机械行业深度研究报告：3C钛合金加速导入，关注3D打印及刀具加工环节变化

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 机械 2023 年 12 月 14 日 机械行业深度研究报告 推荐 （维持） 3C 钛合金加速导入，关注 3D 打印及刀具加工环节变化  钛是具有战略意义的二十一世纪金属，上游钛矿储量丰富，下游应用持续开拓。钛具有密度小、比强度高、导热系数低、耐高温低温性能好，耐腐蚀能力强等突出的特点，被誉为“现代金属”、“第三金属”和“战略金属”。上游钛矿储量丰富，钛产品供应充足；下游应用广泛，其应用领域已从航空航天等高科技领域逐渐向 3C、化工、石油、电力、海水淡化、建筑、日常生活用具等行业扩展，重点关注 3C 领域的渗透进展。  钛合金迎合 3C 轻量化、高强度的发展趋势。传统不锈钢较硬但质量重、铝合金质量轻但不耐磕碰，钛合金兼具轻量化和高比强度的优势，应用于智能手机可提升其整体强度、耐摔性和耐刮擦性，且还有质轻等优点。苹果、荣耀等厂商加速导入钛合金，引领消费电子使用钛合金潮流。  加工耗材增加及加工工艺变化。一方面，钛由于其质轻耐磨等特性在消费电子领域优势尽显；另一方面钛合金材料属性使得其加工难度大、良率低，加工耗材及设备需求量增加，或催生钛合金加工技术变革。 刀具：钛导热系数低、质地硬，在 CNC 加工过程中易出现黏刀、积屑、崩刃等问题，因此对刀具需求量增加。国产刀具厂商正加大投入，提质增量，积极布局钛合金硬质合金刀具，产品持续升级，产能逐步释放。根据 IDC 数据测算，若 2024 年全球智能手机市场出货量将达 12.63 亿台，假设钛合金手机渗透率为 10%（对应 1.26 亿台），对应的钛合金加工刀具市场需求大概 31.58 亿元。 MIM：金属注射成型是传统粉末冶金技术与塑料注射成型技术相结合的高新技术，是小型复杂零部件成型工艺的一场革命；MIM 技术近净成形，几乎无废料，可以用于大批量生产三维形状、复杂结构、精密尺寸的金属产品，设计自由度高，这是 MIM 技术和其他金属加工技术相比较的优势所在。据中商产业研究院统计，我国 MIM 市场规模从 2016 年的 49 亿元增长至 2021 年的 84亿元，CAGR 为 11.38%。 3D 打印：传统 CNC 加工工艺的重要补充，或催生钛合金加工工艺的变革，比如荣耀 Magic Vs2 铰链采用 3D 打印技术，带来轻薄与坚固兼具使用体验。3D打印（又称“增材制造”），相对于传统的“车铣刨磨”切削加工技术，是一种“自下而上”的制造方法，不仅仅具有定制化、个性化、材料利用率高、可生产复杂构件等优势，还有利于解决传统制造过程中的“制造决定设计”问题，已经成为传统制造的重要补充。我们测算得：1）手机中框：假设 2024 年 3D打印钛合金手机中框渗透率为 0.20%，打印良率为 50%等条件下，则对应 3D打印钛合金手机 253 万台，3D 打印设备的市场空间为 12 亿元。2）手表表壳：根据 Mordor Intelligence 数据测算，若 2024 年手表出货量为 1.71 亿台，假设3D 打印渗透率 0.5%及良率为 50%等条件下，则对应 3D 打印钛合金手表 86万台，所需 3D 打印设备市场空间为 3 亿元。  投资建议：建议重点关注机床刀具行业的欧科亿、鼎泰高科、华锐精密、沃尔德、厦门钨业、创世纪等；建议重点关注 3D 打印行业的华曙高科、铂力特等。建议重点关注 MIM 行业的统联精密、精研科技等。  风险提示：钛合金在 3C 领域导入不及预期、消费电子复苏不及预期、上游原材料价格波动、3D 打印导入 3C 领域进程不及预期等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 评级 华锐精密 82.68 2.88 4.32 5.79 28.73 19.15 14.28 4.09 强推 欧科亿 28.20 1.78 2.42 3.10 15.82 11.66 9.08 2.31 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2023 年 12 月 14 日收盘价 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：胡明柱 邮箱：humingzhu@hcyjs.com 执业编号：S0360523080009 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 605 0.08 总市值(亿元) 42,477.16 4.91 流通市值(亿元) 32,036.26 4.78 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.1% -6.8% -6.5% 相对表现 2.3% 6.5% 8.8% 相关研究报告 《机械行业周报（20231204-20231210）：第一代Vision Pro 发售在即，关注 MR 机械设备及加工环节》 2023-12-10 《机械行业 2024 年度投资策略：虹销雨霁，风禾尽起》 2023-12-01 《机械行业周报（20231120-20231126）：关注高端装备行业存量、增量、变量》 2023-11-26 -15%-7%1%10%22/1223/0223/0523/0723/1023/122022-12-14~2023-12-14机械沪深300华创证券研究所 机械行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 本报告：1）以 3C 钛合金为切入点，分析 3C 领域采用钛合金原因及带来的机械加工环节变化。2）对比 3D 打印、MIM 与传统 CNC 工艺的优缺点，在技术迭代、降本增效、优势互补等多因素驱动下，三大工艺未来的应用场景及趋势。3）本文试测算 3D 打印在手机中框及手表表壳的不同加工良率及渗透率条件下的成本及市场空间。 投资逻辑 钛金属具有硬度高、密度较低、高强度、抗腐蚀性较强等特征，虽然钛合金材料在 3C 领域应用具有一定的优势，但钛合金材料属性也会使得加工耗材及设备需求量增加，同时或催生加工工艺的变革：1）刀具：传统机械加工的常用方式，但由于钛导热系数低、质地硬，在 CNC 加工过程中易出现黏刀、积屑、崩刃等问题，因此对刀具需求量增加，国内刀具厂商正在积极布局，建议关注欧科亿、华锐精密、鼎泰高科、沃尔德、厦门钨业等。2）MIM：传统粉末冶金技术与塑料注射成型技术相结合的高新技术，是小型复杂零部件成型工艺的一场革命，在钛合金加工中具有重要的地位，建议关注统联精密、精研科技等。3）3D 打印：传统制造技术的变革，钛合金加工新型方式，未来前景可期，如荣耀 Magic Vs2 铰链采用 3D 打印技术，带来轻薄与坚固兼具使用体验，建议关注 3D 打印企业华曙高科、铂力特。 机械行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210