原油聚酯11月月度投资策略：地缘政治影响消散，供应回归或压制价格

行业研究东海策略能源化工HTTP://WWW.QH168.COM.CN1 / 15请务必仔细阅读正文后免责申明有投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号2023年11月3日[Table_Title]地缘政治影响消散，供应回归或压制价格——原油聚酯11月月度投资策略分析师：王亦路：从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827邮箱：wangyil@qh168.com.cn分析师冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com.cn[Table_Report][table_main]投资要点： 原油：前期地缘政治影响消散，短期俄罗斯供应小幅回归，另外委内瑞拉和伊拉克的供应回归风险也仍然存在。供应环比增长，叠加24年1月减产前景不明，将会持续计价，对盘面造成一定压力。但是短期减产效果存续，结构仍然偏强，叠加宏观情绪对明年降息仍有预期，不宜过份看空。11月原油价格大概率80左右有较坚实支撑，短期波动性将走低。 PTA：11月多套装置检修挺价，但后期回归预期仍在，叠加新装置投产，老装置复产等，供应压力将使得盘面持续承压。叠加下游利润走差，库存累积，后续备货意愿或将走弱，PTA下行压力较大，但PX后续偏紧格局不改，对PTA仍有一定支撑，下方空间或有限。 乙二醇：原料成本支撑不改，开工变化不大，基差小幅走强，但短期过剩周期下，乙二醇将继续保持震荡走势。但近期港口库存走高，前期原料支撑时段的进口增量，短期供应压力将增加，叠加11月下游需求走弱概率增加，乙二醇盘面震荡格局不变，但波动将继续走低，11月或将以更小幅度震荡。 结论：原油供应压力仍有计价余地，短期宏观情绪不明，但后续降息预期仍在不宜过份看空，油价将保持中枢震荡或小幅阴跌。聚酯品种供应压力均有增加，以及11月下游需求走弱，盘面大概率以波动缩小的偏弱震荡为主。 操作建议：原油短期震荡为主，操作性一般。PTA加工费或仍存部分下行空间；乙二醇可进行波动的卖空，或可尝试卖出宽跨或累购/沽结构。 风险因素：地缘政治因素再度影响原油生产格局，伊拉克、委内如来供应出现增量，俄罗斯减产力度不够或额度下降，OPEC后期减产执行不如预期，俄乌冲突出现解决迹象，化工下游需求弱化程度大幅超预期等。HTTP://WWW.QH168.COM.CN2 / 15请务必仔细阅读正文后免责申明东海策略正文目录1. 策略概述.........................................................................................42. 原油................................................................................................42.1. 地缘政治风险退散，供应回归开始计价...................................................... 42.2. 低位库存下仍有支撑，宏观情绪不宜过份看空........................................... 63. 聚酯................................................................................................93.1. PTA：供应压力增加，需求环比下行........................................................... 93.2. 乙二醇：过剩及成本双向作用，波动进一步降低......................................139YfYgUjYTXRYWU8O8QaQmOqQtRtQeRqRoPeRoPqP9PnMqMwMnQyQuOtPsNHTTP://WWW.QH168.COM.CN3 / 15请务必仔细阅读正文后免责申明东海策略图表目录图 1 基准油价格 .................................................................... 4图 2 基准油三月月差 ................................................................ 4图 3 俄罗斯海运出口情况 ............................................................ 5图 4 部分油品现货贴水 .............................................................. 5图 5 委内瑞拉产量情况.............................................................................................................................. 5图 6 沙特油品官价...................................................................................................................................... 5图 7 美国开钻未完成钻井情况.................................................................................................................. 6图 8 Permian 盆地每井产量情况............................................................................................................... 6图 9 主要消费地汽油库存情况.................................................................................................................. 7图 10 主要消费地柴油库存情况................................................................................................................. 7图 11 俄罗斯柴油出口情况............................................................................................................