互联网行业：腾讯游戏业务渡过难关，阿里巴巴核心电商平稳增长，云计算业务亏损收窄

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 腾讯游戏业务渡过难关，阿里巴巴核心电商平稳增长，云计算业务亏损收窄本周市场走势回顾 本周，道指跌0.69%，纳指跌1.27%，标普500指数涨跌0.76%。香港恒生指数本周跌 2.11%，报 27946.46 点。 一周核心观点： 腾讯控股：金融科技与企业服务首次单独披露，游戏业务渡过难关：腾讯公布 2019 财年 Q1 财报，公司总收入为 RMB 854.65 亿元，同比增长 16%，环比增长 1%。归母净利润 272.1 亿元，Non-GAAP 归母净利润 209.3 亿元，同比增长 14%，环比增长 6%。（1）1Q19 网络游戏环比增长 18%至 285 亿元。手游收入同比下跌 2%至 212 亿元，我们预计 2 季度手游收入有望同比增长 25%，增至 220 亿元。端游一季度收入环比增长 23.2%至 138 亿元，端游收入略好于预期（2）1Q19 广告收入达 133.8 亿元，同比增长 25.1%，略低于市场预期，但流量大盘仍然稳固（3）财报单独披露“金融科技与企业服务”业务。1Q19 收入规模高达 218 亿元，同比增长 44%，环比增速持平。毛利率 提升了 3 个百分点。预计 2 季度毛利润率有望继续提升 阿里巴巴：核心电商货币化率短期增长弹性有限，云计算业务亏损收窄超预期。2019Q4 营业收入 934.98 亿元，同比增长 51%；Non-GAAP 净利润 200.56 亿元，同比增长 42%。FY2019 全年GMV5.73 万亿元，同比增长 19%；营业收入 3768.44 亿元，同比增长 51%；Non-GAAP 净利润 934.07 亿元，同比增长 12%。（1） 核心电商部分，受益低线城市扩张，活跃买家数和人均 GMV 温和提升，总 GMV 平稳增长。截至 2019 年 3 月 31 日，年度活跃买家数达到 6.54 亿，年增长 1.02 亿，季度增长 1800 万。在 2019财年，超过 70%的新增年活跃买家来自低线城市（2）广告和佣金货币化率温和提升，快递单量增速放缓。天猫的佣金率从FY2018 的 2.18%提升到 FY2019 的 2.37%，国内零售广告费率从FY2018 的 2.37%提升到 FY2019 的 2.54%，两者的提升使得国内零售业务的整体货币化率从 FY2018 的 3.66 %提升到 FY2019 的4.32%。（3）云计算业务收入快速增加，亏损收窄 网易：一季报业绩亮眼，游戏高速增长，电商毛利改善 2019Q1 营业收入为人民币 184 亿，同比增长 29.5%。公司实现毛利人民币 81 亿，同比增长 35.9%。营业利润达人民币 34 亿，同比增长 183%。Non-GAAP 归母净利润达 30 亿，同比上升 130%。 （1）游戏业务高速增长，海外发行效果明显，产品线充裕（2）电子商务毛利改善明显，营收放缓，跨境电商加速布局线下门店（3）成本控制加强，管理效率得到提升 风险提示：政策风险；宏观经济下行风险；新产品不及预期。 陈萌 chenmeng@csc.com.cn 021-68821600-818 执业证书编号：S1440515080001 香港证监会中央编号：BMV926 发布日期 2019 年 05 月 20 日 市场表现 相关研究报告 -43%-33%-23%-13%-3%7%2018/1/292018/2/282018/3/312018/4/302018/5/312018/6/302018/7/312018/8/312018/9/302018/10/312018/11/302018/12/31互联网传媒道琼斯海外研究 1 海外研究 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、市场走势回顾 ................................................................................................................................................... 3 二、上市公司动态 ................................................................................................................................................... 3 三、行业要闻 ........................................................................................................................................................... 6 3.1. 互联网要闻 ............................................................................................................................................... 6 3.2. 小程序要闻 ............................................................................................................................................... 8 3.3. 电商要闻 ................................................................................................................................................. 10 3.4. 直播短视频要闻 ......................................................................................................................................11 四、行业数据 ......................................................................................................................................................... 13 4.1. 电商零售 .................................................................................................................................