家电行业周报：绿源集团上市，关注两轮车行业竞争

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 家电 2023 年 10 月 23 日 家电行业周报（231016-231020） 推荐 （维持） 绿源集团上市，关注两轮车行业竞争  家电周观点：近期绿源集团控股正式在港交所上市，成为继雅迪、爱玛、九号、小牛、新日后的又一电动两轮车上市公司。公司创始人 90 年代即投身国内电动两轮行业，公司核心特点为重视研发创新，以液冷电机技术为代表依靠产品品质立品牌。本期周报我们通过绿源集团招股书，初步梳理公司业务、渠道门店等基本面。  板块行情：本周（2023 年 10 月 16 日-2023 年 10 月 20 日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌 2.87%，跑赢沪深 300 指数 1.30pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为+2.1%/-2.7%/-3.2%/-3.6%/-4.1%/-4.3%，其中照明设备板块周跌幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万 28 个一级行业涨跌幅榜第 7 位。从行业 PE（TTM）看，家电行业 PE（TTM）为 12.8 倍，位列申万 28 个一级行业的第 25 位，估值处于相对较低水平。  个股行情：涨幅前四：四川长虹（+26.5%）、海立股份（+7.3%）、JS 环球生活（+2.5%）、亿田智能（+2.2%）；跌幅前四：春风动力（-17.8%）、视源股份（-14.7%）、创维数字（-13.4%）、科沃斯（-7.3%）。  原材料价格：SHFE 螺纹钢价格相较上期+0.28%；SHFE 铝价格相较上期+0.08%；SHFE 铜价格相较于上期+0.05%；DCE 塑料价格相较上期-0.68%。液晶面板 9 月价格上涨，32 寸、43 寸、55 寸、65 寸分别较 8 月环比上涨 0、0、0、1 美元/片。地产竣工及销售数据：2023 年 9 月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升 19.8%；商品房住宅销售面积累计同比下降 7.5%。家电社零数据：2023 年 9 月社零总额 4.0 万亿元，较 2022 年同期增加 5.5%，其中家电类社零总额 673 亿元，较 2022 年同期减少 2.30%。  空调产销量及零售：2023 年 9 月空调产量 969.3 万台，同比减少 5.9%，总销量 998.9 万台，同比减少 5.3%。零售端方面，2023 年 9 月空调线上/线下零售额同比+5.7%/+20.4%、线上/线下零售量同比+8.5%/+18.0%，线上线下零售均价同比-2.6%/+1.6%。  冰箱产销量及零售：2023 年 8 月冰箱产量 783.6 万台，同比增加 24.4%，总销量 767.7 万台，同比增加 25.3%。零售端方面，2023 年 9 月冰箱线上/线下零售额同比+0.5%/+18.2%、线上/线下零售量同比-7.4%/+14.7%，线上线下零售均价同比+8.5%/+3.2%。  洗衣机产销量及零售：2023 年 8 月洗衣机产量 719.5 万台，同比增加 21.4%，总销量 716.6 万台，同比增加 19.4%。其中内销量为 354.0 万台，增速为+2.6%，而外销量为 362.6 万台，增速+42.1%。零售端方面，2023 年 9 月洗衣机线上/线下零售额同比-10.7%/+21.7%、线上/线下零售量同比-8.9%/+28.5%，线上/线下零售均价同比-1.9%/-4.8%。  油烟机产销量及零售：2023 年 8 月油烟机产量 226.4 万台，同比增加 10.2%，总销量 227.4 万台，同比增加 9.7%。零售端方面，2023 年 9 月油烟机线上/线下零售额同比+4.6%/+24.2%、线上/线下零售量同比+2.2%/+21.5%，线上/线下零售均价同比+2.3%/+2.5%。  投资策略：绿源集团上市后，电动两轮车市场又添一员上市公司，关注市场竞争格局演变，建议关注龙头厂商雅迪控股、爱玛科技动销及竞争策略，建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。  风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 联系人：杨家琛 邮箱：yangjiachen@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 79 0.01 总市值(亿元) 15,134.76 1.75 流通市值(亿元) 13,423.49 2.01 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.5% -4.8% 17.3% 相对表现 0.8% 9.9% 23.8% 相关研究报告 《家电行业增量赛道（清洁电器&智能投影&小家电）9 月数据分析专题：扫地机量价齐升，智能摄像头表现亮眼》 2023-10-19 《家电行业周报（2023.10.09-2023.10.13）：双节期间线下消费可观，关注北美黑五大促》 2023-10-16 《家电行业增量赛道（清洁电器&智能投影&小家电&北美）8 月数据分析专题：内销各品类表现分化，外销扫地机保持高增》 2023-09-26 -4%8%19%31%22/1023/0123/0323/0523/0823/102022-10-24~2023-10-20家电沪深300华创证券研究所 家电行业周报（20231016-20231020） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 绿源集团上市，关注两轮车行业竞争 ........................................................................... 5 二、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 7 （一） 板块行情 ............................................................................................................... 7 （二） 个股行情 ............................................................................................................... 9 三、 行业重点数据 ..........................................................................................................