天然橡胶：去库拐点遥遥无期，RU冲高回落

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。去库拐点遥遥无期，RU冲高回落研究中心2023年4月23日天然橡胶行情回顾：库存拐点遥遥无期制约盘面上行，RU冲高回落◼ 基本面回顾:➢供应端✓近期泰国原料生胶、三烟片、胶水价格上涨。海南产区橡胶树整体长势较好，南部，西部白沙、儋州等周边区域已经开始进入割胶状态，定安周边预计下周开始陆续开割。云南产区未来一周云南面临高温干旱气候，因此云南大多收胶点仍处于暂停收割胶水状态，等待下次雨季来临在开启收胶。✓周度青岛港库存为677658吨，环比+1.82%。➢需求端✓上周国内全钢胎开工率为67.62%，环比-1.10% ，半钢胎开工率为72.99%，环比-0.29% 。 4月份多数轮胎企业新订单减少，随着前期订单陆续出货，发货量逐步放缓，整体库存呈现上涨态势。部分企业在“五一”假期间存3-5天检修或降负安排，预计下周期个别企业将逐步降负，进入节前放假准备期，进而拖拽样本企业产能利用率走低。✓据中国汽车工业协会公布的数据显示， 3月中国汽车产量为258.40万辆，环比+27.17%，同比+15.28% ；2023年3月中国汽车销量为245.10万辆，环比+24.04%，同比+9.72% 。 3月我国重卡销量约为11.54万辆，环比+49.48%，同比+49.87%。◼ 行情回顾与展望：✓行情回顾：本周RU冲高后回落，收于11860元/吨，环比+1.89%。当前制约盘面上行的主要利空因素为高位持续累库的青岛港口库存，不少投资者表示橡胶下游轮胎厂尽管近期订单增量放缓但是开工持续保持高位，但是橡胶原料的库存就是没有见到拐点。业内知情人士认为是前期欧美方面推迟订单，导致许多低价原料货源进入国内，近期集中到港所致，后续将继续关注青岛港口库存变动。在近期偏弱调整下，目前橡胶位置处于历史低位，往后看下挫空间有限。在近期偏弱调整下，目前橡胶处于历史低位，在成本线上下徘徊，往后看下挫空间有限。具体来看，供应方面，近期国内外产区干旱，原料价格窄幅走高，底部支撑较为明确。终端汽车方面，2022 年底燃油车购置税优惠及新能源车补贴等政策到期，再加上3月份不少车企大幅度降价促销导致消费者观望情绪增长，Q1我国汽车消费乏善可陈，遵循传统淡季低位特点，其中1-3月汽车销量累计为607.60万辆，同比-6.55%，与去年同期相比仍有超过40万辆的缺口。重卡方面，2月快递业务量同环比的大幅增长和3月物流业景气指数继续回暖，反应货品的公路运输需求持续恢复。3月重卡市场销售 11.54万辆，同比增长49.87%，环比增长49.48%，Q1累计同比扭转跌势，这是今年市场继2月份以来的第二次上涨，此次较大的增速利于提振行业整体信心，目前重卡主销车型以物流运输车辆为主，但基建与工程类型车辆销售依旧偏一般。重卡行业大周期维度的拐点寄希望于经济增长发力而到来，届时将迎来复苏和增长。随着社会经济活动逐渐恢复，重卡销量有望维持同比增长的势头。下游轮胎厂方面，本周轮胎开工率稳中有降，但开工同比仍处高位，且从实地考察情况来看开工降低的企业仍属于少数。具体看，半钢胎需求略好于全钢胎，乘用车替换需求来临，部分热门货源集中走货。✓行情展望&策略：综合来看，橡胶供应将逐步从减产向开割季过渡，上游供应压力将逐步回归。当前进口量高位，国内显性库存压力较大，去库拐点暂不明确。4月下游轮胎市场有走弱预期，企业对原材料库存周转谨慎，但当前开工同比仍处高位、后续需要提防下游未能真正放量和成品库存回升的压力。终端汽车市场方面，即便在车企化身“价格屠夫”下，乘用车市场Q1依旧表现不佳，重卡则在货运需求提升和前期受疫情抑制的消费逐步释放下触底反弹，结束了连续21个月同比下滑的态势。短期天胶在回调后暂时找不到大幅反弹的驱动，但又存在较强底部支撑下，或维持震荡偏强预期。待后续港口库存得到抑制（至少不会再创新高）、下游汽车以及公路货运需求持续恢复后，可谨慎看多。二季度橡胶探底回升仍有所望。橡胶上游情况01终端汽车产销03目 录02 下游轮胎情况期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分 橡胶上游情况RU主力合约走势2022/4/21天然橡胶主力合约收于11860元/吨，+1.89%数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心800090001000011000120001300014000150001600017000180001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月8日5月19日5月30日6月10日6月21日7月2日7月13日7月24日8月4日8月15日8月26日9月6日9月17日9月28日10月16日10月27日11月7日11月18日11月29日12月10日12月21日2019年2020年2021年2022年2023年亚洲主产国新种植和翻新面积天胶新种植面积（千公顷）天胶翻新面积 2023年情况小结✓新种植面积方面，主产国泰国、印度尼西亚和马来西亚今年未有新的种植面积，越南新种面积下降60%，中国新种植面积为1万公顷，同比有所增加。2023全球新种植面积为6.5万公顷，同比+16%，增幅主要由中国贡献。但中国的天胶产量不足全球的10%，因此新种植面积的并不会给天胶带来明显增量。✓翻新面积方面，主产国泰国、印度尼西亚和马来西亚今年未有新的种植面积，越南翻新面积下降明显，为-42%，中国翻新面积为1.2万公顷，同比翻一番。2023年全球翻新面积为11.56万公顷，同比+0.35%。✓今年天胶供应端符合正常规律，全球橡胶产量或将慢速增长。数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0020192020202120222023天然橡胶:新种面积:泰国天然橡胶:新种面积:马来西亚天然橡胶:新种面积:印度尼西亚天然橡胶:新种面积:越南天然橡胶:新种面积:中国天然橡胶:新种面积:印度0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0020192020202120222023天然橡胶:翻新面积:泰国天然橡胶:翻新面积:马来西亚天然橡胶:翻新面积:印度尼西亚天然橡胶:翻新面积:越南天然橡胶:翻新面积:中国天然橡胶:翻新面积:印度ANRPC成员国总产量&消费量&出口量ANRPC成员国产量，2月为83.23万吨，环比-24.28%，同比+3.26%ANRPC成员国消费量，2月为82.27万吨，环比+24.37%，同比+10.43%ANRPC成员国出口量（Wind）， 7月出口为90.95万吨，环比+5.30% ANRPC (天然橡胶生产国联合会)，由11个成员国组成，中国、印度、印度尼西亚、马来西亚、巴布亚新几内亚、新加坡、斯里兰卡、泰国、越南、柬埔寨和菲律宾，会员国产量约占全球天然橡胶总产量的93%。✓ANRPC产量：2023年2月产量为83.23万吨，环比-24.28%，同比+3.26%。1-2月累计产量为193.15万吨，累计同比+2.95%✓ANRPC消费量：2023年2月消费量为82.27万吨，环比+24.37%，同比+10.43%。1-2月累计消费量为148.41万吨，累计同