原油月报（2024年3月）：地缘政治风险未见缓和，预计油价下月仍维持震荡

和合期货：原油月报（2024 年 3 月）——地缘政治风险未见缓和，预计油价下月仍维持震荡作者：江波明期货从业资格证号：F3040815期货投询资格证号：Z0013252电话：0351-7342558邮箱：jiangboming@hhqh.com.cn摘要：供应端，OPEC 2 月份原油产量小幅上升，利比亚重启油田，美国原油产量维持高位，同时红海地缘政治风险短期未看到有缓解迹象。需求端，美国能源信息署（EIA）周四表示，2023 年美国石油需求飙升至四年高位。库存端，原油库存整体小幅累库。综合来看，目前地缘政治风险仍是支撑油价的主要因素，预计下月原油仍维持震荡走势。目 录——地缘政治风险未见缓和，预计油价下月仍维持震荡....- 1 -一、 期货行情回顾................................................................... - 3 -二、 原油供给分析................................................................... - 5 -2.1 石油输出国组织（OPEC）产量分析..............................- 5 -2.2 美国原油产量分析.........................................................- 5 -2.3 俄罗斯原油供给............................................................- 6 -三、原油需求分析..................................................................... - 6 -3.1 需求预测........................................................................ - 6 -3.2 主要需求国情况............................................................- 7 -四、库存分析............................................................................. - 8 -五、宏观消息........................................................................... - 10 -六、行情展望........................................................................... - 11 -风险点：...................................................................................- 11 -风险揭示：...............................................................................- 11 -免责声明：...............................................................................- 11 -一、期货行情回顾2 月份原油期货价格上涨。截至 2 月 29 日收盘，上期能源交易中心原油主力合约收盘价 606.0 元/桶，月度上涨 3.54%。本月原油期货价格总体呈现先跌后涨的趋势。月初原油加速下跌，以色列与哈马斯的停火谈判导致该大宗商品的地缘政治风险溢价下降。此后巴以冲突暂无达成的消息传来，油价企稳。国内春节假期期间，地缘政治风险持续升级，国际油价上涨带动 SC 主力合约节后震荡上行，但由于美国 1 月 CPI 及 PPI 数据超预期，美联储降息预期减弱叠加原油库存增加，限制油价涨幅。图 1SC 主力合约期货价格数据来源：文华财经、和合期货国际原油方面，截至 2 月 29 日，WTI 原油期货价格收于 78.30 美元/桶，月度涨幅 3.23%；布伦特原油期货价格收于 82.02 美元/桶，月度上涨 1.65%。图 2WTI 原油期货主力合约走势数据来源：文华财经、和合期货图 3 布伦特原油期货主力合约走势数据来源：文华财经、和合期货二、原油供给分析2.1 石油输出国组织（OPEC）产量分析数据显示，欧佩克 OPEC 2 月原油产量上升，原因是利比亚产量从中断中恢复，抵消 OPEC+联盟自愿减产协议的影响。调查显示，本月的石油日产量为 2642 万桶，较 1 月份增加 9 万桶。利比亚的日产量比上个月增加 15 万桶。产量增幅最大的是利比亚，该国最大的油田之—Sharara 油田在因动乱关闭后重新启动，利比亚是欧佩克成员国中无需限制产量的国家之一。图4欧佩克成员国月度原油产量数据来源：同花顺、和合期货2.2 美国原油产量分析美国原油产量维持高位。截止 2024 年 2 月 23 日当周，美国原油日均产量仍 处于 1330 万桶/日。数据显示，截至 2 月 23 日当周，美国石油和天然气钻机总数增加 5 座，至626 座。贝克休斯表示，本周总钻机数较去年同期降低 127 座，同比减少 17%。本周美国石油钻机数增加 6 座至 503 座，天然气钻机数减少 1 座至 120 座，为自2 月 2 日当周以来最低。图 5美国原油产量及钻机数数据来源：同花顺、和合期货2.3 俄罗斯原油供给数据显示，2 月第二周俄罗斯原油日均加工量为 516 万桶，比 2023 年 12 月下滑了 38 万桶/日，也是 2023 年 10 月以来最低的加工量水平。自今年年初以来乌克兰的袭击事件已经破坏了六家炼油厂，这些炼油厂占俄罗斯原油加工总量的18%左右。俄罗斯考虑对炼油厂采取更加强硬的防御措施应对无人机袭击。据外电 2 月 20 日消息，俄罗斯能源部长周二表示，自今年年初以来，俄罗斯炼油量下降约 7%。俄罗斯从 3 月 1 日开始实施长达 6 个月的汽油出口禁令，2023 年俄罗斯日均出口汽油月约 12.8 万桶，占 2023 年汽油全球日均出口量 485 万桶的 2 比例为2.64%，对全球汽油市场有一定提振作用。三、原油需求分析3.1 需求预测IEA 连续第三个月上修需求预期，预计 2024 年全球石油消费量将增加 124 万桶/日，较前次预估增加 18 万桶/日。该机构指出，这是由于经济增长改善以及第四季度原油价格下跌。OPEC 预估今年石油需求增长 225 万桶/日，与 12 月的预估持平。该产油国组织亦表示，2025 年石油需求将强劲增长 185 万桶/日，至 1.0621 亿桶/日。IMF 上调今年全球经济增长预期，但对战争和通胀风险发出警告。鉴于来自中国政府的财政支持，IMF 将中国今年增长率预测从 4.2%上调至 4.6%。3.2 主要需求国情况据外电 2 月 29 日消息，美国能源信息署（EI