炼石航空：硬核科技守望航空产业 订单反转铸就二次腾飞底气

炼石航空：硬核科技守望航空产业 订单反转铸就二次腾飞底气财联社 · 新型资本市场研究所2022.101报告摘要：炼石航空已构建了从高温合金、单晶叶片、航空零部件、航空发动机到大型无人机整机的全产业链体系。公司营收主要来源于子公司加德纳，2021 年营收贡献95.8%。加德纳是全球 8 大精密零部件供应商之一，也是欧洲最大航空航天金属零部件独立制造商。公司将同时受益于空客巨额订单与 C919 商业化。国内三大航空公司与空客签订近 2500 亿元购机协议，而在今年 4 月加德纳的空客认证工作已全面完成，可为空客和其他飞机 OEM 厂商提供飞机精密零部件。伴随新购设备的投入使用和英国加德纳向成都订单转移，生产规模和订单会逐步扩大和提升，预计加德纳将是此次巨额订单的最大受益者；凭借公司在欧美地区零部件制造、大部件组装及快速响应工厂等成熟领先的技术优势，也将充分受益于国产大飞机项目的市场红利。叶片业务弹性空间大。叶片赛道核心技术壁垒高，子公司成都航宇已掌握了全球极少数企业才能掌握的复杂空腔单晶叶片制造工艺研发和技术，有望打破西方国家对航空关键零部件的高度垄断和封锁。公司是国内唯一交付成品叶片的全产业链民营企业，目前拥有一条年产 3 万片单晶涡轮叶片的生产线。叶片订单随着某款发动机定型、批产正在逐步放量。朗星已掌握大型货运无人机核心关键技术。子公司朗星正在完成适航试点工作。待适航取证即可开始后续的批量生产和商业运行。AT200 的订单有望落地并持续贡献利润。2目录1.公司概况：炼石航空打造世界水准的航空全产业链.....................................................................42.加德纳：空客一级供应商，或将迎来经营拐点.............................................................................. 52.1加德纳：全球 8 大精密零部件供应商..................................................................................52.2空客订单触底反弹，加德纳业绩拐点已现........................................................................ 82.2.1 疫情影响空客建造率，加德纳收入大幅下降...............................................................82.2.2 空客订单触底反弹.................................................................................................................. 92.2.3 加德纳经营拐点或已显现..................................................................................................112.2.4 加德纳成都工厂实现本土化生产，订单高增兑现可期..........................................133.全球领先技术，成都航宇有望量产“中国版”单晶叶片...............................................................143.1高温合金：航空发动机关键结构材料............................................................................143.2叶片：全球两机叶片千亿美金赛道................................................................................ 153.3成都航宇：国内唯一交付成品叶片的全产业链民营企业...................................... 164.无人机需求加速释放，朗星致力成为全球物流无人机方案解决者...................................... 184.1智慧物流时代来临，无人机物流行业潜力巨大.........................................................184.2朗星无人机：已掌握大型货运无人机核心关键技术................................................195.四川打造航空强省，积极布局航空全产业链................................................................................ 215.1四川发展实力雄厚.................................................................................................................215.2四川省集聚资源要素加速发展航空航天产业..............................................................236.前景展望...................................................................................................................................................... 246.1加德纳有望持续受益空客订单，增收增利........................................................................246.2航空制造业务有望受益 C919 项目，享受红利................................................................ 256.3叶片业务有望受益于两机专项，提供弹性........................................................................27重要声明................................................................................................................................................................293图目录图 1：炼石航空主要股东及下属主要子公司股权结构图......................