通用自动化2022年报-2023年一季报总结：行业复苏在即，看好自主可控进阶的机床板块

通用自动化2022年报&2023年一季报总结：行业复苏在即，看好自主可控进阶的机床板块证券研究报告证券分析师：周尔双执业证书编号：S0600515110002zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师：罗悦执业证书编号：S0600120100013luoyue@dwzq.com.cn2023年5月7日2核心观点：◆工业自动化行业短期承压。我们选取10家工业自动化标的，包括【埃斯顿】【汇川技术】（东吴电新组覆盖）【埃夫特】【新时达】【拓斯达】【机器人】【怡合达】【绿的谐波】【国茂股份】【中大力德】进行分析。2022年&2023Q1工业自动化行业实现营收464.3和102.2亿元，分别同比+19%和+8%；实现归母净利润46.0和11.3亿元，分别同比+7%和20%。具体来看板块分化较为严重：①核心零部件：如绿的谐波、中大力德等，受行业整体波动影响较大，利润增速出现较大下滑；②工业机器人：例如埃斯顿、汇川技术等，虽然整体行业景气较低，但龙头企业通过积极布局需求旺盛的新能源赛道，业绩增速位于板块前列。◆看好“自主可控”进阶的机床行业。我们选取9家机床行业标的，包括【国盛智科】【科德数控】【创世纪】【海天精工】【浙海德曼】【秦川机床】【ST*沈机】【日发精机】【纽威数控】【宇环数控】进行分析。2022年&2023Q1九家机床企业实现营收196和47亿元，分别同比-5%和-6%；利润端其中7家机床企业（除日发精机、ST沈机）实现归母净利润17.0和4.6亿元，分别同比+1.9%和1%。利润端增速高于收入端，主要系行业毛利率维持高位，下行周期头部企业加强费用管控。展望未来，我们认为机床行业将迎来结构性机遇，在航天军工、出口等高景气下游布局完善的龙头企业将赢得先机。此外在自主可控重要性逐步凸显的背景下，建议关注数控系统等核心零部件环节和老牌机床央国企。◆看好产能扩张&国产替代加速的刀具龙头。我们选取4家刀具行业标的，包括【华锐精密】【欧科亿】【中钨高新】【厦门钨业】进行分析，2022年合计实现营收54.6亿元，同比+8.8%。盈利端以华锐精密与欧科亿为代表，2023Q1归母净利润分别同比-39%和+5%，低于行业收入增速，主要系盈利能力下滑。一方面，受疫情和原材料涨价影响，行业毛利率有所下滑；另一方面，行业期间费用率也有提升，主要受股份支付费用等因素影响。◆投资建议：工业自动化推荐【国茂股份】【埃斯顿】【怡合达】【绿的谐波】；刀具推荐【欧科亿】【华锐精密】【新锐股份】;机床行业推荐【科德数控】【海天精工】【纽威数控】【国盛智科】，建议关注【华中数控】【秦川机床】；注塑机行业推荐【伊之密】◆风险提示：行业景气度不及市场预期；零部件断供风险；大宗商品涨价风险。证券代码公司名称营收营收YOY（%）归母净利润 归母净利润YOY（%）毛利率(%)归母净利率（%）营收营收YOY（%）归母净利润 归母净利润YOY（%）毛利率(%)归母净利率（%）300124.SZ汇川技术230.0828.2343.2020.8935.0118.7747.820.077.474.1536.5115.63301029.SZ怡合达25.1539.495.0626.4039.0820.147.0444.361.6159.4941.6822.89002747.SZ埃斯顿38.8128.491.6636.2833.854.299.8622.530.43-28.3433.574.37300024.SZ机器人35.768.420.45107.948.621.257.1445.15-0.4423.7713.29-6.23688017.SH绿的谐波4.460.541.55-17.9148.6934.840.89-5.680.25-32.4744.3527.85603915.SH国茂股份26.97-8.414.14-10.4226.7415.356.262.620.8024.2527.1712.85300607.SZ拓斯达49.8451.361.60144.1618.553.207.99-13.980.12-77.6220.631.51688165.SH埃夫特-U13.2815.73-1.7310.6310.63-13.023.9037.08-0.41-20.6911.11-10.41002527.SZ新时达30.97-27.37-10.57-803.8117.41-34.129.1111.431.30751.6917.8214.27002896.SZ中大力德8.98-5.810.66-18.4324.107.392.196.890.15-13.3622.526.89行业合计464.2818.7146.037.3228.909.91102.187.5511.2820.1830.2811.04300083.SZ创世纪45.27-13.973.35-32.9426.517.4011.31-12.511.22-27.5224.6710.75601882.SH海天精工31.7716.375.2140.3127.3116.397.8311.011.3522.8428.8117.29000410.SZ*ST沈机16.70-1.68--13.99-3.78-18.40--8.31-000837.SZ秦川机床41.01-18.832.75-2.0718.89-10.07-9.990.58-3.2918.46-688305.SH科德数控3.1524.390.60-17.0442.4019.160.8540.360.27257.0945.8731.54002520.SZ日发精机21.39-2.09--26.54-3.74-30.10--33.43-688697.SH纽威数控18.467.762.6255.5927.4914.215.2823.490.7235.6326.1513.59688558.SH国盛智科11.632.321.85-7.4826.3015.952.63-4.340.36-13.7325.5813.83688577.SH浙海德曼6.3116.680.60-18.2531.869.461.5113.620.09-36.4427.826.25行业合计195.7-4.87--24.49-47.0-6.20--24.11-600549.SH厦门钨业（厦门金鹭）8.9516.65--45.30-------000657.SZ中钨高新（株洲钻石）33.180.27--35.37-------688308.SH欧科亿（刀具业务）6.4341.24--36.75-------688059.SH华锐精密6.0223.931.662.2048.8527.581.5011.790.24-39.2745.3216.04行业合计54.628.42--35.42-------300415.SZ伊之密36.804.164.05-21.4331.1211.028.55-4.890.90-18.7632.2910.531882.HK海天国际123.08-23.2122.65-25.8031.8318.40------行业合计159.88-18.2726.70-25.1631.67