纺织与服装行业周报：美国11月零售数据向好，台企鞋类制造环比改善

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/纺织与服装 证券研究报告 行业周报 2023 年 12 月 20 日 美国 11 月零售数据向好，台企鞋类制造环比改善 [Table_Summary] 投资要点：  美国 11 月零售环比改善，服装零售增速高于 CPI。美国 11 月零售和商品服务销售额同比增长 4.1%（10 月：2.3%），其中，服装及配饰店同比增长 1.3%（10 月：-0.2%），运动商品、业余爱好物品等同比增长 0.2%（10 月：-2.6%）。美国 11 月CPI 同比 3.1%（10 月：3.2%），其中服装类 CPI 同比 1.1%（10 月：2.6%）。在 CPI增速环比下行的情况下，美国 11 月零售增速环比改善，且服装零售同比增速高于 CPI 增速，我们认为服装消费景气度正进一步复苏。  美联储下调通胀预期，鲍威尔表示当前利率近周期峰值。据新华社，美联储 12月 13 日上调全年美国经济增至预期至 2.6%（9 月：2.1%），下调个人消费支出价格指数衡量的通胀预期至 2.8%（前值：3.3%），美联储主席鲍威尔表示目前联邦基金利率“或已接近本轮紧缩周期的峰值”。联邦公开市场委员会 19 名成员中17 人认为明年将降息，其中 11 人认为将有 2-3 次降息（以每次降息 25bp 计算）。  台企 11 月营收数据分化，鞋类制造均环比改善。据各公司发布的 2023 年 11 月的营收数据，鞋类制造企业：①丰泰营收 16.7 亿元，同比提高 4.3%（去年同期：+40.5%），1-11 月累计营收同比下降 11.3%；②裕元集团制造板块营收 31.0亿元，同比下降 9.6%（去年同期：-2.8%），1-11 月累计营收同比下降 19.4%；③钰齐营收 3.1 亿元，同比下降 33.0%（去年同期：+48.6%），1-11 月累计营收同比下降 28.3%；④志强营收 3.4 亿元，同比增至 6.3%（去年同期：+28.7%），1-11 月累计营收同比下降 28.1%。成衣、面料制造企业：①儒鸿营收 6.7 亿元，同比增长 8.3%（去年同期：-12.7%），1-11 月累计营收同比下降 24.2%；②广越营收 1.6 亿元，同比下降 48.4%（去年同期：+2.8%），1-11 月累计营收同比下降14.9%；③聚阳营收 5.5 亿元，同比下降 1.9%（去年同期：+9.2%），1-11 月累计营收同比下降 1.3%。我们分析，鞋类制造企业的环比改善与海外头部品牌库存清理显现成效有关，订单有望逐步修复。  投资建议。品牌服饰：①进入 Q4 低基数，我们判断优质企业零售反弹将更为显著，②伴随双十一进一步清理库存，我们判断年末库存指标将进一步改善，建议关注港股：新秀丽、滔搏、安踏体育、波司登；A 股：比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存逐季显著清理， NikeFY24Q1 财报预计FY24H2 经销商订货将增加，我们认为订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、伟星股份、新澳股份、九兴控股。  风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，经济下行零售环境疲软。 行业研究·纺织与服装行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 图目录 图 1 （20231211-20231215）申万一级行业指数涨跌幅 (%) ........................................... 3 图 2 纺织服饰板块 2023/12/15 PE 估值 18.62 倍，低于历史平均水平（TTM，剔除负值） ....................................................................................................................................... 4 图 3 服装类零售额（亿元）................................................................................................ 6 图 4 服装鞋帽、针、纺织品类零售额（亿元） ................................................................ 6 图 5 纺织品服装月度出口额及增速（亿美元） ................................................................ 6 图 6 美元兑人民币即期汇率................................................................................................ 6 图 7 国内外棉花价格指数（元/吨） .................................................................................. 7 图 8 涤纶 POY 及短纤价格指数（元/吨） .......................................................................... 7 图 9 锦纶价格指数（元/吨） .............................................................................................. 7 图 10 布伦特原油期货结算价（美元/桶） .......................................................................... 7 图 11 重量无烙印阉牛皮价格指数（美分/磅） .................................................................. 7 图 12 澳大利亚羊毛交易指数（美分/公斤） ...................................................................... 7 表目录 表 1 （20231211-20231215）A 股涨跌幅前五公司信息汇总 ........................................... 3 表 2 （20231211-20231215）港股涨跌幅前五公司信息汇总 .......................................... 4