中国半导体行业系列：传感器，关注细分行业龙头的投资机会

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2018 年 10 月 17 日 主题研究 中国半导体：传感器—关注细分行业龙头的投资机会 观点聚焦 投资建议 传感器是沟通物理世界与信息世界的桥梁，是重要的感知环境的半导体器件。传感器正在经历材料由单一材料向复合材料演进，结构从简单结构向系统结构（MEMS）发展，功能也将从目前物理量变化感应，集成计算、存储、通讯等新功能，向未来智能化进化，是未来 AI、物联网、5G 通信的重要边缘触手和赋能工具。 根据 WSTS 数据，2017 年全球半导体传感器市场 125.7 亿美元，占比全球半导体产值约 3%，主要包括指纹，压力，BAW 滤波器，图像，加速度计，陀螺仪，麦克风等品类。各类传感器之间壁垒高、容易出现细分行业的龙头企业。展望未来，我们看好 MEMS 麦克风在消费电子的应用、以及 CMOS 图像传感器在无人驾驶等新领域的应用前景。电容式指纹识别传感器虽然市场巨大，但面临屏下指纹等新技术的替代效应，我们保持谨慎。 理由 CMOS 图像传感器（CIS）：汽车推动下一波增长机会。CIS 是市场规模最大的传感器，占总体的 29%。随着手机多摄像头的普及以及辅助驾驶等新应用的普及，我们预计行业 2018 年保持 10%稳定增长。索尼，三星是目前的行业龙头，安森美（On Semi）是车载CIS 的龙头。韦尔收购中的豪威目前全球第三大，并在车载 CIS 上有较大布局。密切关注这些公司后续发展。 指纹识别：关注屏下指纹发展趋势。指纹识别是一个主要的传感器，占总体的 8%。FPC，汇顶，新思等是目前主要厂商。未来指纹识别技术逐渐向下一代屏下光学和超声波方案转移，新的成像原理可能会催生新的行业格局。建议关注汇顶、新思、兆易创新（收购思立微）等的发展机会。 风险 传感器单价下跌导致市场规模增长不足，全球经济放缓导致市场对消费级传感器需求疲软。 分析员 黄乐平 SAC 执证编号：S0080518070001 SFC CE Ref：AUZ066 leping.huang@cicc.com.cn 联系人 姚书桥 SAC 执证编号：S0080118040037 Shuqiao.Yao@cicc.com.cn 相关研究报告 • 主 题 研 究 | 中 国 半 导 体 ： 晶 圆 代 工 行 业 如 何 缩 短 差 距 ？ (2018.10.16) • 主 题 研 究 | 中 国 半 导 体 ： 存 储 器 — 如 果 终 结 垄 断 暴 利 ？ (2018.10.15) • 科技 | 中国半导体：封测行业传统封装国产替代，先进封装引领未来 (2018.08.09) 中金公司研究部：2018 年 10 月 17 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 传感器：从单一材料到 MEMS ............................................................................................................................................. 4 市场概况：全球百亿美金级市场，物联网等应用驱动传感器市场增长 ........................................................................... 4 产业链结构 .............................................................................................................................................................................. 7 技术发展路径：微元件从微米级向纳米级进发，集成存储器和逻辑电路使传感器智能化 ........................................... 7 建议关注公司：歌尔股份/瑞声科技（声学 MEMS），深迪半导体（惯性传感器） ...................................................... 10 CMOS 图像传感器（CIS）：高端应用带来高附加值 .......................................................................................................... 14 全球市场概况：增速放缓，低端市场红海竞争，高端应用需要差异化技术 ................................................................. 14 产业链结构 ............................................................................................................................................................................ 15 技术发展路线：背照式（BSI）和堆栈背照式技术已成为主流，未来向多层堆叠 BSI 和混合堆叠 BSI 发展 .............. 17 中国企业战略: 豪威，格科微 ............................................................................................................................................. 17 指纹识别传感器（Finger Print Sensor）............................................................................................................................. 20 全球指纹传感器市场概况：手机占主要应用，防水功能推动屏下指纹识别技术 ......................................................... 20 产业链结构 ............................................................................................................................................................................ 22 技术发展