电子行业2019年度投资策略：创新延续，产业东移，坚守龙头，布局未来

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 62 [Table_Page] 投资策略年报|电子 证券研究报告 [Table_Title]电子行业 2019 年度投资策略 创新延续，产业东移，坚守龙头，布局未来 [Table_Summary]核心观点： 消费电子：创新升级永无眠，优选赛道，布局未来在 4G 向 5G 过渡当下，消费电子终端创新升级是行业成长的重要驱动力。我们建议选择赛道优质的细分行业，智能手机领域我们坚定看好光学升级以及 5G 技术迭代两大方向，其次我们建议关注可折叠手机以及无线耳机、可穿戴设备等终端的重大创新尝试。在标的选择上，我们继续看好优质细分行业的龙头型企业的投资机会和创新事件带来的主题性投资机会。 半导体：估值回落至五年新低，迎来布局最佳机遇展望 2019，一方面存储芯片供需反转，价格走低，叠加贸易战影响下下游需求不确定性增强，半导体市场去库存是大概率事件；另一方面手机创新、汽车电子、5G、人工智能、物联网等细分领域半导体需求依旧保持快速成长。国内半导体 PE 降至五年来最低水平、供需缺口大、具备政策与资金扶持，我们认为成长将是中国大陆半导体产业未来 5~10 年的主旋律。 面板：行业整体景气度反转仍需等待，产业链上游投资机会值得重视未来 2~3 年面板行业都仍将呈现供过于求的状态。但海外面板企业面临持续亏损压力将逐步缩减 LCD 产能，转产或者直接关厂，LCD 面板供需有望出现边际改善。OLED 面板需求仍保持较快增长，在可折叠手机屏幕趋势下，有望呈现供需两旺态势。国内面板企业在全球地位的提升将带动产业链发展，OLED 发光材料以及 FPC(COF)是增长较为明显的细分领域。 PCB：产业转移趋势持续，重点关注 FPC 优质赛道及 5G 新机遇大陆 PCB 龙头企业一方面受益于产能转移带来的市场增长，另一方面受益于环保要求提高带来的行业集中度提升，未来有望保持持续稳健成长。我们重点关注 FPC 以及 5G PCB 优质赛道上布局较好的公司的投资机会。 LED：行业边际有望逐步改善，龙头企业强者恒强LED 芯片端年初至今价格调整较多，在库存和价格压力下芯片厂商扩产放缓，同时小厂老旧产能的加速出清，行业边际有望逐步改善；封装端行业集中度有望持续提升；应用端，国际照明大厂的白光需求小幅回暖，显示中的小间距维持高景气，Micro/Mini LED 打开成长新空间。 安防监控：政府持续加强投入，智能化打开行业新空间我们认为国内政府端的安防监控市场受益于十三五期间的雪亮工程建设将继续扩张，明年行业景气度有望边际回暖。另外，行业正在经历的智能化变革使得龙头企业具备明确的中长期成长性，建议关注安防龙头企业。 风险提示行业景气度下降风险；行业竞争加剧风险。[Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-12-10 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 021-60750532 xuxingjun@gf.com.cn 分析师： 王璐 SAC 执证号：S0260517080012 021-60750632 wanglu@gf.com.cn 分析师： 余高 SAC 执证号：S0260517090001 SFC CE No. BNX006 021-60750632 yugao@gf.com.cn 请注意，许兴军,王璐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 电子行业 2018 年度中期投资策略:技术创新不止，产业东移继续，坚守龙头迎接行情复苏 2018-06-25 电子行业年度策略报告:创新持续、格局重构，关注产业链核心变革 2017-12-19 [Table_Contacts]联系人： 王帅 0755-23953620 wshuai@gf.com.cn -44%-33%-22%-11%0%11%12/1702/1804/1806/1808/1810/18电子沪深30018743911/36139/20181211 16:14 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 62 [Table_PageText] 投资策略年报|电子 目录索引 消费电子：创新升级永无眠，优选赛道，布局未来 ............................................................ 6 近看升级延续，远观 5G 浪潮，消费电子永无眠........................................................ 6 智能手机趋势性变化：光学持续升级、5G 技术迭代 ................................................. 7 硬件泛智能化趋势下，关注可折叠手机与物联网等重大终端创新尝试 .................... 11 投资建议 ................................................................................................................... 12 风险提示 ................................................................................................................... 13 半导体：估值回落至五年新低，迎来布局最佳机遇 .......................................................... 14 回顾 2018，全球半导体销售额持续攀升，资本开支创历史新高 ............................. 14 展望 2019，贸易战大背景下半导体增速回落，机遇与挑战并存 ............................. 15 中国市场国产替代加速，逆周期投资加码半导体国产化 .......................................... 17 投资建议 ................................................................................................................... 24 风险提示 ................................................................................................................... 25 LED：行业边际持续改善，2019 年有望回暖 ..............................