大闸蟹深度研究

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 可选消费 | 零售 推荐（维持） 大闸蟹行业深度报告：电商新玩法，整合进行时 2018 年09 月21 日 产业观察系列 上证指数 2797 行业规模 占比% 股票家数（只） 66 1.9 总市值（亿元） 5981 1.2 流通市值（亿元） 4097 1.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.4 -21.6 -24.1 相对表现 -0.9 -2.8 -10.2 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《在辛劳中筑造生鲜壁垒——北京新发地草根调研总结》2018-09-09 2、《产业观察系列—复盘经济危机中消费品类表现》2018-09-04 3、《商贸零售周报（2018/09/02）—中报解读：行业盈利改善，继续布局优质标的》2018-09-03 金秋到来，华东各地开始捕捞大闸蟹。物流能力的提升扩大了大闸蟹配送范围，阳澄湖大闸蟹逐渐由电商“包场”，龙头物流公司深度参与生产、供应环节。本研究通过大闸蟹的生产、运输、销售环节，全方位地分析大闸蟹行业。  随着中秋、国庆节假日的到来，华东各地的大闸蟹养殖基地也开始了捕捞。近年来，大闸蟹产量趋于稳定，为了迎合全国性增长的大闸蟹需求，养殖规模也在不断扩大，产区也逐渐由太湖一带扩大到了北方部分地区。养殖大闸蟹的成本主要由鱼塘租金、饲料成本和水草、螺蛳等费用构成，但由于产品力求标准化、新养殖技术的试水推广、生态环境保护等原因，未来养殖成本可能会有所上升。  冷链物流很大程度上扩大了大闸蟹的配送范围，各大电商、物流公司也开始从运输环节介入大闸蟹销售。京东通过采用“航空+冷藏车”的运输矩阵，增设航空线路，开设机场快速通道，优化冷链车运输路由等措施保证将大闸蟹配送时间压缩到 48 小时之内。顺丰则在捕捞季开始之前即开始深入各大闸蟹养殖点，为大闸蟹开辟专门的快递服务，确保大闸蟹从产地直采、直发。天猫则联手 EMS 安鲜达布局全国冷链中心，提升大闸蟹运输效率。  目前大闸蟹的消费需求主要由节日送礼为主，大闸蟹的消费人群地区分布和偏好逐渐多样化，90 后消费者占比也迅速上升。今年七月，全国首个 B2B 螃蟹交易平台“蟹交所”在苏州成立，为餐饮渠道的大闸蟹标品批发、确保稳定进货量等难题提供了统一的解决平台。  阳澄湖大闸蟹逐渐由电商“包场”，龙头物流公司深度参与生产、供应环节。天猫生鲜在物流解决方案、包湖包销、标准制定、全渠道销售等方面陆续出击。京东生鲜则联合阳澄湖、太湖等全国 11 个大闸蟹产区首次成立京东生鲜大闸蟹产业联盟，改变了湖区和商家以往各自为战的局面。顺丰作为物流老玩家，在电商巨头的冲击下，在 2017 年 9 月，发布阳了澄湖大闸蟹“点、线、面”解决方案。除此之外，小米有品也开始销售高性价比大闸蟹，而微商销售渠道在总体市场的重要性也正逐渐提升。  风险提示：电商之间竞争激烈，供应链发展不及预期，不可抗力的自然灾害。 许荣聪 021-68407349 xurc@cmschina.com.cn S1090514090002 宁浮洁 ningfujie@cmschina.com.cn S1090518090002 -30-20-1001020Sep/17Jan/18May/18Aug/18(%) 零售 沪深300 -20-100102030Apr/17Jul/17Nov/17Mar/18(%) 零售 沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、大闸蟹生产：养殖产量稳定，标准化难题犹在 ...................................................... 4 （一）大闸蟹产量较稳定，产业规模不断扩大，产区集中分布在南方地区 ................. 4 （二）大闸蟹生长周期较长，今年各产区养殖情况不一 .............................................. 4 （三）生产成本测算 ..................................................................................................... 5 （四）养殖技术提升，但标准化难题、原产地认证难题仍然存在 ................................ 6 （五）批发价格近年来略有下跌 ................................................................................... 8 二、大闸蟹运输：冷链物流扩大配送范围，保证高新鲜度 .......................................... 8 （一）京东冷链物流助力大闸蟹极速达 ........................................................................ 8 （二）顺丰大闸蟹专递服务 ........................................................................................ 10 （三）天猫联手 EMS 提升大闸蟹运输效率 ................................................................ 11 三、大闸蟹销售：节日送礼热情高涨，B2B 市场趋于规范 ........................................ 12 （一）节日送礼热度不减，各地偏好品种不同 ........................................................... 12 （二）蟹交所上线为餐饮业态提供统一蟹源、反向调配市场蟹量 .............................. 14 （三）电商、物流企业深入大闸蟹生产环节，充分发挥品牌价值 .............................. 14 1、天猫生鲜抢先占领阳澄湖大闸蟹市场，自有品牌打造爆品大闸蟹..................... 15 2、京东生鲜扩大大闸蟹产业联盟，今年全面发力大闸蟹市场 ............................... 16 3、顺丰速运利用自有资源占据生鲜冷链物流优势 .................................................. 17 4、小米有品销售高性价比大闸蟹，微商销售渠道逐渐形成 ................................... 17 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图表目录 图 1：全国大闸蟹主要产区 ............................................................