电子行业面板及其设备2019策略：19H2望迎景气改善，设备续享产业转移红利

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度研究·2019 年投资策略报告 面板及其设备 2019 策略：19H2 望迎景气改善，设备续享产业转移红利LCD 供需压力犹存，19H2 有望迎来改善 2019 年主要新增产线包括华星光电深圳 11 代线（T6）、惠科滁州8.6 代线、富士康夏普在广州的 10.5 代 IGZO 产线。不考虑关线计划影响下，根据自建模型 2019 年全球大尺寸面板产能增速约11.19%，未来三年面板产能复合增速超 10%，2019 年电视面板供过于求的风险仍在。 韩厂积极转线，LCD 供需有望在 19H2 迎来转机。三星针对 L8 产线的 QD-OLED 产能转化已于 18Q4 开始实施，预计将有望于 2019年中完成转化并开始产线的试运行。如若转化成功，根据产业信息其 L8 产线至少降低产能 105K，对应产能面积 6.37 百万平米。而 19 年全球大尺产能绝对增量约 24.44 百万平米，其 8.5 代线减少产能约占 19 年产能增量的 26.1%，可使 19 年全球产能同比增速下降约 2.92%。建议关注国产显示龙头的投资机会。 OLED 持续渗透，折叠手机迎应用元年 成本持续下降，推动 OLED 应用渗透。2018 年国产品牌高端旗舰系列纷纷加速 OLED 机型的推出，但从目前 OLED 机型出货情况来看，国产机仍以刚性屏为主。我们认为主要与柔性 OLED 价格偏高有关，目前柔性屏采购成本仍超过刚性屏两倍以上。根据对柔性屏成本拆解，其生产成本与 BOM 中的配套模组成本最具备持续下降空间，主要来自工艺技术水平的提升，以及产能的持续释放，并有望带动柔性 OLED 应用渗透。 2019 年有望成为折叠手机应用元年，未来搭载柔性 OLED 显示的折叠手机将有望成为消费电子领域主要增长产品之一。目前仍有部分技术与供应链难题需要克服，包括折叠曲率半径与保护层材质选取、折叠与非折叠状态下的触控功能匹配、整机厚度与电池及折叠轴空间设计等，整体设计门槛仍较高。长期来看，可折叠屏幕手机符合消费者追求大屏幕的需求，加之未来 5G 应用，其“一机多用”的产品体验，未来有望带动新的换机潮。 面板检测、激光设备有望迎增量需求 OLED 的建设，为面板设备提供了增量需求。根据我们的统计，2018 年至 2020 年三年的 OLED 面板的投资规模将分别达到745/1115/1033 亿元，而包括 LCD 在内的国内面板投资总额分别将达到 1975/2365/1679 亿元。虽然面板产线设备投资总额较高，但目前国内厂商直接涉及到制程类设备业务的较少。我们认为对于大陆设备企业来讲，未来市场增量机会主要来自检测类设备及OLED 制程工艺变化带来的激光设备需求。精测电子近年来 AOI光学检测设备持续保持快速增长，未来持续受益 OLED 产线的产能提升、AOI 产品品类扩张、LCD 检测设备自动化升级改造需求。根据市场调研及测算，一条 30K 左右的 6 代 OLED 产线，激光相关设备需求预计在 10 亿元左右，激光设备企业也持续受益 OLED产能扩张。建议关注精测电子、大族激光投资机遇。 维持 买入黄瑜 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 陶胤至 taoyinzhi@csc.com.cn 010-85159294 执业证书编号：S1440518110004 发布日期： 2018 年 12 月 11 日 市场表现 相关研究报告 18.08.01 电子行业：大陆面板话语权提升+产业技术升级，驱动设备企业高速成长 17.11.15 京东方 A：成都线量产，柔性 OLED卡位，关注良率爬坡带动业绩高弹性 -46%-26%-6%14%2017/12/112018/1/112018/2/112018/3/112018/4/112018/5/112018/6/112018/7/112018/8/112018/9/112018/10/112018/11/11电子上证指数电子 行业深度研究报告 电子 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、LCD 供需压力犹存，19H2 有望迎来改善 ....................................................................................................11 二、OLED 持续渗透，折叠手机迎应用元年 ...................................................................................................... 44 三、面板检测、激光设备有望迎增量需求 ......................................................................................................... 99 图目录 图 1：全球电视面板产线产能规划情况 ........................................................................................................ 1 图 2：全球大尺寸面板产能面积测算 单位：百万平米 ......................................................................... 2 图 3：各世代线产能面积测算 单位：百万平米 ....................................................................... 2 图 4：全球电视面板及设备出货量预测 单位：百万部 ............................................................................. 3 图 5：主要产线产能测算 单位：百万平米 ........................................................................... 3 图 6：日本与韩国企业 OLED 产线布局 .......................................................................................................... 4 图 7：大陆与台湾 OLED 产线布局 .................................................................................................................. 4 图 8：2018 年国产主要 OLED 机型及参数 ......................................