每周市场回顾与展望

第 1 页共 6 页 每周市场回顾与展望-2023.03.27 6 【主要结论】  宏观经济：国内宏观经济仍处在“经济底部修复，政策维持呵护”的状态。上周高频数据显示地产销售环比延续向好，建安类需求边际略有走弱。结合 1-2 月金融数据，我们认为经济短期将延续扩张态势。后续走势需继续观察近期政策动向。政策层面，一是总理在湖南调研并主持召开先进制造业发展座谈会，指出做强制造业的力度必须加大；二是国资委党委召开扩大会议强调，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大。  权益市场：上周 A 股主要指数普涨，科创 50、创业板指领涨，TMT 板块领涨。当前影响 A 股市场的核心因素仍是国内经济增长预期。进入 4 月，市场焦点将更多集中在一季报，需关注行情热点的扩散。中期来看，行情持续取决于一是产业趋势，二是宏观环境。根据模型测算，偏股型基金 TMT 板块从较长时间维度看，仍然有上行的空间，需要继续观察是否有进一步的时间催化或者基本面的强化。  固定收益市场：当前基本可以确认经济强反弹的概率较小。尽管经济仍有一定的向上修复空间，但我们认为超预期的风险是有所下降的。此外随着央行降准，短期资金面出现明显收敛，风险也有可能进一步降低。基于上述判断，我们建议久期策略中性。往后看，除了降准稳定资金面以外，在需求端没有太多改善的情况下，未来信贷投放预计边际趋弱，前期存在超调的短利率债和存单收益率或将再度回落。  正文内容： 一、市场回顾 （一）宏观方面 1、经济增长：上周经济高频指标整体平稳上行，建材需求量有所下行，但是地产销售有所回升。 上周全国整车货运量同比上升。南华综合指数较前一周上升-2.09%。结构上，工业品、金属、能化价格指数环比增速分别为-2.55%、-2.23%、-2.51%。农业品价格指数环比-2.56%，贵2023.03.20-2023.03.24 每周市场回顾与展望 第 2 页共 6 页 每周市场回顾与展望-2023.03.27 6 金属价格指数环比2.92%。 生产方面，上周工业开工率维持平稳。全国247家钢铁企业高炉开工率由82.3%升至82.7%。焦化企业开工率由80.7%升至81%。 建筑业生产方面，螺纹钢消费量同比略有下降，价格环比下降。需求方面，螺纹钢表观消费量同比增速由13.9%降至3.7%，环比下降。库存方面，上周螺纹钢库存环比下降2.4%。价格方面，上周螺纹钢价格较前一周下降2%。 上周水泥出货率环比下降，价格基本平稳。上周全国水泥出货率由65.3%降至60.7%。水泥价格指数较前一周上升0%。 地产方面，受基数影响，上周新房、二手房销售同比上升。上周一手商品房成交面积同比增速（春节对标）由-11.6%升至79.16%。从城市能级上来看，一线城市商品房成交面积同比增速由40.3%升至224%，二线城市同比增速为-13.1%升至67.7%，三四线城市同比增速为-3.3%升至59.5%。二手房销售环比改善。 上周二手商品房成交面积同比增速（春节对标）由48.8%升至151.3%，环比改善。从城市能级上来看，一线城市成交面积同比增速由13.7%升至101.5%，环比上升；二线城市同比增速由54.6%升至165.6%，环比继续上升。 上周农业部公布的农产品批发价格200指数环比+0.06%，持平季节性。 注：以上数据来源于WIND资讯 2、通货膨胀：初步预计3月CPI同比增速维稳于1.2%；PPI同比增速由-1.4%降至-2.5%。 3、流动性：银行间市场资金利率下降。 上周央行资金净回笼1130亿元。上周，回购定盘利率FR007周均值由2.25%降至2.2%，DR007由2.10%降至2.02%，R007由2.33%降至2.28%。 上周美元贬值，人民币升值。美元兑人民币中间价周均值由6.90降至6.87，人民币离岸汇率周均值由6.88降至6.86。 4、国际经济与政策方面：1）中俄共同签署战略合作文件，指出要拓展信息技术、数字经济、农业、服务贸易等领域合作。2）瑞银宣布收入瑞信，政府补助下AT1资产遭受完全减记。金融风险事件仍在不断蔓延：德银CDS超过了疫情时期的高峰；3）美联储暗示加息接近尾声，鲍威尔指出联储将进入相机抉择的状态。 注：以上数据来源于WIND资讯 （二）权益方面 第 3 页共 6 页 每周市场回顾与展望-2023.03.27 6 截至上周收盘，上证指数报收3265.65点，较前一周上涨0.46%，深证成指报收11634.22点，较前一周上涨3.16%，中小100较前一周上涨4.49%，创业板指较前一周上涨3.34%。 分行业来看，上周30个中信一级行业中22个行业上涨，其中传媒、计算机和电子较前一周分别上涨10.48%、6.88%和6.80%；8个行业下跌，其中钢铁、建筑和石油石化较前一周分别下跌3.24%、2.15%和1.81%。 图 1：主要指数表现 图 2：行业表现 注：数据来源于WIND资讯，工银瑞信整理，数据区间为2023年3月20日至2023年3月24日 上周货币市场利率下行，人民币汇率升值。北上资金连续两周净流入；海外 Chinafund 转为净申购；公募基金募资仍然维持低位，存量申赎率维持正常水平；私募仓位不变；融资余额及成交占比回升。 -14-12-10-8-6-4-20246上证指数中小100创业板指深证成指沪深300中证500中证800中证上游中证中游中证下游周涨跌幅（%）近一年涨跌幅（%）-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.00传媒计算机电子电力设备及新能源有色金属通信消费者服务汽车商贸零售轻工制造食品饮料家电国防军工纺织服装建材综合金融机械煤炭房地产基础化工非银行金融银行综合医药农林牧渔电力及公用事业交通运输石油石化建筑钢铁周涨跌幅（%） 第 4 页共 6 页 每周市场回顾与展望-2023.03.27 6 主要宽基指数估值处于历史均值以下水平。沪深 300ERP 在历史 72.2%分位，沪深 300 价值的 ERP 处在历史 63.9%分位。 行业景气度方面，最近一个月农林牧渔、银行和建筑行业的盈利预期上调，其余行业均下调。 注：以上数据来源于 WIND 资讯 （三）固定收益方面 利率债方面，一年期国债收益率2.29%，较前一周上涨0.00%；三年期国债收益率2.54%，较前一周上涨0.01%；十年期国债收益率2.87%，较前一周下跌0.01%。一年期国开债收益率2.46%，较前一周上涨0.08%；三年期国开债收益率2.72%，较前一周上涨0.03%；十年期国开债收益率3.03%，较前一周上涨0.01%。 信用债方面，一年期AAA最新收益率2.77%，较前一周上涨0.08%；五年期AAA最新收益率3.34%，较前一周下跌0.09%；一年期AA+最新收益率2.88%，较前一周上涨0.09%；五年期AA+最新收益率3.58%，较前一周上涨0.05%；一年期AA最新收益率2.94%，较前一周上涨0.08%；五年期AA最新收益率4.04%，较前一周上涨0.06%