沪铜月报（2024年03月）：财政货币政策支持宏观面，沪铜高位运行

和合期货：沪铜月报（2024 年 03 月）——财政货币政策支持宏观面，沪铜高位运行作者：段晓强期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn摘要：宏观面内松外紧。国内央行下调 5 年期以上 LPR 利率，较前值下调 25 个基点，5 年期 LPR 超预期下调，进一步释放“稳增长”信号，5 年期 LPR、作为中长贷定价的锚，下调或进一步降低购房贷款成本。城市房地产融资协调机制及白名单推送将常态化运行，缓解房地产贷款的紧缩情况，将有效带动房地产投资，促进房地产与金融良性循环。美国 1 月份 CPI 上涨幅度超过预期，消费者价格在新年年初回升，使通胀持续下降的希望破灭，数据进一步降低了美联储官员很快开始降息的可能性。基本面供需端维持中性。供给端，海外矿端扰动仍在持续，短期令全球铜精矿供应偏紧，英美资源和淡水河谷均下调今年指导产量，全球最大矿企 Codelco去年产量下滑逾 8%凸显智利矿产资源加速枯竭困境，或导致今年全球精矿供应增速下调近 1%，现货 TC 已下探至 25 美金/吨下方，呈加速下行的趋势。需求端有支撑，1 月新能源汽车保持产销两旺发展势头，风电、光伏保持快速增长，房地产有政策继续支撑，整体看需求保持稳定。目录一、5 年期 LPR 超预期下调，进一步释放“稳增长”信号................... - 3 -1、五年期 LPR 下调 25 个基点，单次幅度为史上最大 ............. - 3 -2、房地产融资“白名单”加速推进 ............................ - 4 -3、我国制造业 PMI 小幅回落 .................................. - 6 -4、美国 1 月 CPI 全线超预期，美联储首次降息推迟 .............. - 6 -二、铜矿供给偏紧，废铜进口新高.......................................................................... - 8 -1、铜矿供给偏紧，加工费 TC 快速回落 ......................... - 8 -2、我国废铜进口创新高 ...................................... - 9 -3、整体库存位置不高 ....................................... - 10 -三、1 月新能源汽车表现较好，23 年风光电维持高增速......................- 11 -1、新能源汽车产销同比高增速，出口放缓 ..................... - 11 -2、23 年风光电维持高增速 ...................................- 12 -四、后市行情研判................................................................................................................- 13 -风险揭示： ................................................ - 13 -免责声明： ................................................ - 13 -一、5 年期 LPR 超预期下调，进一步释放“稳增长”信号1、五年期 LPR 下调 25 个基点，单次幅度为史上最大2 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024 年 2 月20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.45%，与前值持平；5 年期以上 LPR 为 3.95%，较前值下调 25 个基点。贷款市场利率报价数据来源：央行数据中心本次 LPR 单次“降息”幅度为史上最大，此前，中国 5 年期以上 LPR 已连续7 个月保持不变，1 年期 LPR 连续 5 个月持稳。业内人士认为，LPR 时隔两年再度开启非对称下调，5 年期 LPR 超预期下调，不仅进一步释放了稳增长的信号，还有助于缓解存量债务压力、刺激需求。中长端贷款定价“锚”的下调，一方面很可能带动存量贷款调整，缓解企业、城投平台等存量债务压力，另一方面或将直接带动基建、制造业等新增中长贷融资成本回落。5 年期 LPR 超预期下调，进一步释放“稳增长”信号，5 年期 LPR、作为中长贷定价的锚，下调或进一步降低购房贷款成本。LPR 和住房贷款利率下降数据来源：wind2、房地产融资“白名单”加速推进今年楼市首个重磅政策——房地产融资“白名单”，已得到六大国有银行的密集支持。据工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行6 家国有商业大行最新披露的数据，对接的房地产融资“白名单”项目累计已超过 8200 个，多地多个项目贷款已经敲定。所谓“白名单”是业内的一种俗称。今年 1 月 5 日，住建部、国家金融监管总局联合发布《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》（以下简称《通知》），指导各地级及以上城市建立房地产融资协调机制（以下简称“协调机制”），根据房地产项目的开发建设等情况筛选确定支持对象向金融机构推送，经评估后根据其实际情况满足合理融资需求或予以其他支持。这一过程中，被推送的房地产项目名单即为“白名单”。据公开信息，工商银行截至 2 月 8 日已对接 2000 余个地产项目，并率先在多个城市、多个项目落地贷款投放；中国银行截至 2 月 12 日已推进超过 110 个项目的审批工作，合计金额约 550亿元，其中已审批完成项目共 75 个，合计金额近 400 亿元；建设银行截至 2 月 16 日已对接地产项目 2000 多个，实现 5 个项目共计 30亿元的贷款投放，并有近百个已审批项目，待投放金额 200 多亿元；农业银行累计对接协调机制项目超过 2700 个，截至 2 月 19 日已审批完成首批清单内贷款项目近百个，已审批贷款金额超 400 亿元，并在多地实现首笔贷款投放；邮储银行积极对接协调机制推送主办行项目，截至 2 月 15 日共覆盖 10 个省份，融资金额 57 亿元，并已在多地落地项目；交通银行截至 2 月 13 日已获取、对接清单项目 1442 个，并已对其中部分项目实现贷款投放……此外，多家股份制商业银行亦公布了跟进“白名单”项目的最新情况，包括民生银行、广发银行、浙商银行、光大银行、中信银行等。六大行对接情况数据来源：中新经纬城市房地产融资协调机制及白名单加快落地见效，将有效缓解房企资金紧张问题，支持项目开发建设交付。城市房地产融资协调机制及白名单推送将常态化运行，随着更多房地产项目贷款支持落地，支持项目融资的政策效果将逐步显现，有助于改善房地产企业流动性，缓解房地产贷款的紧缩情况，将有效带动房地产投资，促进房地产与金融良性循环。3、我国制造业 PMI 小幅回落2 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.1%