腾讯控股(0700.HK)1Q23业绩点评：业绩符合预期，各项业务重拾增长势头

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 腾讯控股 业绩符合预期，各项业务重拾增长势头 腾讯控股（0700.HK）1Q23 业绩点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 00700.HK 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 342.8 近一年股价走势 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 腾讯控股：各项业务恢复增长，关注重点新游表现—腾讯控股（0700.HK）1Q23 业绩前瞻 2023-04-26 腾讯控股：微信生态繁荣发展，多元变现能力增 强 ， 深 度 释 放 平 台 价 值 — 腾 讯 控 股（0700.HK）跟踪点评 2023-03-29 腾讯控股：视频号生态繁荣发展，海外游戏实现突破—腾讯控股（0700.HK）4Q22 业绩点评 2023-03-23 事件：腾讯控股 1Q23 营业收入 1500 亿元，YoY+11%；归母净利润（Non-IFRS）325 亿元，YoY+27%。 广告业务保持高增长态势。视频号与小程序流量高速成长，产品内广告形态日益丰富且逐步得到广告主认可，视频号广告的 eCPM 显著高于其它短视频平台，大部分行业广告主增加投放预算；此外，由于宏观环境以及广告投放效率的改善，移动广告联盟也实现复苏，公司网络广告业务 1Q23 实现收入210 亿元，YoY+17%。 游戏业务取得改善，多款产品流水创下历史新高。得益于游戏版本更新以及精准高效的运营活动，1Q23 公司国内游戏实现收入 351 亿元，YoY+6%，长线运营的核心产品《王者荣耀》和《穿越火线手游》以及近两年发布的《金铲铲之战》、《暗区突围》流水均创下历史新高，其中《金铲铲之战》1Q23流水同比增长 30%，DAU 于今年 4 月突破 1000 万；海外游戏收入 132 亿元，YOY+25%，得益于新发行产品《胜利女神：妮姬》与《Triple Match 3D》贡献的收入增量以及《VALORANT》流水的稳健增长。 金融科技及企业服务加速恢复，毛利率显著提升。1Q23 公司金融科技和企业服务业务（FBS）实现收入 487 亿元，YoY+14%。线下支付规模的迅速恢复驱动金融科技收入增长；企业服务收入的增加主要由于云服务销售额恢复增长，以及视频号带货开始收取技术服务费。公司 FBS 业务毛利率也得到进一步改善，在 1Q23 达到 34.5%，同比提升 2.9pct，环比提升 0.9pct。 盈利预测与投资建议：预计公司 2023/24/25 年归母净利润（Non-IFRS）1412/1695/1940 亿元，同比+22%/+20%/+14%，维持“买入”评级。 风险提示：政策监管风险，宏观经济风险，视频号商业化不达预期，游戏流水不达预期，AI 技术研发应用不及预期。  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 560,118 554,552 619,885 695,998 765,630 增长率 16% -1% 12% 12% 10% 归母净利润 (百万元) 123,788 115,649 141,212 169,459 194,010 增长率 1% -7% 22% 20% 14% 每股收益（EPS） 12.8 11.9 14.4 17.1 19.4 市盈率（P/E） 19.9 21.3 17.6 14.8 13.1 市净率（P/B） 2.8 3.1 2.8 2.7 2.6 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -45%-36%-27%-18%-9%0%9%18%2022-052022-092023-012023-05腾讯控股恒生指数证券研究报告 2023 年 05 月 18 日 公司点评 | 腾讯控股 西部证券 2023 年 05 月 18 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 广告业务保持高增长态势 ................................................................................................ 3 二、 游戏业务取得改善，多款产品流水创下历史新高 ............................................................ 3 三、 金融科技及企业服务加速恢复，毛利率显著提升 ............................................................ 4 四、 盈利预测及投资建议 ....................................................................................................... 4 五、 风险提示 ......................................................................................................................... 4 图表目录 图 1：1Q20-1Q23 腾讯网络广告收入营收及同比增速 ............................................................ 3 图 2：1Q21-1Q23 腾讯国内及海外游戏营收 ........................................................................... 3 图 3：1Q20-1Q23 腾讯金融科技及企业服务业务收入及同比增速 .......................................... 4 图 4：1Q20-1Q23 腾讯金融科技及企业服务业务毛利率 ......................................................... 4 公司点评 | 腾讯控股 西部证券 2023 年 05 月 18 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、广告业务保持高增长态势 本季度视频号与小程序流量高速成长，产品内广告形态日益丰富且逐步得到广告主认可，视频号广告的 eCPM 显著高于其它短视频平台，大部分行业广告主增加投放预算；此外，由于宏观环境以及广告投放效率的改善，移动广告联盟也实现复苏，公司网络广告业务1Q23 实现收入 210 亿元，YoY+17%。 图 1：1Q20-1Q23 腾讯网络广告收入营收及同比增速 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 二、游戏业务取得改善，多款产品流水创下历史新高 得益于游戏版本更新以及精准高效的运营活动，1Q23 公司国内游戏实现收入 351 亿元，YoY+6%，长线运营的核心产品《王者荣耀》和《穿越火线手