资产证券化月报：资产证券化产品纳入社保基金投资范围，ABS一二级市场均明显回暖

www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 2023 年 11 月 总第 78 期 2023 年第 11 期 作者： 中诚信国际 研究院 卢菱歌 lglu@ccxi.com.cn 谭 畅 chtan@ ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 【资产证券化双周报】多部门发声鼓励基础设施 REITs 发行，ABS 产品发行全面降温交投转淡，2023 年第 10 期，2023-11-17 【资产证券化双周报】九部门发文支持公交票款资产证券化，ABS 产品发行继续升温，2023 年第 9 期，2023-10-28 【资产证券化双周报】金融监管总局优化险资偿付能力监管，ABS 发行升温交投表现分化，2023 年第 8 期，2023-9-20 【资产证券化双周报】资产证券化产品发行明显降温，企业类 ABS 交投转淡，2023 年第 7 期，2023-8-25 【资产证券化双周报】监管鼓励扩大基础设施 REITs 应用，证券化产品发行升温而交投转淡，2023 年第 6 期，2023-7-25 资产证券化产品纳入社保基金投资范围， ABS 一二级市场均明显回暖 本期要点  市场动态  12 月 6 日，财政部联合人社部对《全国社会保障基金境内投资管理办法》进行修订并向社会公开征求意见。《管理办法》进一步细化规范此前的部分条款，并适当优化和拓宽社保基金的投资范围和比例限制，以提高社保基金的投资灵活度。从投资范围来看，《管理办法》扩大了信用债的投资范围，并将“信用等级在投资级以上的资产证券化产品”纳入投资范围。从投资比例来看，信用债、资产证券化产品、固收类资管产品等固定收益类资产投资比例合计不高于 20%，其中资产证券化产品不得高于 10%；基础设施公募 REITs 与股票等权益类金融产品统一进行比例管控，合计不高于 40%。此次社保基金将资产证券化产品和基础设施公募 REITs 纳入投资范围，为市场带来增量资金，有助于提振市场信心、提升资产证券化产品的活跃度和丰富投资者结构，支持资产证券化产品扩容。但也要注意，社保基金或着重配置股票类和股权类产品，同时考虑到资产证券化产品投资比例受限、现阶段公募 REITs 市场规模不大，社保资金入市或是个长期过程，后续发展情况尚待持续观察。  发行情况  2023 年 11 月 1 日-11 月 30 日，全市场共发行 158 期资产证券化产品，发行规模共计 1677.44 亿元，发行规模较上月增加 36%。从发行成本来看，本期以小微贷款、信托受益权为基础资产的产品发行成本处于较高水平。  银行间市场共发行 20 期信贷资产证券化产品，发行规模共计 395.61 亿元，发行规模较上月增加 20%。优先级产品信用级别均为 AAAsf级，发行成本在 2.43%-3.48%之间。其中个人汽车贷款类产品和微小企业贷款类产品发行规模较大。  交易商协会 ABN 共发行 32 期，发行规模为 387.11 亿元，发行规模约为上月的三倍。披露信用级别的优先级产品均为 AAAsf 级，产品票面利率在 2.60%至 4.90%之间。其中类 REITs 类产品发行规模最大，小微贷款类产品平均发行成本最高。  交易所共发行 106 期资产证券化产品，总规模为 894.72 亿元，发行规模较上月增加 15%。其中披露信用级别的优先级产品涵盖 AAAsf 级和 AA+sf 级，票面利率最高为 5.10%。交易所 ABS 产品基础资产较为多元，本期发行规模最大的仍是应收账款类产品。  交易情况  本期银行间市场信贷 ABS 成交金额共 213.13 亿元，交投活跃度大幅提升。其中成交最多的依旧是个人汽车贷款类产品和住房抵押贷款类。  交易商协会 ABN 成交金额共 561.95 亿元，交投也大幅升温。披露基础资产类别的产品中，以类 REITs、应收账款等为基础资产的产品成交规模相对较大。  交易所成交的 ABS 产品交易金额共计 599.02 亿元，交易规模较上期有所增加，其中上交所、深交所交易规模分别为 445.99 亿元和 153.03 亿元。交易所 ABS 产品中，基础资产为应收账款、类 REITs、融资租赁等类别的产品成交规模较高。  待发行产品  12 月下旬（2023 年 12 月 18 日-12 月 31 日）银行间市场共有 9 期信贷 ABS 产品计划发行，交易所市场共有 3期产品待发行。另外上月有 41期项目通过发审会，产品拟发行规模合计 1201.93 亿元。 www.ccxi.com.cn 资产证券化月报 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 1 资产证券化月报 2023 年第 11 期 www.ccxi.com.cn 一、 市场动态: 资产证券化产品纳入社保基金投资范围 12 月 6 日，财政部联合人力资源社会保障部起草《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）并向社会公开征求意见。《管理办法》进一步细化规范此前的部分条款，并适当优化和拓宽社保基金的投资范围和比例限制，意在提高社保基金的投资灵活度，强化社保基金等长期资金对资本市场发展的支持作用。从投资范围来看，《管理办法》扩大了信用债的投资范围，并将“信用等级在投资级以上的资产证券化产品（含信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券）”纳入投资范围。从投资比例来看，企业债、金融债等信用资产投资的比例由不得高于 10％改为信用债、资产证券化产品、固收类资管产品等固定收益类资产投资比例合计不高于 20%，其中资产证券化产品不得高于 10%；基础设施公募 REITs 与股票等权益类金融产品统一进行比例管控，合计不高于 40%。截至 2022 年末，全国社保基金资产总额为2.88 万亿元，此次社保基金将资产证券化产品和基础设施公募 REITs 纳入投资范围，为市场带来增量资金，有望发挥长期资金的投资作用，有助于提振市场信心、提升资产证券化产品的活跃度和丰富投资者结构，支持资产证券化产品扩容。同时由于资产证券化产品和公募 REITs 与股票、债券等大类资产收益相关性较低，配置此类产品也有助于社保基金分散投资风险、优化资产组合配置。但也要注意，新规设置股票类、股权类、固收类产品最大投资比例分别为 40%、30%、20%，社保基金或着重配置股票类和股权类产品，同时考虑到资产证券化产品投资比例受限、现阶段公募 REITs 市场规模不大，社保资金入市或是个长期过程，后续发展情况尚待持续观察。 二、发行情况1 （一）全市场 2023 年 11 月 1 日-11 月 30 日，全市场共发行 158 期资产证券化产品（合计发行资产支持证券 427 支），发行规模共计 1677.44