芯碁微装(688630)Q2业绩超预期，重视底部机遇！

公司研究公司动态跟踪证券研究报告其他专用设备2024 年 07 月 24 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明芯碁微装（688630.SH）标题 Q2 业绩超预期，重视底部机遇！投资要点：事件：公司发布业绩预告，预计 2024H1 营业收入 4.35-4.51 亿元，同比+36.50%-41.50% ， 预 计 实 现 归 母 净 利 为 0.99-1.03 亿 元 ， 同 比+36.06%-41.06%。以中值计算，Q2 预计实现收入 2.45 亿元，同比+51.35%，环比+23.64%；实现归母净利 0.61 亿元，同比+55.59%，环比+53%，业绩超预期！PCB 设备受益于大算力时代，产品升级&出口双轮驱动公司在产品高端化和全球化上走在行业前列。产品高端化符合当前算力 PCB 需求旺盛的市场结构，公司的中高阶 PCB 产品市场份额不断提升，同时进一步拓展产品品类。我们看好公司受益于 PCB 厂商建设高多层 PCB 产能带来的资本开支大幅增加。全球化上，公司加大了在东南亚地区的市场布局，PCB 产能转移将带来大量的设备需求，同时公司有望在新的供应格局中占据更大份额。我们持续看好公司 PCB设备需求将进入景气周期。泛半导体应用拓展持续深化，新品从验证不断走向批量在泛半导体领域，公司以技术驱动创新和产品落地，站在行业前沿引领 LDI 技术应用领域拓展，并以此丰富产品矩阵。公司 2024 年先进封装设备保持较高增速，载板设备持续平稳增长，显示设备也将取得不错进展。先进封装设备尤其适用在 AI 算力芯片中，公司作为技术领军者对接长电、华天等客户，进展顺利，已经获得头部客户连续重复订单。盈利预测与投资建议我们维持此前盈利预测，预计公司 2024-2026 年营收收入为11.5/15.6/19.9 亿元，归母净利润为 2.67/3.86/5.24 亿元，P/E 倍数分别为 28/20/14×。我们认为，公司技术上处领先地位，同时底层技术具备强大的平台延伸特点，维持“买入”评级。风险提示下游扩产进度不及预期，设备研发不及预期，应用领域开拓不及预期买入（维持评级）当前价格：57.30 元基本数据总股本/流通股本(百万股)131.42/131.42流通 A 股市值(百万元)7,530.31每股净资产(元)15.55资产负债率(%)18.68一年内最高/最低价(元)94.94/45.00一年内股价相对走势团队成员分析师： 陈海进(S0210524060003)chj30590@hfzq.com.cn相关报告1、芯碁微装（688630.SH）：直写光刻领军企业，LDI 从 PCB 来到泛半导体时代——2024.07.12财务数据和估值2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）6528291,1511,5601,988增长率33%27%39%36%27%归母净利润（百万元）137179267386524增长率29%31%49%45%36%EPS（元/股）1.041.362.032.943.98市盈率（P/E）55.142.028.219.514.4市净率（P/B）7.23.73.43.02.7数据来源：公司公告、华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明公司动态跟踪 | 芯碁微装图表 1：财务预测摘要资产负债表利润表单位:百万元2023A2024E2025E2026E单位:百万元2023A2024E2025E2026E货币资金8987638581,094营业收入8291,1511,5601,988应收票据及账款7471,0281,3791,757营业成本4766408361,038预付账款16354054税金及附加56913存货309403518623销售费用567297119合同资产16183037管理费用34455972其他流动资产225260306362研发费用95125167207流动资产合计2,1932,4893,1013,889财务费用-19-17-14-11长期股权投资0000信用减值损失-24-11-13-12固定资产160154156160资产减值损失0000在建工程15151515公允价值变动收益1111无形资产12151921投资收益0212商誉0000其他收益36202428其他非流动资产100808080营业利润195290419569非流动资产合计287264271276营业外收入0000资产合计2,4802,7533,3724,165营业外支出0000短期借款170181491利润总额195290420569应付票据及账款254364497591所得税16233446预收款项0000净利润179267386524合同负债16212836少数股东损益0000其他应付款8888归属母公司净利润179267386524其他流动负债7487103119EPS（按最新股本摊薄） 1.362.032.943.98流动负债合计3694798171,245长期借款0000主要财务比率应付债券00002023A2024E2025E2026E其他非流动负债80808080成长能力非流动负债合计80808080营业收入增长率27.1%38.8%35.6%27.4%负债合计4495608981,325EBIT 增长率25.0%55.0%48.4%37.8%归属母公司所有者权益2,0322,1932,4742,840归母公司净利润增长率31.3%48.8%44.6%35.7%少数股东权益0000获利能力所有者权益合计2,0322,1932,4742,840毛利率42.6%44.4%46.5%47.8%负债和股东权益2,4802,7533,3724,165净利率21.6%23.2%24.7%26.3%ROE8.8%12.2%15.6%18.4%现金流量表ROIC9.5%13.9%16.9%18.4%单位:百万元2023A2024E2025E2026E偿债能力经营活动现金流-1291053134资产负债率18.1%20.3%26.6%31.8%现金收益177266387529流动比率6.05.23.83.1存货影响-6-94-115-105速动比率5.14.43.22.6经营性应收影响-230-301-356-391营运能力经营性应付影响-4211013395总资产周转率0.30.40.50.5其他影响-283047应收账款周转天数259264265270投资活动现金流-834-41-49-62存货周转天数231200198198资本支出-28-13-22-22每股指标（元）股权投资0000每股收益1.362.032.943.98其他长期资产变化-807-27-26-40每股经营现金流-0.980.080.401.02融资活动现金流799-10491163每股净资产15.4616.6918.8321.61借款增加8-17181310估值比率股利及利息支付-1-105-160-207P/E42282014股东融资793000P/B4333其他影响-1177061EV/EBITDA数据来源：公司报告、华福证券研究所华福证券华福证券诚