HTI消费品成本指数：铝材价格高位跳水，白糖强势再刷新高

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 24 May 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：铝材价格高位跳水，白糖强势再刷新高 HTI CGCI: Aluminum Prices Plummeted from a High Point, While Sugar Surged to a New High [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Underperform 21.00 32 29 华润啤酒 Outperform 77.00 28 22 海底捞 Outperform 28.20 26 19 康师傅 Outperform 15.20 17 14 中国飞鹤 Outperform 7.70 7 5 九毛九 Outperform 21.68 25 18 颐海国际 Outperform 24.33 21 17 现代牧业 Outperform 1.23 9 5 优然牧业 Outperform 2.70 8 5 澳优 Outperform 4.53 9 8 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：大麦价格跌幅走扩，啤酒期现成本分化（HTI CGCI: The Decline in Barley Prices Expanded, Futures and Spot Cost of Beer Differentiated） (17 May 2023) HTI 消费品成本指数：铝材现货底部回升，白糖价格再创新高（HTI CGCI: Aluminum Spot Rebounded at the Bottom, and Sugar Prices Hit New Highs） (10 May 2023) HTI 消费品成本指数：包材价格走势分化，啤酒现货跌而期货涨（HTI CGCI: The Price Trend of Packaging Materials Varied, with Beer Spot Falling and Futures Rising） (19 Apr 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品成本，除乳制品期货和现货、调味品及软饮料现货小幅上涨，其他成本指数均有所下行。具体来看，本周包材价格多数回落，铝材现货高位跳水，跌幅接近 15%，玻璃期货也快速走弱，跌幅达 7.53%，塑料和铝材期货下跌 2.53%/ 0.83%。直接原材料部分，依旧跌多涨少，白糖现货、期货上涨1.80%/4.29%，再创新高，大米期货上涨 2.31%，下跌品种中，小麦期货跌幅领先，达 3.78%，鸡肉下跌 1.86%，棕榈油现货、期货跌幅较上周收窄至 1.82%/1.74%，其他原材料跌幅均在 1%以内。能源方面，本周柴油现货持平，布油期货上涨 2.58%，分别环比上月下跌 2.09%/5.90%。 啤酒：截至 5 月 23 日，成本现货指数较上周下降 1.29%，期货指数较上周下降 2.87%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动8.67%/6.73%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 0.03%/ 14.06%。本周进口加麦下跌 20 元/吨，跌幅较上周收窄，由于玻璃期货和铝材现货快速走弱，啤酒期、现价格疲软。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.36%，期货指数较上周下降0.99%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 7.36%/2.21%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.65%/15.52%。本周白糖现货、期货分别突破 7000 元/吨和 7150 元/吨，强势再创新高，但受包材和小麦期货大跌影响，调味品期货成本有所下行。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.19%，期货指数较上周提升0.56%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.73%/2.69%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 7.23%/8.64%。本周生鲜乳价格企稳，由于白糖期货较现货涨幅更大，乳制品期货成本较现货提升更多。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.25%，期货指数较上周下降1.32% 。 今 年 年 初 以 来 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动 4.83%/ 11.57% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动 21.14%/ 29.73%。本周棕榈油期、现价格均有走低，由于期货端塑料和小麦价格快速下行，方便面期货成本跌幅靠前。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.44%，期货指数较上周下降0.84%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.63%/3.09%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.63%/11.68%。本周鸡肉、蔬菜和小麦价格均有回落，推动速冻食品成本下行。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.25%，期货指数较上周下降0.44%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.99%/6.26%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 11.25%/18.3%。本周白糖价格走高带动软饮料成本上涨，但因塑料现货持平而期货走弱，软饮料期货成本震荡向下。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格反弹，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 5075100125150May-22Aug-22Nov-22Feb-23May-23HAI China StaplesMSCI China 24 May 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 铝材价格高位跳水，白糖强势再刷新高 本周 HTI 跟踪的六类消费品成本，除乳制品期货和现货、调味品及软饮料现货小幅上涨，其他成本指数均有所下行。 具体来看，本周包材价格多数回落，铝材现货高位跳水，大幅下跌近 15%，玻璃期货也快速走弱，跌幅达 7.53%，塑料和铝材期货下跌 2.53%/0.83%。直接原材料部分，依旧跌多涨少，白糖现货、期货上涨