策略周报：A股估值全景变化(数据截至7月19日)

[Table_MainInfo] A 股估值全景变化（数据截至 7 月 19 日） [Table_InvestInfo] 上证指数 主要数据 全 A 总市值（亿） 806，088.19 全 A 流通市值(亿) 662，218.23 上证指数最新PE 12.04 上证指数一年前 PE 11.50 沪深 300 指数最新 PE 11.73 沪深 300 指数一年前 PE 11.28 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 姜凌波 电话 （025）58519164 从业资格证书号 S0620522070003 ⚫ 内容提要 ➢ 中信一级行业一周表现：上周中信一级行业中农林牧渔和食品饮料板块涨幅最大，轻工制造和纺织服装板块跌幅最大。 ➢ 市场大类板块估值：从大类板块估值来看，全部 A股（非石油石化）上涨 0.3%，涨幅最大，创业板下跌0.01%，跌幅最大。 ➢ 不同风格板块的股票估值：风格板块估值方面，稳定风格上涨 1.78%，涨幅最大，周期风格下跌 1.65%，跌幅最大。 ➢ 创业板估值溢价变化：上周创业板相对主板的 PE 估值溢价水平从 7 月 12 日的 2.34 下行至 7 月 19 日的 2.33倍，低于自创业板成立以来的平均值 3.72 倍。PB 估值溢价水平从 7 月 12 日的 2.35 倍下行至 7 月 19 日的 2.34倍，低于自创业板成立以来的平均值 2.79 倍。 ➢ 板块估值所处区间：PE 角度看：中证 100 成份和800 工业成份指数上行一个估值区间。中信一级行业中，农林牧渔板块上行一个估值区间，基础化工和纺织服装板块下行一个估值区间。目前中信一级行业中纺织服装、医药、传媒、建筑、消费者服务和轻工制造板块PE 估值水平明显较低。PB 角度看：800 工业成份指数上行一个估值区间。中信一级行业中，钢铁和机械板块下行一个估值区间。目前中信一级行业中钢铁、机械、计算机、基础化工、轻工制造、纺织服装、商贸零售、消费者服务、医药、非银行金融、建筑、房地产、农林牧渔、传媒、综合和建材板块 PB 估值水平明显较低。 ➢ 股债相对价值：A 股市场风险溢价比值由 7 月 12 日的 2.473 上行至 7 月 19 日的 2.477，市场风险偏好下行，当前溢价水平处于均值 2 倍标准差 2.112 之上，市场风险偏好走弱，仍处于极度低估状态。 策略周报-估值分析 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 2024 年 7 月 23 日 投资策略研究 - 1 - - 1 - 南京证 券股份有限公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD ⚫ 中信一级行业一周表现 上周市场整体延续了震荡反弹走势，只不过结构上出现了明显的高低切换，红利板块内部分化，并且部分抱团权重股的下杀使得沪指回升弹性不及创业板指和科创 50 等指数。主要宽基指数多数录得上涨，北证 50、科创 50 等前期连续调整的小微盘指数涨幅靠前，而中证 2000 及中证 1000 等表现偏弱。海外方面，美国三大股指出现明显的风格分化， 但随后均转向下跌， 道指持续震荡上行并创历史新高后跟随其他两大指数从高位回落；欧洲三大指数均呈现震荡下跌走势；亚太市场方面， 日经 225 指数高位下跌后上周延续回调整理走势，台湾加权指数亦出现震荡下跌， 整体与美股走势相近， 港股市场表现则明显弱于 A 股。上周中信一级行业中农林牧渔和食品饮料板块涨幅最大，轻工制造和纺织服装板块跌幅最大。 - 2 - - 2 - 南京证 券股份有限公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 图 1 中信一级行业和沪深300指数一周涨跌幅表现 数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所 ⚫ 市场大类绝对估值水平变化 ➢ 从大类板块估值来看，全部A股（非石油石化）上涨0.3%，涨幅最大，创业板下跌0.01%，跌幅最大。具体地，从PE角度看，全部A股PE估值由7月12日的13.77x上行至7月19日的13.80x，剔除银行石油石化的PE估值从18.89x上行至18.95x，创业板PE估值从27.56x下行至27.56x；从PB角度看，全部A股PB估值由7月12日的1.287x上行至7月12日的1.290x，剔除银行石油石化PB从1.726上行至1.732x，创业板PB估值从2.554x下行至2.550x。 图 2 各板块PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值） - 3 - - 3 - 南京证 券股份有限公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 估值水平变化 数据来源： Wind、南京证券研究所 ⚫ 风格板块估值水平变化 ➢ 风格板块估值方面，稳定风格上涨1.78%，涨幅最大，周期风格下跌1.65%，跌幅最大。具体来看，PE估值方面，金融板块由7月12日的7.18x上行至7月19日的7.23x，周期板块从16.39x下行至16.12x，消费板块从19.25x上行至19.54x，成长板块由26.43x上行至26.45x，稳定板块由13.96x上行至14.21x；PB估值方面，金融板块由7月12日的0.609x上行至7月19日的0.614，周期板块由1