银行业周报：政策预期再起，估值有望修复

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 政策预期再起，估值有望修复——银行业周报（2023.7.24-2023.7.28） [Table_IndustryInfo] 近 一 年 该 行 业 相 对 沪 深 3 0 0 走 势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研 究 员 陈铄 投资咨询证书号 S0620520110003 电 话 025-58519171 邮 箱 chenshuo@njzq.com.cn 行业评级： 推荐 ➢ 一周市场表现回顾。年初至今，银行指数累计上涨 1.69%，沪深 300 指数累计上涨 3.13%，银行板块跑输沪深 300 指数 1.44 个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十六。本周银行板块上涨 6.28%，沪深 300指数累计上涨 4.47%，银行板块跑赢沪深 300 指数 1.81 个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第五。从个股来看，涨幅前五的个股为宁波银行、紫金银行、兰州银行、成都银行和招商银行，以受益于经济预期走强的优质股份行及城商行为主，涨幅后五的个股为常熟银行、上海银行、江苏银行、民生银行、北京银行。从估值水平来看，截至 2023 年7 月 28 日，银行板块估值为 0.49 倍 PB，低于行业近十年历史估值中枢0.86 倍 PB，目前银行板块估值最高的个股为宁波银行，估值为 1.20 倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为 0.34 倍 PB。 ➢ 本周行业热点聚焦。本周中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。此次会议关于房地产、地方政府债务、资本市场等问题的提法释放了积极信号，提振了市场信心，有望缓解市场对于银行资产端的担忧，提升板块活跃度。具体来看，主要包括三方面内容：一是关于地产，此次政治局会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”，并未提及“房住不炒”，整体表述较为积极，预计后续支持房地产行业发展的相关政策有望陆续落地，推动行业平稳健康发展，也有助于缓解市场对于银行资产质量的担忧。二是地方政府债务问题，此次政治局会议提到“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，此前政治局会议关于地方政府债务问题的表述为“严控隐形债务”，预计后续来看更加明朗的化债方案有望出台，有望缓解市场银行（801780） 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUURRR III TTT III EEE SSS CCCOOO ... LLL TTT DDD 2023 年 7 月 31 日 行业研究报告 9370 - 1 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 对于持有较多地方政府相关资产的银行资产质量的担忧。三是资本市场方面，本次政治局会议首次提及要“活跃资本市场，提振投资者信心”，而此前政治局提及资本市场的相关表述多为“平稳健康发展”，此次表态更加积极，预计后续相关配套政策也将陆续落地，有望推动权益市场回暖，银行板块活跃度也有望得到提升。综合来看，本次政治局会议对市场担忧作出了积极回应，释放了较为积极的政策信号，并带动了市场预期回暖，有望缓解市场对银行资产质量的担忧，预计后续来看相关政策有望陆续落地，并加快推动经济修复。 ➢ 本周行业动态。本周央行发布2023年二季度金融机构贷款投向统计报告，二季度贷款增速有所回落，2023年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额230.58万亿元，同比增长11.3%，增速环比一季度回落0.5个百分点。从贷款投向来看，主要关注点包括：一是基建贷款延续高增，截至二季度末基础设施业中长期贷款余额35.93万亿元，同比增长15.8%，增速相较一季度末进一步提升0.6个百分点，但考虑到年初以来信贷投放前置特征明显，预计后续来看基建贷款增速或面临一定回落压力。二是房地产贷款增速进一步回落，2023年二季度末，人民币房地产贷款余额53.37万亿元，同比增长0.5%，增速相较一季度末回落0.8个百分点，反映出房地产市场仍待回暖，具体来看，房地产开发贷款余额13.1万亿元，同比增长5.3%，增速相较一季度回落0.6个百分点，个人住房贷款余额38.6万亿元，同比下降0.7%，增速环比一季度回落1个百分点，预计主要受居民提前还贷行为影响，单二季度按揭贷款投放净额为负。三是消费性贷款、经营性贷款呈现出恢复势头，二季度末，本外币住户消费性贷款（不含个人住房贷款）余额18.75万亿元，同比增长12.4%，增速环比一季度提升1.4个百分点，住户经营性贷款余额21.22万亿元，同比增长19.5%，增速环比一季度提升0.7个百分点，我们预计或与居民消费需求以及小微企业需求回升有关。四是信贷对普惠、绿色等重点领域的支持力度仍然较大，2023年二季度末，普惠小微贷款余额27.69万亿元，同比增长26.1%，环比一季度提升2.5个百分点，本外币绿色贷款余额27.05万亿元，同比增长38.4%，环比一季度提升0.1个百分点。综合来看，二季度居民消费贷、经营贷呈现明显的恢复势头，基建贷款延续高