原油聚酯10月月度投资策略：需求计价提速发酵，宏观成波动主因

东海研究东海策略能源化工HTTP://WWW.QH168.COM.CN1 / 15请务必仔细阅读正文后免责申明有投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号2023年10月9日[Table_Title]需求计价提速发酵，宏观成波动主因——原油聚酯10月月度投资策略分析师：王亦路：从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827邮箱：wangyil@qh168.com.cn分析师冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com.cn[Table_Report][table_main]投资要点： 原油：供应变化有限，当下计价逻辑更多在需求现状以及宏观变动带来的需求预期变化。供应端口至年底都将处于小幅偏紧局面，但是月差结构的走弱也显示出前期供应计价过度，当下已经纠偏。需求目前明显下行，叠加宏观情绪发酵，加息预期再起引发的预期下行，导致回调明显，后期供需将回归正常小幅偏紧局面，油价或将在85美元左右震荡。 PTA：PX成本支撑下行，PTA价格自10月将会受影响而回落。另外下游需求将会转弱，近期库存累积明显，订单前期透支，后期或压制PTA价格上限，10月可能会造成PTA价格小幅弱化。 乙二醇：煤价短期继续强势，抬升煤制成本，盘面下限也提升，但是前期价格上行后进口大幅增加，港口库存预计将累积，过剩态势不改，继续区间震荡。 结论：原油延续减产下供应变化不大，但是到淡季后需求下行明显，以及近期宏观数据导致海外需求预期走弱，原油价格或维持中枢位震荡。聚酯板块需求下行，更多带来弱化影响。 操作建议：原油短期回调风险兑现仍在，10月预计维持震荡，PTA或小幅弱化，乙二醇继续窄幅区间操作或卖出宽跨式期权。 风险因素：紧张的地缘政治影响产油国格局，伊朗伊拉克供应出现回归，俄罗斯产量情况持续保持高位，OPEC后期减产不如预期，俄乌冲突出现解决迹象，化工下游需求弱化程度大幅超预期，以及国内需求恢复水平速度仍然极低等。HTTP://WWW.QH168.COM.CN2 / 15请务必仔细阅读正文后免责申明东海策略正文目录1.策略概述 ................................................ 42. 原油 ................................................... 42.1. 供应变化相对有限，计价过度有所纠偏 .............................. 42.2. 需求小幅走弱，宏观影响扩大 ...................................... 63. 聚酯 ................................................... 93.1. PTA ............................................................. 93.2. 乙二醇 ......................................................... 13qRvMpNoNoMnQpRoMnRxOyQaQ9R9PoMoOsQmPfQnMqQjMoMrR7NqRtOMYnOmPvPsQrOHTTP://WWW.QH168.COM.CN3 / 15请务必仔细阅读正文后免责申明东海策略图表目录图 1 基准油价格 .................................................................... 4图 2 基准油三月月差 ................................................................ 4图 3 OPEC 产量情况 .................................................................. 5图 4 沙特产量情况 ................................................................... 5图 5 伊朗产量情况....................................................................................................................................... 5图 6 伊拉克产量情况.................................................................................................................................. 5图 7 Cushing 库存情况............................................................................................................................... 6图 8 美国进料情况...................................................................................................................................... 6图 9 主要消费地汽油库存况...................................................................................................................... 7图 10 主要消费地柴油库存情况................................................................................................................. 7图 11 欧洲汽油利润..................................................................................................................................... 7图 12 欧洲柴油利润..................................................................................................................................... 7图 13 美国炼厂裂解差......................................................