轻工制造及纺织服装行业周报：欧派三季报超预期，关注纸浆提价机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分、欧派三季报超预期，关注纸浆提价机会-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服证券研究报告/行业周报2023 年 10 月 22 日评级：增持(维持)分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数（申万分类）153轻工行业总市值（亿元）8,952轻工行业流通市值（亿元）3,524纺服公司数（申万分类）110纺服行业总市值（亿元）6,047纺服行业流通市值（亿元）2,300[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E百亚股份15.910.440.590.720.8936.1626.9722.1017.881.16买入欧派家居90.804.415.085.876.7320.5917.8715.4713.491.13买入顾家家居38.162.202.522.933.4117.3515.1413.0211.190.99买入索菲亚17.111.171.471.722.0014.6211.649.958.560.45买入志邦家居20.111.231.441.681.9616.3513.9711.9710.260.80买入敏华控股4.830.460.600.690.7710.508.057.006.271.76买入备注 收盘价为 2023 年 10 月 20 日[Table_Summary]投资要点上周行情：2023/10/16 至 2023/10/20，上证指数-3.4%，深证成指-4.95%，轻工制造指数-2.6%，在 28 个申万行业中排名第 6；纺织服装指数-1.42%，在 28 个申万行业中排名第 3。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（-1.54%），家居用品（-2.51%），文娱用品（-3%），包装印刷（-3.49%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（-0.5%），纺织制造（-1.37%），服装家纺（-1.76%）。9 月重点数据解读：1）地产：整体较 8 月回暖，竣工延续高增，销售及新开工有所改善。房屋竣工面积（住宅）9 月 0.35 亿平方米，同比+24%（前值为 10.4%），1-9 月3.53 亿平方米，同比+20.1%；房屋新开工面积 9 月 0.82 亿平方米，同比-15.2%（前值为-23.0%），1-9 月 7.21 亿平方米，同比-23.4%；商品房销售面积 1.09 亿平方米，同比-19.8%（前值-24.0%），1-9 月 8.48 亿平方米，同比-7.5%。2）家居：内销仍承压，外销延续改善趋势。家居社零 9 月同比+0.5%（前值+4.80%），1-9 月累计同比+3.1%；建材家具卖场 9 月销售额 1454.7 亿元，同比+2.4%（前值+1.40%）；家具及零件出口金额 9 月 53.2 亿美元，同比-2.1%（前值-4.0%），1-9 月累计出口 464.6 亿美元，同比-9%。3）纺织服装：社零环比提速明显，出口持续改善，整体景气度向上。服装类社零9 月同比+12.0%（前值+5.7%），1-9 月累计同比+12.8%；服装鞋帽针纺织制品类 9 月同比+9.9%（前值+4.5%），1-9 月累计同比+10.6%；服装及衣着附件 9 月出口 145.58亿美元，同比-8.9%（前值-12.5%）；纺织纱线、织物及制品类 9 月出口 116.38 亿美元，同比-3.6%（前值-6.4%）。重点推荐百亚股份：产品力蝶变引领，电商+外围重点市场迅速放量，看好国货个护龙头戴维斯双击。我们认为，公司益生菌产品的推出标志着产品力从跟随到引领，后续增长空间充裕：电商在直播、推新、品牌建设等多维发力下增长持续超预期；线下外围市场拓展亦逐步跑通，重点省份迅速放量，从区域走向全国的成长路径清晰，持续看好个护龙头戴维斯双击。家居：9 月行业层面压力尚存，估值底部建议优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。行业层面压力尚存，静待消费信心修复。9 月家居社零继续承压，家居出口数请务必阅读正文之后的重要声明部分- 2 -行业周报据持续改善，地产边际修复，其中竣工数据延续靓丽表现。今年以来，家居行业零售表现与地产竣工情况出现分化，消费信心偏弱导致竣工-家居消费的传导链条出现延迟。后续来看，随着行业层面家居消费刺激政策逐步落地需求有望逐步改善；微观层面头部企业拓宽价格带增加下沉品类 sku、增强促销活动力度及频率，市场份额有望进一步提升。Q3 前瞻：欧派家居三季度利润超预期。单三季度，1）定制：我们预计欧派家居、索菲亚、志邦家居收入端实现个位数增长，利润表现优于收入；其中欧派本周披露三季报预告，公司预计利润端实现 18-22%增长，超市场预期，判断盈利能力提升主要得益于原材料成本下行及降本增效成果显现。2）软体：Q3内贸分化，外贸接单快速修复向上。我们预计顾家家居收入&利润实现双位数增长，喜临门、慕思股份收入端个位数增长，同时慕思股份盈利弹性释放。把握底部布局机会，建议优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。【顾家家居】短期订单韧性凸显，下半年外贸加速可期，23PE 15X（TTM-PE 处 5Y 均值-1.0*SD）；【欧派家居】行业龙头地位不改，调整后估值优势凸显，23PE 17.8X（TTM-PE 处 5Y 均值-1.5*SD）；【志邦家居】23PE 14X（TTM-PE 处 5Y 均值-0.4*SD）；【索菲亚】23PE 11.6X（TTM-PE 处 5Y 均值-0.5*SD）；【敏华控股】FY24 PE 8X (TTM-PE 处 5Y 均值-0.8*SD)。造纸：新一轮纸浆报价继续上涨，推荐顺价能力强的【华旺科技】、纸浆自给率高的【太阳纸业】。纸浆及大宗纸价格跟踪：纸浆价格继续反弹。上周阔叶浆现货价格环比+1.9%，针叶浆+0.5%。新一轮外盘报价继续上涨，11 月 Arauco 银星 780 美元/吨（较10 月+50 美元/吨），明星 630 美元/吨（较 10 月+50 美元/吨），金星 740 美元/吨；Suzano 中国市场桉木浆报价上涨 50 美元/吨。成品纸方面，白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为+1.7%、+0.8%、+1.0%、+0.9%。纸浆价格反弹下关注顺价能力较强品种及纸浆自给率较高标的。持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；建议关注文化纸提价落地情况较好，盈利逐季改善、纸浆自给率较高的【太阳纸业】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇