电子行业2019年投资策略报告：5G创新，电子行业近十年一遇的机会

请参阅最后一页的重要声明 [table_main]行业深度模板证券研究报告·行业深度研究·2019 年投资策略报告 5G 创新——电子行业近十年一遇的机会 电子行业即将进入新一轮创新周期 我们创新性地提出电子行业创新周期模型：一个完整的电子创新周期可以分为创新期、渗透期和稳定期。从历史上看，每一轮电子产业创新周期均主要由通信代际升级驱动，历时 5-8 年。我们认为 2017-18 年为 4G 时代的稳定成熟期，而进入 2019 年，运营商加速投入 5G 网络建设，电子终端产品亦有望在运营商、品牌厂等推动下，迎来新一轮创新周期。 2019 为 5G 终端元年，应用场景逐渐明朗 iPhone X 领先创新，本质上是 4G 向 5G 过渡期的提前探索。预计 2019 年安卓阵营将推出多款 5G 手机，而苹果则将在 2020 年推出 5G 版本的 iPhone。5G 将在 4G 基础上新增支持三大类应用和服务，即大规模物联网、关键任务服务以及增强型移动宽带，未来有望看到 AI、VR/AR、车联网等应用场景不断成熟。 5G 趋势下，细分行业精彩纷呈 在 5G 创新周期中，管道投资先行，与通信设备相关度较高的电子细分领域有望率先释放业绩。而终端品类增加，换机周期缩短，同时其材料、结构、交互方式等迎来革命，为供应链带来量价齐升可能。历史上在新一代终端首次投入使用后的第 2-5 年是快速渗透期，预计 2020-23 年 5G 终端快速放量。对于零组件而言，我们最为看好天线、射频前端、高频高速材料/PCB、3D 光学等。 投资建议 电子行业即将步入以 5G 为主线的新一轮创新周期，在创新初期即 2019 年，我们判断行业整体估值有望见底回升，其后则进入量价齐升驱动的业绩释放期。我们看好契合 5G 创新的细分行业，对于公司而言，后 4G 时代的扩张能力或业务壁垒确保其受益于集中度提升，前瞻布局 5G 则为其打开中长期成长空间，重点推荐立讯精密、三环集团、欧菲科技、顺络电子、生益科技、深南电路、沪电股份等。 风险提示：手机出货波动；创新不达预期；国际贸易环境变化。 相关公司盈利预测与估值表（取 20181207 日收盘价） [table_invest]证券代码维持 买入黄 瑜 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 马红丽 mahongli@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100002 研究助理 朱立文 zhuliwen@csc.com.cn 发布日期： 2018 年 12 月 10 日 市场表现 [table_industrytrend]相关研究报告 [table_report] 18.09.20 中信建投电子-5G 商用冲刺之际，射频前端芯片国产化正当其时 18.08.10 中信建投电子-掘金高频覆铜板基材新蓝海 18.06.12 2018年中期投资策略报告电子行业篇：把握创新主线，坚守自主之魂 18.03.06 中信建投电子-LCP 专题报告——不仅仅是天线革命 17.12.23 2018 年投资策略报告之电子篇：二次加速的大陆电子产业 -46%-26%-6%14%2017/12/112018/1/112018/2/112018/3/112018/4/112018/5/112018/6/112018/7/112018/8/112018/9/112018/10/112018/11/11电子沪深300[table_indusname]电子 行业深度研究报告 [table_page] 电子 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、5G 全面带动产业创新 ..................................................................................................................................... 1 1.1 近十年一遇的技术升级 ............................................................................................................................ 1 1.2 5G 商用已进入全方位冲刺阶段 ................................................................................................................ 2 1.2.1 5G 标准、运营商、芯片、终端进展加快 ..................................................................................... 2 1.2.2 5G 商用将缩短换机周期，预计 2020-2023 年开启新一轮换机潮 .............................................. 5 1.3 5G 应用场景更加丰富，带动细分市场增长 ............................................................................................ 6 1.3.1 5G 网络/应用体系及其对下游行业的带动 .................................................................................... 6 1.3.2 5G 加速汽车电子化，有望提升汽车电子和汽车半导体 ASP ..................................................... 9 1.3.3 5G 加速 VR/AR 应用，带动下游电子元器件成长..................................................................... 10 1.3.4 5G IoT 将驱动电子/半导体行业长期增长 ....................................................................................11 二、5G 创新带动零组件充分受益 ....................................................................................................................... 13 2.1 LCP/MPI 天线：受益 5G 高频高速和小型化趋势 ................................................................................ 13 2.1.1 苹果引领 LCP/MPI 天线浪潮 ............................