中国必需消费行业：HTI消费品成本指数，大麦价格跌幅收窄，行业期货成本普涨

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 22 Feb 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：大麦价格跌幅收窄，行业期货成本普涨 HTI CGCI: The Decline of Barley Price Narrowed, the Futures Cost Rose Generally [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Underperform 21.00 29 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 43 36 海底捞 Outperform 21.40 19 15 康师傅 Outperform 17.10 15 13 中国飞鹤 Outperform 8.72 10 7 恒安国际 Neutral 55.80 9 8 九毛九 Outperform 21.68 33 24 颐海国际 Outperform 24.33 19 15 现代牧业 Outperform 1.43 7 6 澳优 Outperform 7.32 5 4 优然牧业 Outperform 5.55 4 3 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：玻璃价格有所上扬，成本多数持平或微降（HTI CGCI: The Spot Price of Glass Rose, the Cost of Most Sectors Remained Flat or Decreased） (15 Feb 2023) HTI 消费品成本指数：节后原材料价格回落，行业成本集体下行（HTI CGCI: Costs were Dragged Down by Raw Material Prices after the Spring Festival） (8 Feb 2023) HTI 消费品成本指数：能源价格飙升，调味品期货走高（HTI CGCI: Energy Prices Soared and Condiment Futures Rose） (18 Jan 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货多数收跌，期货集体收涨。具体来看，本周包材现货部分，除铝材价格下跌 1.37%，玻璃、瓦楞纸和 PET 塑料均较上周持平，期货端塑料价格大涨 3.48%，玻璃、纸浆紧随其后，幅度达 1.83%/1.46%，铝材微涨。直接原材料部分，本周棕榈油价格整体上扬，现货、期货上涨 3.94%/3.44%，小麦期货和蔬菜止跌反弹，涨幅达 2.98%/1.39%，大豆期货上涨 1.07%，下跌品种中，鸡肉价格下行 1.72%，大麦、原奶、豆粕和大米价格微跌。能源方面，本周油价有所回落，布油现货、期货分别下跌2.88%/2.96%。 啤酒：截至 2 月 21 日，成本现货指数较上周下降 0.36%，期货指数较上周提升 0.73%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动1.82%/2.8% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动11.93%/12.39%。大麦价格已连续三周回落，本周跌幅进一步收窄，叠加铝材价格下行，啤酒现货成本走弱，期货端因包材价格集体上涨，带动啤酒成本上行。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.17%，期货指数较上周提升1.13%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.68%/0.98%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.25%/10.58%。本周调味品期货成本提升较多的原因是成本占比较大的大豆、塑料和玻璃期货价格提升较多，但现货端成本整体企稳。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.35%，期货指数较上周提升0.09%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.29%/0.33%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 9.02%/1.96%。本周生鲜乳价格跌幅较上周进一步扩大，奶牛饲养成本中豆粕价格下跌 0.02元/公斤，但因纸浆期货有所走强，乳制品期货成本基本持平。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.24%，期货指数较上周提升1.83%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.44%/0.39%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 9.37%/6.96%。本周方便面成本小幅上行，主因棕榈油价格再度上扬，期货端叠加包材和小麦价格的提升，整体成本较现货端上涨更多。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.44%，期货指数较上周提升0.07%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.63%/1.26%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.78%/3.54%。本周鸡肉价格延续节后回落趋势，蔬菜和小麦期货有所反弹，速冻食品现货成本走弱，期货成本持平。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.05%，期货指数较上周提升1.82%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.68%/1.36%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 7.55%/8.92%。本周软饮料期货提升较多，主因成本比重较大的塑料和纸浆价格回升导致。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格反弹，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115Feb-22May-22Aug-22Nov-22Feb-23HAI China StaplesMSCI China仅供内部参考，请勿外传 22 Feb 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 大麦价格跌幅收窄，包材期货走强 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货多数收跌，期货集体收涨。 具体来看，本周包材现货部分，除铝材价格下跌 1.37%，玻璃、瓦楞纸和 PET 塑料均较上周持平，期货端塑料价格大涨 3.48%，玻璃、纸浆紧随其后，幅度达1.83%/1.46%，铝材微涨。直接原材料部分，本周棕榈油价格整体上扬，现货、期货上涨 3.94%/3.44%，小麦期货和蔬菜止跌反弹，涨幅达 2.98%/1.39%，大豆期货上涨1.07%，下跌品种中，鸡肉价格下行 1.72%，大麦、原奶、豆粕和大米价格微跌。能源