指数基金产品研究系列报告之一百七十一：工银瑞信能源ETF，首批上市的央企现代能源ETF-=20230809-申万宏源

权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2023 年 8 月 9 日 工银瑞信能源 ETF：首批上市的央企现代能源 ETF ——指数基金产品研究系列报告之一百七十一 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邹佩轩 A0230520110002 zoupx@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 工银中证国新央企现代能源 ETF（基金代码：561260，场内简称：能源 ETF）于 2023年 7 月 27 日成立，于 2023 年 8 月 9 日上市。基金首次募集规模 20 亿元。基金经理为史宝珖先生。基金紧密跟踪中证国新央企现代能源指数（指数代码：932037.CSI），追求跟踪偏离度和跟踪误差最小。基金管理费率 0.50%，托管费率 0.10%。 ⚫ 双碳战略彻底改变了未来全球能源结构和电源结构。简单来说，我国未来电力行业将迎来两重替代，第一重是电力替代掉绝大部分直接燃烧的化石能源，如散烧煤、燃油车、燃气灶等，需要将电力放在整个能源供需和能源安全的角度看待；第二重是电力行业内部，风光等可再生能源逐步替代掉煤电。两重替代下，未来全社会用电需求增速中枢将大幅抬升，根据国家能源局数据，2021 年底我国电能占终端能源使用比例仅有 28%，预计到 2060年将提升至 90%以上，意味着即便全社会用能量不增长，全社会用电量仍然有 3 倍以上增长空间。 ⚫ 中证国新央企现代能源指数（CSI CSI Guoxin Central-SOEs Modern Energy Index，指数代码：932037.CSI，指数简称：央企现代能源）由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的 50 只上市公司证券作为指数样本，反映央企现代能源主题上市公司证券的整体表现。指数基日为2016 年 12 月 30 日。 ⚫ 央企现代能源指数综合覆盖各类型能源央企。央企现代能源指数涵盖 10 个申万一级行业。从权重分布来看，权重占比最高的行业为公用事业，占比为 46.08%，电力设备、石油石化行业权重占比分别为 15.43%、13.23%，公用事业、电力设备和石油石化权重合计74.73%。中证国新央企现代能源指数前十大成分股权重合计为 50.81%，指数成分股权重相对集中。权重排名前三的股票分别为长江电力、国电南瑞、三峡能源，权重分别为 9.52%、8.37%、6.61%。 ⚫ 央企现代能源指数历史表现良好。2019/12/31 至 2023/8/1 的投资区间内，央企现代能源指数累计收益率为 41.88%，收益表现显著优于市场主要宽基指数：沪深 300、中证 500和中证全指。央企现代能源指数最大回撤为 25.61%，低于其余 3 个指数。综合考虑风险调整收益，央企现代能源指数的年化夏普比率为 0.49，高于沪深 300、中证 500 以及中证全指。 ⚫ 央企现代能源指数未来将保持较高盈利增速。预计 2023 年、2024 年、2025 年央企现代能源指数的主营业务收入分别达到 110388.34 亿元、115913.84 亿元、122753.79 亿元，增速分别为 8.45%、5.01%，5.90%。预计 2023 年、2024 年、2025 年归母净利润分别为 6541.91 亿元、7056.74 亿元，7597.13 亿元，增速分别为 50.19%、7.87%、7.66%。 ⚫ 风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共35页 简单金融 成就梦想 1.我国能源行业现状分析 .................................................... 5 1.1 未来几年预计能源及电力供需持续偏紧 ................................................ 5 1.2 水电板块 .................................................................................................. 13 1.3 核电板块 .................................................................................................. 18 1.4 火电板块 .................................................................................................. 21 1.5 电网设备板块 .......................................................................................... 24 2.央企现代能源指数综合覆盖各类型能源企业，历史表现良好 ........................................................................................ 26 2.1 央企现代能源指数覆盖绿色能源、传统能源以及能源输配产业 ... 26 2.2 指数汇集公用事业、电力设备、石油石化等行业龙头央企 ........... 27 2.3 近年来，央企现代能源指数夏普比率逐渐优于市场主要宽基指数 28 2.4 央企现代能源指数估值处于历史低位 ................................................. 29 2.5 预计央企现代能源指数将保持较高盈利增速 .................................... 30 3.国新系列央企指数形成差异化定位，满足不同资产配置目标 ........................................................................................ 31 3.1 国新系列央企指数形成差异化定位 ..................................................... 31 3.2 央企现代能源指数表征代表性能源央企的整体表现 .....