2023年4月财政数据点评：财政收支进度节奏加快

证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 5 月 18 日 定期报告 ——2023 年 4 月财政数据点评 频率：月度 ❑ 2023 年 1-4 月，财政收支节奏快于去年：2023 年以来，财政收入增速在经济回归正常运转的背景下稳步上行。财政支出节奏快于去年，体现今年财政前置发力的特点。其中，公共财政支出与政府性基金支出进度均接近近 5年最高水平。 ❑ 社保及教育支出增速明显上行：进入 2023 年，财政支出整体维持较高水平，财政发力态势明显。其中，社保与就业支出增速明显上行。 ❑ 政府性基金收支承压：政府性基金收支差额扩大主要由于房地产行业影响，土地出让金收入增速大幅下行，同时政府性支出端各类支出刚性较强。站在当下看，尽管 2023 年以来房地产销售有所回暖，但其向房地产投资的传导路径或与之前有所变化，这使得 2023 年政府性基金收支压力依然较大。 风险提示：政策实施力度不及预期，疫情反弹 主要预测 % 2022 2023E GDP 3.0 5.6 CPI 2.0 1.0 PPI 4.1 -1.0 社会消费品零售 -0.2 8.1 工业增加值 3.6 4.8 出口(美元值) 7.0 3.0 进口(美元值) 1.1 3.5 固定资产投资 5.1 5.3 M2 11.8 10.2 社会融资余额 9.6 10.1 1 年期 MLF 利率 2.75 2.65 1 年期 LPR 3.65 3.55 人民币汇率 6.72 6.5 最新数据（4 月） 工业增加值 5.6 固定资产投资 4.7 社会消费品零售 18.4 CPI 0.1 PPI -3.6 资料来源：CEIC、招商证券 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 刘亚欣 S1090516100001 liuyaxin@cmschina.com.cn 张秋雨 S1090519010001 zhangqiuyu@cmschina.com.cn 张岸天 S1090522070002 zhangantian@cmschina.com.cn 赵宏鹤 S1090522070005 zhaohonghe@cmschina.com.cn 马瑞超 S1090522100002 maruichao@cmschina.com.cn 陈 宇 研究助理 chenyu13@cmschina.com.cn 财政收支进度节奏加快 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观分析报告 正文目录 一、2023 年 1-4 月，财政收支节奏均快于去年 ....................................................................................................................... 3 二、税收收入增速随经济回暖稳步上行 ................................................................................................................................... 3 三、社保及教育支出增速明显上行 ........................................................................................................................................... 4 四、2023 年地方政府基金收支压力依然较大 .......................................................................................................................... 4 图表目录 图 1：1-4 月收入，支出节奏均快于去年 ...................................................................................................................... 3 图 2：收入增速平稳上行 .............................................................................................................................................. 3 图 3：税收收入增速快速上行 ....................................................................................................................................... 4 图 4：增值税增速上升趋势最为明显 ............................................................................................................................ 4 图 5：卫生健康支出增速快速回落 ................................................................................................................................ 4 图 6：基建投资增速出现分化 ....................................................................................................................................... 4 图 7：政府性基金收支增速大幅分化 ............................................................................................................................ 5 图 8：土地出让收入增速维持低位 ................................................................................................................................ 5 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观分析报告 一、2023 年 1-4 月，财政收支节奏均快于去年 20