商贸零售行业周报：阿里24财年一季度营收增14%，组织变革释放活力

证券研究报告 行业周报 阿里 24 财年一季度营收增 14%，组织变革释放活力 ——行业周报（20230807-0811） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 阿里组织变革后首份财报发布，营收增 14%，Non-GAAP 净利润增48%。8 月 10 日，阿里巴巴发布截至 2023 年 6 月 30 日的 2024 财年第一季度财报。阿里 4-6 月实现营收 2341.56 亿元，同比增长 14%， Non-GAAP 净利润为 449.22 亿元，同比增长 48%。分业务来看，4-6月阿里六大业务集团收入实现强劲增长，经调整 EBITA 均有所改善，淘天集团增长 9%，菜鸟和大文娱集团扭亏，其他集团亏损率同比收窄。淘天集团收入同比增长 12%，因有效的用户获取计划和本季度淘宝 app 用户留存率上升，淘宝 app 的 DAU 同比增长 6.5%，618 购物节期间， 88VIP 会员的消费金额实现双位数增长，付费订阅会员数也录得强劲增长，我们看好淘天用户以及会员粘性持续提升；阿里国际数字商业集团收入同比增长 41%，整体订单同比增长约 25%，亏损同比大幅收窄，主要系 Trendyol 和 Lazada 盈利水平有所改善；本地生活集团收入同比增长 30%，由饿了么和高德业务的强劲收入增长所带动，亏损继续收窄；菜鸟集团收入同比增长 34%，主要受国际物流履约解决方案服务以及国内消费者物流服务的收入增加所带动；云智能集团收入同比增长 4%，由存储、网络和 AI 相关产品驱动；大文娱集团收入同比增长 36%，反映线上娱乐业务的增长及线下娱乐业务的强劲复苏。阿里营收和利润均实现大幅增长，“1+6+N”组织变革或将持续提升运营效率，释放组织活力。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。 传统零售： 8 月份中国零售业景气指数(CRPI)为 50.3%，连续 8 个月维持在扩张区间。2023 年 8 月 6 日，中国商业联合会发布 8 月份中国零售业景气指数(CRPI)。8 月份，中国零售业景气指数(CRPI)为 50.3%，较上月微升 0.2 个百分点，连续 8 个月维持在扩张区间。7 月，党中央国务院连续出台了一系列促进经济发展强有力的政策措施，对恢复市场主体投资信心和民众消费信心具有重要意义。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势，建议关注折扣零售业态与稳定可落地的国企改革方向，看好低估值的行业龙头优质标的。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、重庆百货、孩子王。 黄金珠宝： [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《政策明确支持恢复和扩大消费，关注低估值的行业龙头优质标的》 ——2023 年 08 月 06 日 《多部门定调平台经济常态化监管，政策持续释放积极信号》 ——2023 年 07 月 30 日 《23H1 电商渗透率持续提升，阿里 2023财年营收增长 2%》 ——2023 年 07 月 23 日 -20%-16%-12%-9%-5%-1%2%6%10%08/2210/2201/2303/2305/2308/23商贸零售沪深3002023年08月13日行业周报 黄金珠宝是今年上半年销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，关注中报业绩超预期个股。8 月 1 日，世界黄金协会发布《全球黄金需求趋势报告》显示，得益于今年上半年央行购金量创同期历史新高，以及黄金投资和金饰消费需求的持续增长，黄金市场势头良好。2023Q2，全球金饰消费需求量 476 吨，同比增长 3%，上半年总需求量达 951 吨；全球黄金总供应量达 1255 吨，同比增长 7%；上半年全球金矿产量估计 1781 吨。具体到中国市场，2023Q2，中国国内金饰需求为 132 吨，同比增长 28%，但较一季度环比下降 32%。主要原因在于二季度是历来的黄金消费淡季，而本季度金价在一季度大涨的基础上再度上涨，刷新历史记录。总的来看，上半年中国国内金饰需求同比增长 17%至 328 吨，因季节性规律，2023 年年底前金饰需求或将逐步回升。金饰消费方面，硬足金产品越来越受市场欢迎，随着国内金价上涨，2023H1，硬足金产品凭借轻量化和高性价比的优势，吸引了年轻消费者的注意，18K 和 22K 合金产品的市场份额进一步缩减。同时，古法金产品市场份额趋于稳定，镶嵌珐琅和宝石的轻型古法金产品成为销售亮点。我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼ 本周行情回顾： 本 周 （2023.08.07-2023.08.11）， 商 贸 零 售 （ 中 信 ） 指 数 下 跌3.85%，跑输沪深 300 指数 0.46pct。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 15 位，本周涨幅排名靠前的子行业分别为医疗美容。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：8 月份中国零售业景气指数为 50.3%，连续 8 个月维持在扩张区间；中百超市开放加盟；盒马 mini 落户重庆解放碑；家乐福天通苑店暂停营业，北京仅剩两家门店；苏宁易购发布“星云计划”，零售云将布局 30000 家店；家家悦旗下悦记·好零食在济南开首店；红旗连锁新业态黄果兰超市开业，引入现磨咖啡、预制菜等品类。 电商：TikTok 宣布将针对欧盟用户作出一系列调整，TikTok 2022 年广告收入猛增 155%，Tiktok 或将于 8 月底关闭半闭环，抖音电商开启“焕新非遗”专项，助力非遗特色产业发展，TikTok 为英国卖家推出新的物流计划；快手正式上线“大牌大补”频道，快手电商城市选品中心落地南通，快手上线隐私号功能，快手未来一年投入超 4000 亿流量扶持超 700 万优质创作者；商务部确定 132 家企业为电子商务示范企业；深圳机场前 7 个月跨境电商货运业务量同比翻倍；亚马逊全球开店发布“产业带启航十条”计划，亚马逊第三方卖家服务收入已达行业周报 平台自营 81%；天猫国际推超新星创造营预计 3 年孵化 1000 个超新星品牌；北京鼓励直播电商创新发展，项目最高可获 100 万元资金支持。 黄金珠宝：山东黄金集团探明世界级全国最大单体金矿床，潜在经济价值超 2000 亿元。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一