家电行业周报：黑五网一销售良好，电商平台表现分化

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 家电 2023 年 12 月 3 日 家电行业周报（20231127-20231201） 推荐 （维持） 黑五网一销售良好，电商平台表现分化  家电周观点：11 月网购周（Cyber Week）作为海外传统促销旺季是反映消费需求的重要参考。本次促销季在高折扣力度下表现良好，黑五/网一在线消费达到创纪录的 98/124 亿美元，同比分别+7.5%/+9.6%，其中电子用品/服饰/家具/电器等品类销售同比均超过 100%。此外，不同平台之间表现略有分化，由于今年各类促销活动较多导致消费需求被提前满足，亚马逊表现相对平淡，第三方小样本调研中仅 11%平台卖家感到满意，而以 Temu 为代表的其他电商平台以超高折扣力度（最高 90%）获取更多用户流量。  板块行情：本周（2023 年 11 月 27 日-2023 年 12 月 1 日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌 2.30%，落后沪深 300 指数 0.9pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为 0.0%/-2.6%/-3.2%/0.5%/-1.9%/-0.1%，其中白色家电板块周涨幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万 28 个一级行业涨跌幅榜第 25 位。从行业 PE（TTM）看，家电行业 PE（TTM）为 12.3 倍，位列申万 28 个一级行业的第 25 位，估值处于相对较低水平。  个股行情：涨幅前四：苏泊尔（+3.8%）、创维数字（-1.8%）、三花智控（+1.2%）、奥佳华（1.0%）；跌幅前四：泉峰控股（-9.5%）、春风动力（-8.9%）、雅迪控股（-5.5%）、海信家电（-5.4%）。  原材料价格：SHFE 螺纹钢价格相较上期-0.51%；SHFE 铝价格相较上期-1.09%；SHFE 铜价格相较于上期+0.51%；DCE 塑料价格相较上期+0.39%。液晶面板11 月价格下跌，32 寸、43 寸、55 寸、65 寸分别较 10 月环比下降 2、2、3、3 美元/片。地产竣工及销售数据：2023 年 10 月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升 19.0%；商品房住宅销售面积累计同比下降7.8%。家电社零数据：2023 年 10 月社零总额 4.3 万亿元，较 2022 年同期增加 7.6%，其中家电类社零总额 684.5 亿元，较 2022 年同期增加 9.6%。  空调产销量及零售：2023 年 10 月空调产量 949.6 万台，同比减少 0.1%，总销量 933.2 万台，同比增加 7.7%。零售端方面，2023 年 10 月空调线上/线下零售额同比+25.9%/+20.6%、线上/线下零售量同比+26.2%/+18.2%，线上/线下零售均价同比-0.2%/+0.8%。  冰箱产销量及零售：2023 年 9 月冰箱产量 784.8 万台，同比增加 19.2%，总销量 779.9 万台，同比增加 26.4%。零售端方面，2023 年 10 月冰箱线上/线下零售额同比+10.6 %/+27.6%、线上/线下零售量同比+0.7%/+23.4%，线上线下零售均价同比+9.9%/+2.9%。  洗衣机产销量及零售：2023 年 9 月洗衣机产量 793.9 万台，同比增加 20.4%，总销量 794.3 万台，同比增加 21.4%。零售端方面，2023 年 10 月洗衣机线上/线下零售额同比-2.1%/+28.4%、线上/线下零售量同比-5.9%/+27.2%，线上/线下零售均价同比+4.1%/-0.1%。  油烟机产销量及零售：2023 年 9 月油烟机产量 260.1 万台，同比增加 17.0%，总销量 259.6 万台，同比增加 17.1%。零售端方面，2023 年 10 月油烟机线上/线下零售额同比+21.3%/+36.7%、线上/线下零售量同比+14.6%/+30.7%，线上/线下零售均价同比+5.9%/+4.0%。  清 洁 电 器 销 量 及 零 售 ： 2023 年 10 月 扫 地 机 线 上 / 线 下 零 售 额 同 比+49.4%/+114.1%、线上/线下零售量同比+43.9%/+94.6%，线上/线下零售均价同比+3.8%/+10.7%。2023 年 10 月洗地机线上/线下零售额同比+47.0%/+33.8%、线上/线下零售量同比+75.0%/+37.6%，线上/线下零售均价同比-16.0%/-1.0%。  投资策略：对于精品龙头而言用户流量并不会因价格策略而变化，品牌力仍是该用户群体购买的第一考量因素，建议关注跨境电商头部品牌安克创新。  风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 证券分析师：樊翼辰 邮箱：fanyichen@hcyjs.com 执业编号：S0360523080004 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 79 0.01 总市值(亿元) 15,083.44 1.70 流通市值(亿元) 13,331.77 1.94 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.1% 4.5% 8.7% 相对表现 0.4% 13.0% 19.2% 相关研究报告 《家电行业周报（20231120-20231124）：关注电动园林工具商用产品市场进展》 2023-11-27 《家电行业周报（20231113-20231117）：美国关税豁免即将到期，期待家电对美出口新契机》 2023-11-20 《家电行业周报（20231106-20231110）：双十一热度不减，性价比仍是核心竞争力》 2023-11-12 -10%0%10%19%22/1223/0223/0423/0723/0923/112022-12-02~2023-12-01家电沪深300华创证券研究所 家电行业周报（20231127-20231201） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 黑五网一销售良好，电商平台表现分化 ....................................................................... 5 二、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 6 （一） 板块行情 ..............................................................................................