商贸零售行业周报：阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，具备条件的业务都可能独立上市

证券研究报告 行业周报 阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，具备条件的业务都可能独立上市 ——行业周报（20230327-0331） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，具备条件的业务都可能独立上市。新浪报道，3 月 28 日，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇发布全员信《唯有自我变革，才能开创未来》，启动新一轮公司治理变革。根据方案，在阿里巴巴集团之下，将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。业务集团和业务公司将分别成立董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的 CEO负责制，阿里巴巴集团则将全面实行控股公司管理。这轮变革从集团顶层入手，重新定义和构造阿里巴巴集团与各业务的治理关系，被认为是“阿里巴巴 24 年来最重要的一次组织变革”。在公开信中，张勇称，“市场是最好的试金石，未来，具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性”。此次形成“1+6+N”组织架构，是敏捷组织理念进一步深化的自然结果，意味着阿里走向组织治理全新阶段。2023 年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。此外，基于 AI 的电商运营工作辅助已成为未来行业的发展趋势，重视“AI+电商”的时代变革。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会、新华都、壹网壹创、焦点科技、华凯易佰、吉宏股份。 传统零售： “政策+活动”双轮驱动，关注线下零售修复弹性。根据商务部关于“2023 消费提振年”的活动要求和上海市全年促消费活动总体安排，为持续营造消费氛围，3 月 28 日下午，上海 2023 迎春消费季重点商圈主题活动启动仪式拉开帷幕。本次“迎春消费季”将持续至四月底，上海各区的重点商圈将在此期间围绕赏花踏青、春日焕新等主题，推出一批丰富多彩的促消费活动，助力上海消费市场持续升温。2023 年，各地各部门把恢复和扩大消费摆在优先位置，通过增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景等举措，着力促进消费升级和潜力释放。我们认为，随着疫情防 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870121040018 联系人: 袁家岗 Tel: 02153686249 E-mail: yuanjiagang@shzq.com SAC 编号: S0870122070024 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《AI 赋能电商，有望助力行业降本增效》 ——2023 年 03 月 25 日 《消费回升态势增强，全年恢复向好将是主旋律》 ——2023 年 03 月 18 日 《1-2 月社零持续改善，线下消费回暖明显》 ——2023 年 03 月 18 日 -18%-15%-11%-8%-4%-1%3%6%9%04/2206/2208/2211/2201/2303/23商贸零售沪深3002023年04月01日 行业周报 控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝： 升级类消费需求不断释放，黄金珠宝在高基数下仍取得增长。1-2月份，随着市场供给不断优化，消费热点逐步拓展，升级类商品消费需求不断释放，限额以上单位金银珠宝类商品零售额同比增长 5.9%，增速比限额以上单位商品零售额高 4.4 个百分点。黄金珠宝 2022 年 1-2 月同比实现 19.5%增长，在上年高基数下今年仍然取得稳步增长，我们认为板块景气度较强，建议关注一季度数据兑现期。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2023.03.27-2023.03.31），商贸零售（中信）指数上涨0.51%，跑输沪深 300 指数 0.09pct，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 12 位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是超市及便利店、专业市场经营和综合业态。 ◼ 行业动态跟踪： 电商：美团外卖测试“神抢手”版块；支付宝事业群新建立两个事业部；阿里巴巴迎 24 年来最重要的组织变革；抖音本地生活服务再扩容，推出商场频道；TVB 宣布加码淘宝直播；拼多多称数十家品牌店遭“炸店”。 传统零售：家乐福中国内地首店关闭；盒马首次配送扩区，5 公里内最快 1 小时达。 黄金珠宝：佛山金福盛：用“智造+”打造珠宝行业新高地。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁; 估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。 行业周报 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 ◼ 风险提示: 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 目 录 1 本周行情回顾 .............................................................................. 5 1.1 板块行情 ........................................................................... 5 1.2 个股行情 ........................................................................... 6 2 行业动态跟踪