金融市场流动性与监管动态周报：股票私募仓位企稳回升，二级市场资金供需紧平衡

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2024 年 1 月 9 日 定期报告 ——金融市场流动性与监管动态周报（0109） 12月末股票私募仓位企稳回升，前期低仓位的百亿和二十亿规模私募回补仓位，显示私募机构投资者信心有所修复。上周二级市场可跟踪资金供需维持紧平衡，海外美联储 12 月会议纪要及非农就业超预期回升打压市场降息预期，美元指数及美债利率小幅反弹，价值风格再现“冲刺行情”，但考虑到国内基本面的改善、企业盈利的上行以及流动性的边际宽松，市场风格或有望逐渐从当前偏防御价值风格向偏成长风格漂移。 ❑ 12 月末股票私募仓位企稳回升。截至 2023 年 12 月 29 日，私募排排网发布的私募仓位最新监测数据显示，国内股票私募平均仓位为 79.03%，较前一周环比提升 0.82%。2023 年 11 月末以来，股票私募平均仓位整体处于下降趋势，本次仓位企稳回升，创 11 月以来新高，显示私募机构投资者信心有所回升。分规模来看，百亿与二十亿规模私募仓位明显回升，五十亿和十亿规模私募仓位小幅回落，不同规模私募基金仓位出现分歧，整体仓位有所回升的同时前期低仓位私募更倾向于回补仓位。 ❑ 货币政策与利率：上周（1/2-1/5）央行公开市场净回笼 24230 亿元，未来一周将有 4160 亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至 1 月 5日，R007 下行 7.5bp，DR007 下行 12.5bp，1 年期国债收益率上行 3.0bp，10 年期国债收益率下行 3.8bp，同业存单发行规模减少 4745.9 亿元，6M 同业存单利率上行，1M/3M 同业存单利率下行。 ❑ 资金供需：二级市场可跟踪资金供需基本均衡。北上资金流出，净流出 55.2亿元；融资余额上升，融资资金净买入 5.0 亿元；ETF 净流出 31.5 亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模扩大。 ❑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周各类风格指数及大类行业换手率普遍下降。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。 ❑ 市场偏好：行业偏好上，银行、电子、公用事业获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入中特估、新型电力系统、创新药，融资资金加仓白酒、元宇宙、锂电。宽指 ETF 申赎参半，其中科创 50ETF 申购较多，上证 50ETF 赎回较多；行业 ETF 申赎参半，其中信息技术 ETF 申购较多，券商 ETF 赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板 50ETF；净赎回最高的为华泰柏瑞沪深 300ETF。 ❑ 海外变化：美国非农就业数据超预期回升，制造业 PMI 持续萎缩。美联储会议纪要显示“官员一致认为加息周期可能已经结束，没有讨论何时开始降息”，美联储纪要打压鸽派预期，叠加非农数据超预期，市场降息预期降温，美元指数及美债利率小幅反弹。 ❑ 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 相关报告 1. 《招商 A 股流动性研究体系与流动性指数——A 股市流动性研究之四》，2016 年 8 月 2. 《A 股机构投资者全景图—股票市场 SCP 范式研究之一》，2017年 10 月 3. 《央行重启 PSL 对 A 股意味着什么——金融市场流动性与监管动态周报（0103）》 招商 A 股流动性指数 流动性指标 数值/金额（亿元） 资金供给 公募基金发行 6.79↓ ETF 净申购 -31.52↓ 融资净买入 4.96↑ 陆股通净流入 -55.25↓ 资金需求 限售解禁 1079.02↑ IPO 融资 24.70↑ 净减持金额 3.90↓ 计划减持金额 53.43↑ 活跃度 单位振幅换手率 23.16↓ A 股成交额 27514.74↓ 二级市场可跟踪资金供需基本均衡 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 涂婧清 S1090520030001 tujingqing@cmschina.com.cn 田登位 研究助理 tiandengwei@cmschina.com.cn 股票私募仓位企稳回升，二级市场资金供需紧平衡 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 图 1：大类资产表现：原油>日经>A 股>港股 资料来源：Wind，招商证券 图 2：风格：小盘价值>大盘价值>小盘成长>大盘成长 图 3：大类行业：金融>周期>可选>医药生物>必选>TMT 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 一、流动性专题 ※ 投资者月度跟踪——股票私募仓位企稳回升 12 月末私募仓位企稳回升，创 2023 年 11 月以来阶段新高。截至 2023 年 12 月 29 日，私募排排网发布的私募仓位最新监测数据显示，国内股票私募平均仓位为 79.03%，较前一周环比提升 0.82%。2023 年 11 月末以来，股票私募平均仓位整体处于下降趋势，本次仓位企稳回升，创 11 月以来新高，私募机构投资者信心有所回升。 -1.5-1.6-2.1-0.3-1.5-2.8-2.9-3.0-3.0-4.3-4.6-6.1-0.6-0.6-0.9-1.5-1.6-3.21.2-0.3-1.62.40.4-1.7-4.3-4.7-0.9-2.91.0-0.1-0.6-0.9-0.9-7-6-5-4-3-2-10123MSCI发达市场MSCI全球市场MSCI新兴市场东京日经225指数上证指数MSCI新加坡韩国综合指数万得全A恒生指数深证成指恒生科技指数创业板指英国富时100道琼斯工业指数德国DAX标普500法国CAC40纳斯达克俄罗斯MOEX指数印度SENSEX指数巴西BVSP指数ICE布油LME铅LME铜LME锌LME铝COMEX黄金COMEX白银美元指数英镑兑美元离岸人民币兑美元欧元兑美元人民币兑美元全球亚太欧美其他工业品贵金属汇率单位：%-7-6-5-4-3-2-101上证50中证500沪深300北证50中证1000科创50创业板指小盘价值大盘价值小盘成长大盘成长主要宽基指数表现风格表现区间涨跌幅（%）-7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.0金融周期可选消费医药生物必选消费TMT区间涨跌幅（%） 敬请阅读末页的重要说明 3 策略研究 图 4：股票私募仓位指数近期企稳回升 资料来源：私募排排网组合大师，招商证券 注：仓位数据为私募排排网根据净值拟合推算数据 分规模来看，百亿与二十亿规模私募仓位明显回升。百亿、五十亿、二十亿、十亿、五亿私募仓位指数分别为 74.97％、73.04％、79.38％、72.06％和 79.23％，其中百亿及二十亿规模私募由于前期仓位整体较低，上周分别加仓 2.80%和 4.20%，五十亿和十亿规模私募仓位小幅回落。由此来看，不同规模私募基金仓位出现分歧，整体仓位有所回升的同时前期低仓位私募更倾向于回补仓位。 图 5：百亿与二十亿规模私募仓位明显回升 资料来源：私募排排网组合大师，招商证券 注：仓位