聚烯烃：多空双方激烈博弈，短期聚烯烃震荡偏强思路看待

多空双方激烈博弈 短期聚烯烃震荡偏强思路看待研究中心2023年10月27日聚烯烃目 录行情回顾0102 基本面情况NBpYnZgVbWmY9UgVrQtR8ObP8OpNpPnPmPlOrQpPiNpMmN8OnMpRwMnOpMNZsRrP第一部分 行情回顾行情回顾：成本端与供需变化激烈博弈 短期低位震荡偏强思路看待◼ 基本面回顾:➢生产端✓PE周度开工率为81.35%，环比-3.95%。月度产量预估为249.54万吨。✓PP周度开工率为77.49%，环比-0.63%。9月产量为275.25万吨，环比减少10.34万吨。➢需求端✓2023年9月我国塑料制品产量为681.8万吨，同比增长4%；2023年1-9月我国塑料制品产量累计5438万吨，累计减少0.6%。✓2023年9月PE表观消费量353.27万吨，环比上升0.23%，1-9月消费量累计值2987.09万吨，同比增加6.49%。✓2023年9月PP表观消费量为296.06万吨，环比下跌3.61%，1-9月累计表观消费量在2559.537万吨，同比增长6.84%。✓本周PE下游制品平均开工率较前期-0.12%。其中农膜整体开工率较前期+0.09%；PE管材开工率较前期-0.84%；PE包装膜开工率较前期-0.37%；PE中空开工率较前期+0.38%；PE注塑开工率较前期+0.33%；PE拉丝开工率较前期+0.78%。✓本周PP下游行业平均开工+0.32%至55.90%。◼ 行情回顾与展望：✓行情回顾：本周聚烯烃偏强整理，其中PE收于8159元/吨，环比上周+2.58%；PP收于7599元/吨，环比上周+2.12%。尽管原油下跌，聚烯烃成本支撑减弱，但PE与PP近期新增部分装置临时停车检修，装置损失量超预期上涨。供应压力得到缓解。下游方面，PE农膜需求接近旺季尾声，但刚需采购原料的意愿仍然较强。PP下游塑编、BOPP主要下游产品订单则维持零星状态。✓行情展望&策略：周内市场围绕成本端及供需端变量相互博弈，月底市场供需基本面变量利好来自检修增多，为疲软市场赢得一丝利好。在估值偏低，和聚烯烃基本面矛盾暂不突出时，短期低位震荡偏强思路看待。聚烯烃盘面走势PE行情走势PP行情走势✓截止本周五PE收于8159元/吨，环比上周+2.58%。✓截止本周五PP收于7599元/吨，环比上周+2.12%。✓月末临时检修增多以及下游在旺季尾声前的刚需采购，让聚烯烃“双雄”扛住了原料原油下滑的毒打。数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心第二部分 基本面情况成本端原油分析：地缘政治冲突未波及产油区 经济前景不佳下国际油价大跌图表：美国原油、汽油与馏分油库存图表：原油库存&五年均值✓以色列与哈马斯冲突尚未蔓延到产油区，对经济前景的担忧推动大宗商品抛售，国际油价大跌。周四(10月26日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2023年12月期货结算价每桶83.21美元，比前一交易日下跌2.18美元，跌幅2.55%，交易区间82.56-85.59美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2023年12月期货结算价每桶87.93美元，比前一交易日下跌2.20美元，跌幅2.44%，交易区间87.53-90.4美元。✓目前原油库存为421120桶，较上周增加1372桶，五年均值为453796桶。PE&PP生产利润分析：油制大幅亏损，成本端支撑较强图表：PE油制生产利润图表：PP油制生产利润✓当前油制PE生产利润为-990.07元/吨，油制PP生产利润为-1763.84元/吨。✓尽管原油偏弱下行，聚烯烃生产利润有所修复，但PE油头制法均维持大幅亏损，成本端支撑仍强。PE产量与开工率：检修明显减少，装置负荷窄幅提升，产量提高图表：PE产量（万吨）图表：PP周度开工率（%）✓9月PE产量为234.51万吨，环比上月增长3.36万吨。其中HDPE产量为114.57万吨，LLDPE产量为93.91万吨，LDPE产量为26.03万吨。✓9月国内聚乙烯开工负荷率预估在82.42%，环比上升2个百分点。9月中国PE石化企业涉及检修的装置数量有所减少，涉及检修年产能在751万吨，检修损失量在26.6万吨，总量环比减少5.52万吨。PP产量与开工率：开工小幅回落，产量下滑明显图表：PP产量（万吨）图表：PP周度开工率（%）✓9月PP产量为275.25万吨，环比上月减少10.34万吨。1-9月累计产量为2371.75万吨，较去年同期增长6.87%。✓9月国内聚乙烯开工负荷率预估在80.29%，环比下降2.28个百分点。9月中国PP石化企业涉及检修的装置数量有所增多，检修损失量在45.3万吨，总量环比增加6.6万吨。PE库存：短期市场信心不足，预计去库节奏一般图表：PE石化、港口、贸易商库存（万吨）图表：PE总库存（万吨）✓截止10月20日，国内PE库存环比减少2.29%，其中主要生产环节-3.84%，港口库存环比+0.34%，企业库存环比-3.22%。✓10月20日当周LLDPE期货高开走强，市场交易活动有所改善，部分下游工厂适量补货，出货速度尚可，但随着线性期货走弱，市场买卖情绪有所转淡，故仅小幅去库。PP库存：下游订单无明显改善，去库速度有放缓预期图表：PP石化、港口、贸易商库存（万吨）图表：PP总库存（万吨）✓截止10月20日，国内PE库存环比减少4.35%，其中主要生产环节、港口库存环比+0.34%和企业库存环比均有下降。✓随着检修装置减少，PP产量有所增加，淡下游工厂新订单无明显改善，且盈利状况普遍偏差，低价刚需采购为主，导致货源向下流转速度放缓。预计本周去库节奏一般PE下游消费情况：“金九银十”下游表现一般图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白，14-16号字体，白✓9月份PE下游开工部分上涨。其中农膜开工上涨11个百分点至48%，包装开工上涨2个百分点至57%，薄膜开工上涨1个百分点至50%，注塑开工上涨5个百分点至53%，管材开工上涨6个百分点至41%，目前主流开工在41%-57%。本月整体来看，农膜方面，处于PO膜生产旺季，双防膜及大蒜地膜需求有所跟进，棚、地膜开工均有提升。管材方面，本月PE管材开工提升，部分大厂开工维持在5-7成不等，多数中小工厂开工在3成左右，开工提升有限。后市来看，农膜需求进入旺季，PO膜霜降前要完成覆棚，因此10月底PO膜订单跟进或有减弱，但双防膜及地膜需求将有所跟进，总体生产开工或延续提升态势。11、12月伴随天气转冷，农户覆棚时间到来，农膜订单或逐步转向疲软，11月底棚膜需求或逐步进入尾声，基于农膜经销商多提前下单，因此，11月份农膜行业开工或延续10月高位，12月份或有明显下滑。图表：PE下游开工率（%）图表：塑料制品产量PP下游消费情况：“金九银十”下游表现一般图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白，14-16号字体，白✓9月份PP主要下游领域逐步进入季节性消费旺季，企业订单环比8月份有所改善，塑编、注塑等下游领域开工环比小幅提升，BOPP膜领域开工亦保持在相对高位。但企业成品库存随着季节性需求的到来有所下降，但毛利状况依然偏弱，运营压力仍在。BOPP膜样本企业平均开工