2023 年上半年债券市场发展报告

2023 年上半年债券市场发展报告 2023 年 8 月 1 日 www.lhratings.com 研究报告 1 2023 年上半年债券市场发展报告 联合资信评估股份有限公司 董欣焱 郝帅 摘要： 2023 年上半年，我国经济运行整体回升向好，但内生动力不强，需求驱动仍不足。在此背景下，监管部门出台多项举措，继续推动乡村振兴、科技创新等领域债券定向扩容，推动债券市场统一监管，完善债市体制机制，推进债券市场互联互通，持续加强债券市场信用风险管控。总体来看，我国债券市场高质量发展稳步推进，对实体经济的服务质效持续提升。 债市整体运行情况方面，2023 年上半年，央行加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，维持债券市场流动性合理充裕。上半年利率债收益率总体呈现波动下行态势，主要信用债发行利率均有所上行。一级市场利率债发行总量同比有所下降，主要信用债发行量整体同比有所回升。 信用债运行特征方面，2023 年上半年，非金融企业所发债券中，AAA 级主体占比有所下降，无债项评级债券占比同比继续上升。从发行主体的企业性质来看，地方国有企业债券发行量有所上升，央企、民企债券发行量有所下降。非金融企业债券发行人涉及的区域和行业保持分化态势。新品种债券发行保持良好势头。信用债风险方面，信用债违约边际改善，房企信用风险持续暴露。 展望下半年，债券市场发行量有望保持稳步增长，民营、创新品种债券有望进一步扩容；债券市场统一监管进一步加强，注册制改革持续深化，债券市场体制机制将进一步完善，服务实体经济质效持续提升；我国债券市场信用风险仍将持续暴露，但信用风险整体可控。 一、债券市场政策回顾 2023 年上半年，外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀高位，发达国家央行政策紧缩效应持续显现，国际金融市场波动加剧，我国经济运行整体回升向好，但内生动力不强，需求驱动仍不足。在此背景下，监管部门出台多项举措，继续推动乡村振兴、科技创新等领域债券定向扩容，推动债券市场统一监管，深化注册制改革，完善债市体制机制，推进债券市场互联互通，持续加强债券市场信用风险管控。总体来看，我国债券市场高质量发展稳步推进，对实体经济的服务质效持续提升。 （一）推动债券市场定向扩容，支持乡村振兴、科技创新等领域债券发行 推动乡村振兴领域债券发行。2023 年 6 月 16 日，央行发布《关于金融支持全面 www.lhratings.com 研究报告 2 推进乡村振兴 加快建设农业强国的指导意见》，鼓励符合条件的企业发行公司债券、短期融资券、中期票据、资产支持证券、资产支持票据、乡村振兴票据等用于乡村振兴。积极支持符合条件的国家种业阵型企业、农业科技创新企业上市、挂牌融资和再融资。鼓励金融机构发行“三农”、小微、绿色金融债券，拓宽可贷资金渠道。意见的发布有助于满足乡村振兴领域企业的融资需求，促进乡村振兴领域债券的发行。 支持科技创新企业融资。2023 年 4 月 28 日，证监会发布《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》，提出：一是优化融资服务机制，实行科创企业“即报即审、审过即发的“绿色通道”政策，允许符合条件的科创企业参照适用知名成熟发行人制度，大幅缩短科创债审核注册时限，提升科创债全链条业务服务质效等。二是扩大科技创新资金供给，持续发挥中央企业示范引领作用，加大对优质企业发行科创债的支持力度，推动科技创新领域企业发行 REITs。三是提升科创债交易流动性，将优质企业科创债纳入基准做市品种，研究推出科创债 ETF，给予优质科创债通用质押式回购融资最高档折扣系数等。方案的发布有助于提高科创债的发行效率，推动科技创新领域债券进一步扩容。 支持住房租赁债券发行。2023 年 2 月 24 日，央行发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》（征求意见稿），指出支持商业银行发行用于住房租赁的金融债券，筹集资金专门用于增加住房租赁开发建设贷款和经营性贷款的投放。支持住房租赁企业发行债务融资工具、公司债券、企业债券，专项用于租赁住房建设、购买和经营。鼓励优化债券发行流程，提高住房租赁债券发行效率，为住房租赁企业提供融资便利。住房租赁企业持有运营的租赁住房具有持续、稳定现金流的，可将物业抵押作为信用增进，发行住房租赁担保债券，并将住房租赁担保债券纳入债券管理框架。2023 年 6月 16 日，央行在《关于金融支持全面推进乡村振兴 加快建设农业强国的指导意见》中指出，鼓励运用信贷、债券、资产支持证券等方式，支持专业化、规模化住房租赁企业发展，依法合规加大对新市民等群体保障性租赁住房建设融资支持力度。上述政策的发布有助于提高住房租赁债券的发行效率，推动住房租赁债券进一步扩容。 提升非金融企业债务融资工具服务质效。2023 年 6 月 29 日，交易商协会发布《关于进一步提升债务融资工具融资服务质效有关事项的通知》指出：一是加大对重点领域的支持力度。进一步提升民营企业发债便利，用好“第二支箭”，聚焦现代产业体系建设、区域协调发展、乡村振兴等领域，提高项目评议服务效率。二是拓展储架式注册发行适用范围。将储架式注册发行拓展至债务融资工具各类品种，新老项目同时适用优化安排，帮助企业提高融资便利性、降低融资成本。三是进一步推进产品和服务创新。通过机制模式及产品创新，更好服务绿色发展、资产盘活、科技创新， www.lhratings.com 研究报告 3 满足市场成员多元化投融资需求。四是便利投资交易、加强一二级联动。鼓励主承销商创设信用风险缓释工具，延伸业务链条。鼓励做市，支持开展回购交易等。通知的发布有助于进一步优化完善非金融企业债务融资工具市场融资服务机制，推动民营、乡村振兴、科技创新、绿色等领域非金融企业债务融资工具的发行。 支持企业资产证券化市场创新发展。2023 年 6 月 30 日，交易商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能 增强服务实体经济发展质效的通知》，提出强化战略功能、强化创新引领、强化重点支持、强化市场规范、强化市场培育和强化自律服务“六个强化”。指出鼓励各类结构化产品创新，大力推进银行间类 REITs，重点支持租赁住房、能源、公用事业、交通运输等领域；持续推动 ABCP 深化发展，盘活应收账款等债权类资产；积极推进 CB 试点，支持不动产、土地使用权等多种资产类型，创新交易结构，引入信托计划等破产隔离载体。通知同时指出，支持科技型企业使用专利权、商标权等存量知识产权为标的资产，以知识产权质押贷款等多种模式开展证券化融资。鼓励民营和中小微企业发行银行间企业资产支持证券。支持不动产、基础设施等重点领域开展证券化融资，聚焦国家重大区域、债务压力较大地区等重点区域投资融资发展。通知的发布有助于进一步加大对企业资产证券化市场创新发展的支持力度，助力企业盘活存量资产，为科技型企业提供多元化的融资渠道，推动银行间企业资产支持证券进一步扩容。 （二）进一步完善债市体制机制 推动债券市场统一监管。2023 年 3 月 16 日，中共中央、国务院印发《党和国家机构改革方案》，将发改委的企业债券发行审核职责划入证监会，由证监会统一负责公司（企业）债券发行审核工作。2023 年 4 月 18 日，证监会、发改