2024年生猪年报：供应压力尚未缓解，期待下半年生猪复苏

和合期货：2024 年生猪年报——持续亏损或加快产能去化，下半年或有转机作者：杨晓霞期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn摘要：行情回顾：从官方数据来看，今年一月份生猪产能开始去化，但更多以中小散户去化为主，规模猪企稳产或扩产。但显然今年生猪产能去化情况不太理想，生猪产能依旧高于 4100 万头的正常保有量。而年内二次收储政策以及节假日对猪价支撑收效甚微，在经历 3 年疫情后，经济在一定程度上受到冲击，居民的消费观念有所转变，由投资到储蓄，且收入水平没有增加的前提下，叠加今年猪价波动不大，居民对猪肉的消费热度减弱，随吃随买，且居民饮食结构改变，替代品消费增加，可以看到今年生猪市场旺季不旺的现状，生猪市场在此压力下涨少跌多，生猪期货主力合约在 13000-18000 元/吨区间波动。后市展望：在 2023 年生猪产能去化的进程下，2024 年生猪供应环比下降，但产能依旧高于正常保有量，且今年冻品库存高企，未来或将面临出栏增加以及冻品出库的双增局面。春节即将来临，对猪肉需求存增量，但之后生猪市场再次步入淡季，在供应增加以及需求没有支撑的局面下，猪价或再次承压。目前生猪养殖端依旧亏损，饲料价格先以季节性走势看待，作为生猪主饲料的玉米价格以及豆粕价格变化会对猪价产生影响，2024 年俄罗斯启动猪肉输华工作是否会冲击我国生猪市场仍需关注。短期来看，上半年生猪价格或难有大幅上涨，重点关注下半年是否会出现拐点，预计 2024 年生猪市场或强于 2023 年。风险点：关注政策调控、冻品库存变动、俄罗斯进口猪肉影响目录一、2023 年行情走势回顾.................................................................................- 3 -1.1 期货市场回顾.............................................................................................- 3 -1.2 现货市场回顾.............................................................................................- 4 -二、 生猪去化缓慢，未来供应压力较今年或有缓解 ...................................... - 5 -2.1 年内生猪长期供应压力，预计明年 9 月前维持现状.............................- 5 -2.2 猪企亏损资金链紧张，多家猪企下修出栏计划.....................................- 6 -2.3 供应压力猪肉进口减少，未来俄罗斯启动猪肉输华.............................- 7 -三、生猪消费旺季不旺，屠企冻品被动入库................................................... - 9 -3.1 节假日消费支撑不足，旺季不旺成为 2023 年代名词..........................- 9 -3.2 猪肉消费低迷，冻品被动入库高企......................................................- 10 -四、饲料成本下滑，养殖亏损全年在线.........................................................- 11 -4.1 饲料产量上升，但 2023 年饲料成本低于去年....................................- 11 -4.2 养猪大部分时间亏损..............................................................................- 12 -五、后市展望.................................................................................................. - 12 -风险揭示：...................................................................................................... - 13 -免责声明：...................................................................................................... - 13 -一、2023 年行情走势回顾1.1 期货市场回顾2022 年的生猪市场呈现“过山车”式行情，2023 年生猪价格较去年断崖式回落，整体行情处于低迷状态。深究其因在于年内生猪供应压力较大，需求跟进不足。在此背景下，生猪现货价格低迷，2023 年平均猪价在 14—15 元/公斤左右，低于行业平均成本线，本轮周期亏损期超过了 15 个月。从官方数据来看，今年一月份生猪产能开始去化，但更多以中小散户去化为主，规模猪企稳产或扩产。但显然今年生猪产能去化情况不太理想，生猪产能依旧高于 4100 万头的正常保有量。而年内二次收储政策以及节假日对猪价支撑收效甚微，在经历 3 年疫情后，经济在一定程度上受到冲击，居民的消费观念有所转变，由投资到储蓄，且收入水平没有增加的前提下，叠加今年猪价波动不大，居民对猪肉的消费热度减弱，随吃随买，且居民饮食结构改变，替代品消费增加，可以看到今年生猪市场旺季不旺的现状，生猪市场在此压力下涨少跌多，生猪期货主力合约在 13000-18000 元/吨区间波动。当然，年内也出现了几次反弹上涨行情，但涨幅较 2022 年相差甚远。具体来看，2 月 10 日-2 月 22 日，4 月 13-4 月 24 日，除主力移仓换月外，皆基于猪价过度下跌而对后市收储预期，养殖端挺价惜售情绪影响猪价出现反弹，生猪主力LH2303 于 2 月 22 日涨至年内第一个高点 17840 元/吨，生猪主力 LH2307 于 4 月24 日涨至年内第二个高点 17250 元/吨。7 月 17 日-8 月 8 日，南方台风以及多地暴雨天气来袭，生猪调运困难，致使部分地区阶段性缺猪现象促使猪价上涨，生猪主力 LH2311 于 8 月 8 日涨至年内第三个高点 17765 元/吨。总体来看，后两次反弹皆未突破生猪期货第一个高点。图 1：生猪主连期货合约数据来源：文华财经和合期货1.2 现货市场回顾现货市场与期货市场的走势整体趋同，1 月生猪价格延续 2022 年 10 月下旬跌势，跌至 16 元/公斤以下，猪粮比低于 6：1，国家发改委发布过度下跌三级预警。直至 2 月现货价格跌至 15 元/公斤以下，猪价处