交面积环比增加 12.9%，同比增长 18.1%；二手房整体成交面积环比减少 2.6%。【土地】本周百城土地供应面积环比减少 35.5%，同比减少 67.7%；百城土地挂牌均价环比上涨 46.5%，同比涨幅扩大至 169.5%。【推盘】根据我们统计的 28 城动态数据，截止 7 月第四周，推盘总量为 540 个，环比下滑 41.2%。【库存】库存整体走高，去化速度加快。 政策面：国务院常务会议：积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度；北京：共有产权住房贷款最低首付比例不低于 30%；湖南：出台“湘十一条”，明确商品住宅库存去化周期低于 15 个月的市州、县市，应当控制货币化安置比例，更多采取新建棚改安置房的方式，商品住房库存量大、市场房源供应充足的市州、县市，可以继续推进棚改货币化安置；深圳：房贷利率全线上浮，四大国有行及招行、交通银行等在深圳的首套房利率全部上浮至 15%，二套房上浮至 20%；北京：个别银行网点首套房贷款利率在基准利率基础上上浮 40%，也有银行部分网点首套房贷款利率上浮 30%。 公司动态信息 上市公司：【华夏幸福】：签订石家庄市元氏县产业新城 PPP 项目，履行期限 30 年；【首开股份】：拟发行债权融资计划 30 亿元，期限不超过 3年；【万科 A】：钜盛华再减持万科 A 约 4410 万股份，成交金额 10.48亿元，成交价格 23.77 元/股，较收盘价折价约 2.5%；【阳光城】：完成发行 10 亿中期票据，票面利率 7.5%；【天津松江】：间接控股股东天津市政集团 100%股权注入天津津诚国有资本投资运营有限公司；【保利地产】：预计公司于 2018 年 8 月至 2020 年 12 月与合富中国之间将发生持续关联交易，合计交易金额不超过 66.09 亿元；公司将于 2020 年末前偿还保利顾问应收物业销售代理费等，合计约 7.23 亿元。 本周观点：今年以来房地产板块调整幅度在行业之中处于领先位置，不能仅由基本面解释，诸如部分负面传闻不可证伪，也使得市场参与地产的动力寥寥。但我们认为目前房地产板块极低的估值水平正在构筑板块安全边际，更多积极因素的累积，包括货币政策转向带来流动性边际改善、去杠杆节奏趋于缓和、下半年重点城市增速修复正在进行，以及当前基金配置地产股已经处于历史低位等，也将有助于板块情绪的扭转。对于当前市场持续关注的房地产税，我们再次强调，目前我国房地产税立法仍在推进，具体方案仍未披露，未知导致的恐慌是很正常的，但是从推进的节奏和内容上看，不宜过度恐惧。 建议优选：1、具备强融资能力和 ROE 突破潜力的龙头房企（招商蛇口、保利地产、万科、华侨城）；2、享受成长弹性和边际催化的国企民企（首开股份、阳光城、荣盛发展、滨江集团）；3、优质港股企业（旭辉控股、龙光地产、合景泰富）；4、享受存量红利的企业（建发股份、光大嘉宝、新湖中宝）。 维持 买入 陈慎 chenshen@csc.com.cn 021-68821630 执业证书编号：S1440514080003 发布日期： 2018 年 07 月 30 日 市场表现 相关研究报告 -1%9%19%29%2017/5/312017/6/302017/7/312017/8/312017/9/302017/10/312017/11/302017/12/312018/1/312018/2/282018/3/312018/4/30房地产开发沪深300房地产开发Ⅱ 1 房地产开发Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一周房地产市场总览 图：主要城市库存及去化概览 资料来源：各地房地产交易管理网站，中信建投证券研究发展部 表：主要城市成交信息一览表 区域 城市 本周成交 本周成交 环比 2017 年 周均成交 2018 年 周均成交 周均成交 同比 消化时间 （周） 消化时间 环比 备注 环渤海 北京 10.29 36.80% 10.48 7.05 -32.28% 77.75 0.23% 商品住宅 大连 6.29 71.26% 6.80 4.85 -16.79% ----- ----- 商品住宅 济南 15.24 7.34% 18.39 4.38 -76.55% 277.13 -41.91% 商品住宅 青岛 35.58 12.79% 32.44 31.11 -7.95% ----- ----- 商品住宅 潍坊 0.00 ----- 6.83 0.00 -100.00% ----- ----- 商品住宅 长三角 上海 33.25 -10.71% 25.95 22.11 -19.79% 22.92 0.73% 商品住宅 南京 21.72 -6.47% 15.05 12.22 -18.32% 20.97 -8.37% 商品住宅 杭州 21.57 54.28% 22.23 17.93 -17.06% 12.95 -9.39% 商品住宅 宁波 1.10 20.84% 11.99 2.73 -80.58% 62.53 10.83% 商品住宅 苏州 19.00 72.07% 16.84 16.08 -5.88% 31.29 -5.23% 商品住宅 无锡 19.70 26.36% 8.54 9.92 50.80% ----- ----- 商品住宅 常州 7.79 -18.05% 7.47 7.20 13.37% ----- ----- 商品住宅 扬州 5.02 -64.85% 6.49 6.78 -1.82% ----- ----- 商品住宅 安庆 2.58 77.45% 3.31 4.00 21.87% 7.16 -11.94% 商品房 江阴 10.18 15.34% 6.40 7.72 13.82% 57.90 1.60% 商品房 徐州 0.00 ----- 30.81 5.86 -82.69% ----- ----- 商品房 01020304050607002000400060008000100001200014000160001800015/7/2415/11/2416/3/2416/7/2416/11/2417/3/2417/7/2417/11/2418/3/2423城库存（万平米）去化周数（右轴） 2 房地产开发Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 淮安 13.73 7.69% 13.15 13.14 -16.33% 38.16 -4.13% 商品住宅 连云港 14.86 3.57% 15.45 15.33 -10.56% ----- ----- 商品房 马鞍山 0.00 ----- 2.18 0.00 -100.00% ----- ----- 商品住宅 绍兴 4.07 -31.09% 3.73 3.57 -15.47% ----- ----- 商品住宅 台