指数基金研究系列之一：2022年股票ETF回顾与展望，规模种类迅速发展，竞争格局强者恒强

2022 年 12 月 29 日 指数基金研究系列之一： 规模种类迅速发展，竞争格局强者恒强—2022 年股票 ETF 回顾与展望 基金深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 基金报告 证券分析师 魏伟 郭子睿 投资咨询资格编号 S1060513060001 BOT313 WEIWEI170@ pingan.com.cn 投资咨询资格编号 S1060520070003 GUOZIRUI807@pingan.com.cn 王近 投资咨询资格编号 S1060522070001 WANGJIN942@pingan.com.cn 本报告仅对基金行业进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。  股票 ETF分为宽基、行业主题和策略主题三种类型。目前我国股票 ETF 规模接近 1 万亿元，占股票型和混合型基金规模的比重达到 13.6%，对标美国ETF 市场仍有较大发展空间。与美国主要发展宽基 ETF 不同，我国行业主题 ETF 快速发展，基金数量大幅超越宽基 ETF。相比 2019 年，TMT、新能源、周期、医药、消费等行业主题 ETF 规模增幅超过 15 倍。股票 ETF 市场强者恒强，份额占比集中于头部产品。  基金公司大力发展 ETF产品，头部效应显著，策略百花齐放。股票 ETF 基金管理人规模前五市场份额超过 60%，前十份额超过 80%。规模较大的头部基金公司仍注重宽基 ETF，如华夏基金、易方达基金、南方基金；行业主题 ETF 发展较快的基金公司有国泰基金、华宝基金、广发基金；华泰柏瑞基金、博时基金、汇添富基金在策略主题 ETF 上有比较优势。目前，我国基金公司在跨境 ETF 布局仍处于初级阶段，标的主要集中在港股 ETF、跟踪海外市场中国上市公司的 ETF 以及美股 ETF，其中港股 ETF 规模占比接近60%。无论是规模还是种类，跨境 ETF 都有较大的提升空间。  股票 ETF的收益与风险特征分析。与主动管理基金的业绩对比，2020 年以来，消费 ETF 在板块上涨阶段均跑赢主动管理型消费主题基金，新能源、医药、芯片等行业 ETF 以及红利低波 ETF 在个别阶段跑赢对应主动管理基金。ETF 基金是 FOF 管理人重要的投资工具，2020 年 3 季末行业主题 ETF 超越宽基 ETF，成为 FOF 基金最主要的 ETF 投资品种。宽基 ETF 投资中，上证 50ETF、沪深 300ETF、中证 500ETF 是主要的投资品种。行业主题 ETF投资中，消费、金融地产、新能源和周期 ETF 是主要的投资品种，白酒、银行、光伏、煤炭是 FOF 基金重点配置的细分赛道。2022 年 3 季度 FOF 基金增加了上证 50ETF、周期 ETF、消费 ETF和军工 ETF。  未来基金公司可以在如下方向布局：1）加大对中游制造业布局。目前行业ETF 集中于偏上游周期板块和偏下游的消费、医药、TMT、金融地产板块，而中游板块的产品主要集中于新能源相关产业链，在机械设备、专精特新等偏制造业领域的 ETF 数量较少，仍有布局空间。2）加大对跨境 ETF的布局。跨境 ETF 投资目前仍处于初级阶段，对主要新兴经济体以及除美国之外的发达经济体布局都较少，基金公司应该发挥先发优势，及早布局，满足投资者的全球资产配置。3）设计基于 ETF投资的稳健型产品。从风险收益看，行业主题 ETF 主要拥挤在高风险-高收益区间，定位低风险-低收益的产品相对较少。策略主题 ETF 主要拥挤在低风险-低收益区间，定位高风险-高收益的产品相对较少。基金公司可以考虑以 ETF 为组合标的，设计稳健型的风格轮动产品或者基于 ETF 的大类资产配置型产品，更好的满足投资者需要。  风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。 证券研究报告 基金·基金深度报告 2 / 24 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 正文目录 一、 股票 ETF 的分类 ..............................................................................................5 1.1 股票 ETF 分为宽基、行业主题和策略主题三种类型产品 ........................................ 5 1.2 行业主题 ETF 的分类........................................................................................... 5 二、 我国股票 ETF 发展情况 ....................................................................................6 2.1 我国股票 ETF 仍有较大发展空间 .......................................................................... 6 2.2 股票 ETF 市场强者恒强，份额占比集中于头部产品 ............................................. 10 2.3 股票 ETF 场内流动性情况 .................................................................................. 11 2.4 ETF 基金管理人市场竞争格局............................................................................. 12 三、 股票 ETF 的收益与风险特征分析 ....................................................................15 3.1 股票 ETF 与主动管理基金的业绩对比 ................................................................. 15 3.2 行业主题 ETF 的行业布局 .................................................................................. 17 3.3 行业主题、策略主题 ETF 的风险收益特征分布 ............